經(jīng)歷了上半年的放量發(fā)行后，近幾個月，銀行同業(yè)存單發(fā)行放緩。記者查詢Wind資訊發(fā)現(xiàn)，9月銀行同業(yè)存單凈融資規(guī)模為407.50億元，其中，發(fā)行總額達(dá)13395.80億元，僅高于1月的發(fā)行量，處于年內(nèi)低點。

到了10月，發(fā)行態(tài)勢尚未有明顯回溫。截至10月18日，本月同業(yè)存單發(fā)行量為5705.5億元，均低于前兩個月同期發(fā)行水平。與此同時，發(fā)行利率有所回升，9月同存平均發(fā)行利率為2.6314%，較前一個月小幅上升;10月利率繼續(xù)上調(diào)，截至18日，平均發(fā)行利率為2.6643%。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的下降可能與銀行補充負(fù)債的壓力相對減弱有關(guān)，不過也有觀點稱，這或許是受部分銀行備案額度不足影響?？紤]到未來幾個月同業(yè)存單到期壓力不大，銀行同存發(fā)行規(guī)模上或?qū)⒗^續(xù)下降。

同存縮量發(fā)行

所謂同業(yè)存單，是指存款類金融機構(gòu)在全國銀行間市場上發(fā)行的記賬式定期可轉(zhuǎn)讓存款憑證，其發(fā)行量主要受到當(dāng)年備案額度管控影響，并且具有一定的季節(jié)性，即在3/6/9/12月的季度末月份，同存的發(fā)行量往往會上升。

今年上半年，在銀行負(fù)債壓力較大的背景下，同業(yè)存單發(fā)行量大幅增加，據(jù)統(tǒng)計，今年前6個月，同業(yè)存單累計發(fā)行超10萬億元，達(dá)10.91萬億元，同比增加39%左右。尤其是在3月和4月，同存發(fā)行高企，其中，城商行、國有大行、農(nóng)商行發(fā)行增幅明顯。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)時同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的持續(xù)增長主要與銀行流動性管理壓力加大有關(guān)，今年是資管新規(guī)過渡期最后一年，在負(fù)債競爭、非標(biāo)回表和理財壓降壓力下，不少銀行都增加了同業(yè)存單發(fā)行;另外，二級市場上，非銀機構(gòu)對同業(yè)存單配置力度的加強也反促了同存發(fā)行規(guī)模的提高。

不過，同存發(fā)行高企的態(tài)勢未能持續(xù)，步入下半年，同業(yè)存單發(fā)行就連月下降。9月發(fā)行規(guī)模僅13395.80億元，較上月降低23.7%左右，處于年內(nèi)發(fā)行低點。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對記者表示，“部分銀行備案額度的不足是影響同存發(fā)行量的主要原因。”即由于前期同存超發(fā)，使得銀行后續(xù)額度受限，因而發(fā)行規(guī)模下降。

根據(jù)2013年12月央行公布的《同業(yè)存單管理暫行辦法》，同業(yè)存單發(fā)行采取備案制，存款類金融機構(gòu)發(fā)行同業(yè)存單，應(yīng)當(dāng)于每年首只同業(yè)存單發(fā)行前，向央行備案年度發(fā)行計劃，之后才能在全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)行同業(yè)存單。存款類金融機構(gòu)可以在當(dāng)年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限。期限不能超過1年，單期的發(fā)行規(guī)模不低于5000萬元。

中信證券分析師章立聰對記者表示，銀行負(fù)債壓力的緩解也是同存發(fā)行降溫的主要原因。近來，央行連續(xù)開展流動性投放，市場資金面保持在合理充裕狀態(tài)，一定程度上降低了金融機構(gòu)續(xù)做同業(yè)存單的意愿。

而在此前，每逢季度末月份，存單發(fā)行量往往會上升。據(jù)國盛證券分析，這主要有兩方面原因，一是為應(yīng)對MPA季度考核，銀行會在季度末增加同業(yè)存單發(fā)行量，并減少資金拆出，以滿足流動性考核;另外，銀行可能也會在3/6/9月沖貸款，導(dǎo)致負(fù)債缺口壓力較大，從而發(fā)行同存。

不過，要注意的是，近兩年，銀行同業(yè)存單發(fā)行的季節(jié)性正在弱化。國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉表示，今年同業(yè)存單的發(fā)行量的季節(jié)性并不明顯，3月以來同存發(fā)行規(guī)模便震蕩下行一直持續(xù)至6月，7月同存發(fā)行量有小幅反彈。

展望未來，章立聰對記者稱，考慮到四季度同業(yè)存單到期壓力不大，銀行通過發(fā)行同業(yè)存單補充負(fù)債的壓力相對減輕，在發(fā)行規(guī)模上將有所下降。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，未來三月，將分別有15579.30億元、16777.90億元、8651.10億元的同業(yè)存單到期。

發(fā)行利率將進(jìn)一步提升

在發(fā)行規(guī)模下降的同時，近期同業(yè)存單的發(fā)行利率則出現(xiàn)小幅上升。Wind資訊顯示，8月同業(yè)存單平均發(fā)行利率為2.605%;9月平均發(fā)行利率為2.6314%;截至目前，10月平均發(fā)行利率為2.6664%。

楊業(yè)偉表示，貸款供需缺口或者廣義資金缺口是驅(qū)動同存利率走勢的主要因素。比如，當(dāng)貸款需求旺盛驅(qū)動銀行貸款投放增速回升，并超過一般存款擴張增速時，銀行會出現(xiàn)負(fù)債缺口，此時銀行會提高同業(yè)存單發(fā)行利率來融資。

與此同時，“利率不僅受到供給影響，也會受到需求擾動。”章立聰對記者稱，隨著地方債發(fā)行節(jié)奏加大，此前投資者面臨的資產(chǎn)荒問題得到緩解，對于同業(yè)存單的配置需求有所下滑，因此導(dǎo)致同業(yè)存單的利率上行。

王一峰也表示，此前政府債券供給放量，財政支出不及預(yù)期，央行等量續(xù)做中期借貸便利(MLF)，重啟14天逆回購后，拉高了基礎(chǔ)貨幣綜合成本，對同業(yè)存單利率形成“牽扯”。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來同業(yè)存單發(fā)行利率將進(jìn)一步提升，這主要是由于在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，銀行仍需加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，同業(yè)存單發(fā)行仍然有空間。

此外，近日有消息稱，部分銀行理財子公司收到窗口指導(dǎo)，需壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模。有國有大行理財子公司投資經(jīng)理對記者表示，由于現(xiàn)金管理類理財主要投資于期限在1年以內(nèi)的銀行存款、同業(yè)存單以及剩余期限在397天以內(nèi)的短期債券等，如果壓降其規(guī)模，將在一定程度上影響同業(yè)存單和短債的配置力量和價格等。

不過，“這一影響可能有限，因為在壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模的同時，資金有可能外溢至貨幣基金、短債基金等類活期理財產(chǎn)品，這也可以緩解壓降現(xiàn)金理財帶來的沖擊。”章立聰對記者說道。