目前來(lái)看，認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款的注資方式被更多省市采用。

中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債加速發(fā)行。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有11個(gè)省份發(fā)行了中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債，規(guī)模合計(jì)1122億元。其中，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)行規(guī)模最多，達(dá)162億元;山西省和黑龍江省緊隨其后，分別為153億元和123億元;江西省、浙江省和福建省則發(fā)行規(guī)模不足百億元，分別為59億元、50億元和50億元。

從注資方式來(lái)看，根據(jù)已發(fā)行的債券，目前專(zhuān)項(xiàng)債注資中小銀行主要有兩種模式，一種是金控平臺(tái)間接入股，另一種是投資可轉(zhuǎn)換協(xié)議存款。不同的注資方式對(duì)應(yīng)了不同的償債資金來(lái)源，不過(guò)，有分析稱(chēng)，即便是有了償債資金來(lái)源，專(zhuān)項(xiàng)債退出仍存挑戰(zhàn)。

中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速

步入8月，中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行又有新動(dòng)作。近日，天津市完成2021年支持中小銀行發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)債券(一期)的發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為93億元，主要用于天津?yàn)I海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司(下稱(chēng)“濱海農(nóng)商行”)資本金的補(bǔ)充。這也是天津市首次發(fā)行中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債。

根據(jù)相關(guān)工作方案，天津市中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債的注資途徑為，由天津市財(cái)政局認(rèn)購(gòu)濱海農(nóng)商行發(fā)行的轉(zhuǎn)股協(xié)議存款。據(jù)悉，轉(zhuǎn)股協(xié)議存款作為特殊資本補(bǔ)充機(jī)制安排，將計(jì)入濱海農(nóng)商行其他一級(jí)資本，可為該行新增約192.50億元信貸資產(chǎn)，杠桿率約為2.07倍。

除了天津市外，日前內(nèi)蒙古自治區(qū)也披露了2021年兩期支持中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債券的情況，合計(jì)發(fā)行規(guī)模77億元。這并非內(nèi)蒙古自治區(qū)首次發(fā)行中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債，去年12月，內(nèi)蒙古自治區(qū)就曾披露發(fā)行計(jì)劃，擬分兩期募集85億元用于區(qū)內(nèi)兩家城商行補(bǔ)充資本。

此次內(nèi)蒙古自治區(qū)77億元專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行，將用于區(qū)內(nèi)9家中小銀行的注資。具體來(lái)看，第一期發(fā)行總額62億元，用于巴彥淖爾河套農(nóng)商行、科爾沁左翼中旗聯(lián)社、伊金霍洛旗礦區(qū)聯(lián)社、磴口縣聯(lián)社、陜壩農(nóng)商行、烏拉特農(nóng)商行、科爾沁區(qū)聯(lián)社和準(zhǔn)格爾煤田聯(lián)社8家農(nóng)商行和信用社補(bǔ)充資本;第二期發(fā)行總額15億元，用于烏海銀行資本補(bǔ)充項(xiàng)目。此次發(fā)行結(jié)束后，內(nèi)蒙古自治區(qū)162億元的中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債額度全部用完。

包括天津市和內(nèi)蒙古自治區(qū)在內(nèi)，截至目前，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，已有11個(gè)省份合計(jì)發(fā)行了1122億元中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債。2020年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)2000億元專(zhuān)項(xiàng)債券用于地方支持化解中小銀行風(fēng)險(xiǎn)，按此計(jì)算，目前中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模已過(guò)半。

其中，內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)行了4只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模最高，為162億元;其次，山西、黑龍江、廣西、四川、廣東以及遼寧發(fā)行規(guī)模均在100億元以上，分別為153億元、123億元、118億元、114億元、100億元以及100億元;其余4個(gè)地區(qū)的發(fā)行規(guī)模則不足百億，天津、江西、浙江、福建發(fā)行規(guī)模分別為93億元、59億元、50億元和50億元。

從期限來(lái)看，11省(區(qū)、直轄市)中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債期限普遍均為10年;另從注資對(duì)象上看，當(dāng)前專(zhuān)項(xiàng)債補(bǔ)充資本金項(xiàng)目實(shí)施對(duì)象主要為非上市中小銀行。

“這些銀行普遍實(shí)力較弱、經(jīng)營(yíng)效率低下、信用質(zhì)量較差，融資渠道也較為狹窄，專(zhuān)項(xiàng)債補(bǔ)充資本金增加了這些銀行補(bǔ)充資本金的途徑，緩解了這些銀行補(bǔ)充資本金的壓力。”中證鵬元評(píng)級(jí)研究發(fā)展部吳志武稱(chēng)。

這也是業(yè)內(nèi)的共識(shí)。一方面，對(duì)于中小銀行而言，專(zhuān)項(xiàng)債的注資將使得銀行資本補(bǔ)充門(mén)檻明顯降低，諸如農(nóng)商行、農(nóng)信社等資產(chǎn)規(guī)模更小、信用評(píng)級(jí)更低的中小型金融機(jī)構(gòu)都可以獲得資本補(bǔ)充;另一方面，資本補(bǔ)充層級(jí)明顯提高，專(zhuān)項(xiàng)債資金可以用來(lái)補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本，這是永續(xù)債、二級(jí)資本債等工具所不具有的功能。

不過(guò)要提及的是，也有上市銀行申請(qǐng)了專(zhuān)項(xiàng)債的注資。來(lái)自江西的兩家港股上市銀行，江西銀行、九江銀行先后于今年5月份、6月份發(fā)布公告稱(chēng)，擬分別申請(qǐng)不超過(guò)39億元、20億元的轉(zhuǎn)股協(xié)議存款業(yè)務(wù)對(duì)接地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券資金，全部用于補(bǔ)充其他一級(jí)資本。

專(zhuān)項(xiàng)債退出仍存挑戰(zhàn)

在中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行過(guò)程中，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的就在于注資的方式，這涉及后續(xù)償債資金的來(lái)源以及專(zhuān)項(xiàng)債的退出等。

目前來(lái)看，中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債注資方式主要有兩種，一種是金融控股集團(tuán)間接入股，比如山西省、廣東省、遼寧省和浙江省;一種是由當(dāng)?shù)刎?cái)政部門(mén)認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款，如廣西壯族自治區(qū)、四川省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、江西省、福建省、天津市;也有兩種方式均采用的，比如黑龍江省。

比較而言，認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款的注資方式被更多省份采用。所謂轉(zhuǎn)股協(xié)議存款，是一種補(bǔ)充中小銀行資本的創(chuàng)新資本工具，將可用于補(bǔ)充中小銀行資本的地方政府債券資金以存款形式注入目標(biāo)銀行，同時(shí)轉(zhuǎn)股協(xié)議存款認(rèn)購(gòu)主體與目標(biāo)銀行簽訂協(xié)議，約定在滿(mǎn)足轉(zhuǎn)股條件時(shí)轉(zhuǎn)為普通股，或者在轉(zhuǎn)股協(xié)議存款到期或可贖回后由目標(biāo)銀行還本付息。

中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債不同的注資方式對(duì)應(yīng)了不同的償債資金來(lái)源。吳志武表示，對(duì)于通過(guò)間接注資補(bǔ)充銀行資本金的方式，專(zhuān)項(xiàng)債券償債資金來(lái)源更多的是股利分紅所得、專(zhuān)項(xiàng)債對(duì)應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得等;而對(duì)于投資轉(zhuǎn)股協(xié)議存款，專(zhuān)項(xiàng)債券償債資金主要來(lái)源于專(zhuān)項(xiàng)債資金投資于轉(zhuǎn)股協(xié)議存款的利息收入和本金的償還。

“雖然有了償債資金來(lái)源，但并不能說(shuō)專(zhuān)項(xiàng)債退出問(wèn)題就已經(jīng)解決。”吳志武稱(chēng)，比如對(duì)于間接入股的方式，專(zhuān)項(xiàng)債實(shí)現(xiàn)退出的方式主要是轉(zhuǎn)讓專(zhuān)項(xiàng)債對(duì)應(yīng)的股權(quán)，但面臨的問(wèn)題是銀行股權(quán)的退出未必會(huì)很順暢。

一位銀行業(yè)分析師也對(duì)記者稱(chēng)，從專(zhuān)項(xiàng)債注資的對(duì)象來(lái)看，大多為非上市銀行，而非上市銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)通常較為復(fù)雜，交易并不活躍，并且在法拍市場(chǎng)上缺乏吸引力，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能難以成交。

吳志武還提到，即便是對(duì)于上市銀行，從其估值來(lái)看，大多數(shù)上市銀行市場(chǎng)估值處于低位，市場(chǎng)估值大多數(shù)低于凈值，這對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)債到期時(shí)試圖以?xún)糁缔D(zhuǎn)讓對(duì)應(yīng)股權(quán)的銀行來(lái)說(shuō)也可能很難實(shí)現(xiàn)。

另外，對(duì)于專(zhuān)項(xiàng)債投資轉(zhuǎn)股協(xié)議存款，有分析稱(chēng)，由于轉(zhuǎn)股協(xié)議存款屬于其他一級(jí)資本，具有次級(jí)屬性，觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)有一定的損失吸收功能，因而，如果專(zhuān)項(xiàng)債退出后使得銀行一級(jí)資本充足率低于一定的閾值，專(zhuān)項(xiàng)債資金也將很難退出。