來源：上海證券報 作者：陳玥

隨著近期政策“組合拳”陸續(xù)出臺并且很快步入具體實施階段，“市場底”得到進一步夯實，轉(zhuǎn)機或?qū)㈦S時出現(xiàn)。

僅從市場估值來看，基金經(jīng)理也認(rèn)為，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)相對債券資產(chǎn)的風(fēng)險溢價水平已經(jīng)達歷史較高水平，長線布局的窗口期已經(jīng)到來，部分基金公司開始逆勢出擊，通過加倉或者發(fā)新產(chǎn)品布局一些有長期投資價值的方向。

政策助力持續(xù)增強

盡管市場震蕩不已，但政策暖風(fēng)依然頻吹。就最近的政策層面而言，中國人民銀行9月14日晚間宣布，決定于2023年9月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。對于降準(zhǔn)帶來的影響，鵬揚基金認(rèn)為，近期由于政府債發(fā)行以及信貸需求環(huán)比略有改善，資金價格波動加大，這一釋放長期資金的舉措符合市場預(yù)期。

部分基金公司表示，政策傳遞需要一定的時間。泓德基金表示，短期市場情緒依舊偏弱，但穩(wěn)增長和激活資本市場政策仍在陸續(xù)落地。8月底以來，經(jīng)濟層面穩(wěn)增長政策和市場方面活躍資本市場政策均在快速出臺和落地。在多項政策綜合實施下，短期多個宏觀指標(biāo)呈現(xiàn)出經(jīng)濟企穩(wěn)的跡象，總體來看權(quán)益相對債券的風(fēng)險溢價水平已經(jīng)達到歷史較高水平。

華夏基金認(rèn)為，參考歷史經(jīng)驗，“政策底”大多由事后推斷，投資者身在其中往往不自知。而本輪是少見的、政策給出清晰信號的情況，無論是信號意義還是超預(yù)期的力度，都是對權(quán)益市場較高性價比的確認(rèn)。結(jié)合海外經(jīng)濟周期和明年的經(jīng)濟增長目標(biāo)來考慮，更有力的政策儲備或陸續(xù)投放，可能給四季度行情留下持續(xù)的政策期待。

市場底部進一步夯實

9月以來，從市場和基金的表現(xiàn)來看，整體仍處于相對低迷的狀態(tài)中。

Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，今年以來普通股票型基金和偏股混合型基金的平均回報分別為-8.06%和-9.91%，從結(jié)構(gòu)來看，資源、半導(dǎo)體、人工智能等主題產(chǎn)品年內(nèi)回報居前，而新能源相關(guān)的產(chǎn)品則成為“重災(zāi)區(qū)”。

但從投資的性價比而言，權(quán)益市場的估值已經(jīng)得到越來越多基金經(jīng)理的認(rèn)可。工銀瑞信基金經(jīng)理盛震山表示，盡管市場依然運行在偏左部區(qū)域，但已經(jīng)可以發(fā)現(xiàn)具備長期投資價值的權(quán)益資產(chǎn)。

“當(dāng)前市場機會和挑戰(zhàn)并存。A股以及中國資產(chǎn)在全球風(fēng)險資產(chǎn)的配置頭寸正位于歷史相對低位，全球資金流動的蹺蹺板終將重回具備長期吸引力的新興市場。同時，資本市場企穩(wěn)和出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的時點往往先于基本面改善的出現(xiàn)。”盛震山解讀道，“從投資角度來看，最彌足珍貴的是基本面低點和估值低點同時出現(xiàn)的階段，特別是對于增量資金來說，在一個相對低位開始布局，遠比一片歡騰、賺錢效應(yīng)顯著的市場高點才開始進入要有利得多。”

基金公司逆勢出擊

基金公司也在逆市出擊。從新基金發(fā)行來看，除了近期大熱的ETF密集發(fā)行之外，多家公司還將目光瞄準(zhǔn)了醫(yī)藥板塊的投資機會。

公開信息顯示，當(dāng)前正在發(fā)行的基金中，有鵬揚醫(yī)療健康混合、交銀醫(yī)療健康混合發(fā)起式、易方達中證生物科技主題ETF發(fā)起式聯(lián)接、創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物股票發(fā)起式(QDII)等多只醫(yī)藥板塊相關(guān)產(chǎn)品，“等待發(fā)行的基金”中，也有南方中證全指醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)ETF發(fā)起聯(lián)接、博時中證醫(yī)療指數(shù)發(fā)起式等產(chǎn)品。

對此，不少基金經(jīng)理表示，醫(yī)藥行業(yè)自2021年年中見頂回落，至今已經(jīng)調(diào)整兩年有余，進一步壓縮的空間不大。從中長期視角來看，當(dāng)下是投資醫(yī)藥板塊的好時機，有較多結(jié)構(gòu)性機會值得把握。

除此以外，企業(yè)在當(dāng)下環(huán)境中的自身競爭力也是基金經(jīng)理關(guān)注的焦點之一。盛震山表示，立足當(dāng)前環(huán)境，將關(guān)注供給受限的上中游環(huán)節(jié)、具備韌性的下游環(huán)節(jié)以及一些穩(wěn)定類資產(chǎn)的投資機會，積極從低關(guān)注度和有預(yù)期差的領(lǐng)域?qū)ふ覚C會，重點布局三類公司的機會：一是行業(yè)進入壁壘較高的重資產(chǎn)型上市公司;二是正處于周期底部或即將進入上升期的周期股;三是潛在增速與估值相比明顯具備吸引力的優(yōu)質(zhì)成長型企業(yè)。