面對即將到期的美元債兌付，中國奧園自曝“無力償還”。1月19日深夜，中國奧園公告宣布，經(jīng)審慎考慮流動性狀況，將不會支付1月20日以后到期美元債的剩余本金和利息;并透露，有意引入戰(zhàn)略投資者，為眼下的債務危機紓困。

從去年10月以來的掙扎自救，到眼下債務到期日來臨前的自曝“躺平”，中國奧園接下來能否迎來自己的“白衣騎士”呢?

“躺平”的債務應對

根據(jù)中國奧園最新公告，該公司將不會支付于2022年1月到期票據(jù)的余下本金及最后一期利息。與此同時，在30天寬限期屆滿后，將不會支付于2023年、2024年到期票據(jù)的最新一期利息。

據(jù)悉，中國奧園上述美元票據(jù)將分別于2022年1月20日、1月23日以及2023年6月、2024年6月到期，未償還本金總額約為10.86億美元。

值得關注的是，除了上述即將到期的美元債，中國奧園其他境外金融債務也面臨違約風險。中國奧園于公告中表示，經(jīng)審慎考慮流動性狀況，為求保留有限現(xiàn)金資源且對所有債權人保持公平以等待整體債務重組，公司擬就其他境外金融債務采取相同原則。

這也就意味著，因無法兌付上述到期債券及利息，觸發(fā)交叉違約條款，中國奧園所有其他境外金融負債項下或?qū)l(fā)生違約事件。

事實上，在此次“自曝”債務違約之前，中國奧園也曾積極“自救”。

公開資料顯示，中國奧園表態(tài)擬出售奧園健康部分股權，將廣東奧園城市更新集團19.62%的股權質(zhì)押給科學城(廣州)城市更新集團，折價出售香港燕貽大廈部分物業(yè)，將奧園荔灣東塱村舊改項目的49%股權被轉(zhuǎn)讓給了世紀金源、擬處置境外4-5個項目……

奧園也曾努力在地產(chǎn)銷售端爭取收回更多回款。不過從近期披露的銷售簡報來看，該公司2021全年的銷售業(yè)績未達預期。根據(jù)中國奧園1月7日晚間披露的銷售簡報，2021年1-12月，該公司累計實現(xiàn)物業(yè)合同銷售金額約1210.3億元。按此計算，2021年全年，該公司完成全年1500億元銷售目標的約80.7%。

至關重要的“引戰(zhàn)”

積極尋求外部戰(zhàn)略投資者，是中國奧園眼下解決公司債務危機最大的指望。該公司于公告中表示，正與顧問(包括法律、財務及其他顧問)通力合作，評估它的資本架構(gòu)、流動性，以及進行盡職調(diào)查。

“本公司已特別委聘獨立財務顧問專家對本集團的營運情況進行深入的盡職調(diào)查，以評估集團目前的流動性及現(xiàn)金流情況。評估及盡職調(diào)查的主要目的是為制定最佳重組方案提供基礎，務求根據(jù)債權人及其他持份者于本集團資本架構(gòu)內(nèi)的位置進行公平對待。”中國奧園于公告中強調(diào)。

根據(jù)公告披露，中國奧園的外部專業(yè)顧問已于評估及盡職調(diào)查方面有重大進展，該公司正與外部專業(yè)顧問緊密合作，以求完成必要的評估及盡職調(diào)查之后，適時盡快地向債權人及其他持份者提出重組建議。不過截至目前，該公司尚未與任何潛在投資者或買家訂立任何具法律約束力的協(xié)議。

記者了解到，中國奧園于2021年11月，已聘請鐘港資本作為財務顧問及年利達律師事務所作為法律顧問，以評估其資本結(jié)構(gòu)、財務狀況以及債務與流動性狀況，并就共同利益事項與債權人進行透明對話。

對于當前引戰(zhàn)投的最新進展情況等問題，截至發(fā)稿，中國奧園方面未予記者回復。

不過，記者從一位接近中國奧園的知情人士處了解到，奧園已于近期正式啟動境外債務重組程序，相關境外債務重組方案有望在近期公布。就公司面臨的債務危機，奧園內(nèi)部此前專門成立了應急小組，目前在廣東省政府及廣州市政府的協(xié)調(diào)下，奧園已經(jīng)和一些央企、國企進行了接觸。

又將如何自救?

奧園的流動性危機，實際上早有端倪。嗅覺敏銳的評級機構(gòu)，也曾多次就中國奧園的流動性危機進行示警。2021年10月15日，標普將中國奧園的長期發(fā)行人信用評級從“B+”下調(diào)至“B”，將其未償付的高級無抵押票據(jù)的長期評級從“B”下調(diào)至“B-”。此后，穆迪、惠譽等評級機構(gòu)展開了一波針對奧園的評級下調(diào)。

在彼時的評級報告中，標普指出，近期的資產(chǎn)處置并沒有完全減輕中國奧園的還款風險。標普認為，該公司從出售中國香港地區(qū)羅便臣道項目獲得凈收益3億港元，奧園健康物業(yè)管理業(yè)務的潛在出售以及其他可能的短期項目處置，不太可能完全覆蓋2022年1月到期的6.88億美元離岸債務(或者相當于45億元人民幣)。該公司執(zhí)行籌資計劃的時間已經(jīng)不多。并進一步指出，中國奧園的流動性仍將緊張，原因是其用于償還債務的現(xiàn)有現(xiàn)金余額渠道受到抑制、到期債務規(guī)模龐大且現(xiàn)金生成能力減弱。

諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心分析師關榮雪向記者表示，中國奧園此次“自曝”債務違約，透露出該公司資金壓力深化的訊號，同時也凸顯出其償債的疲態(tài)。

“企業(yè)當前陷入流動性危機，是與自身發(fā)展策略有著不小關系的。此前盲目擴張規(guī)模，導致債務總額和負債比率顯著上升;另外，去年10月份起，多家評級機構(gòu)下調(diào)企業(yè)信用評級，給企業(yè)帶來最大的影響便是債權人的躁動，讓本就資金緊張的中國奧園又陷入了債權人要求提前清償債務的擠兌危機之中。大量即將到期的債務加上現(xiàn)金生成能力下降，致使中國奧園承受較為嚴重的流動性壓力。”關榮雪分析道。

對于中國奧園接下來的發(fā)展，關榮雪分析指出，一方面應繼續(xù)積極尋求債務展期，為自身爭取一定的喘息時間;另一方面，應加速項目去化回款，適當出售非核心板塊項目為企業(yè)補給資金以緩解一定壓力。

地產(chǎn)分析師嚴躍進也補充指出，中國奧園后續(xù)要和投資者積極做好溝通，盡量避免負面效應影響公司自救紓困。

在關榮雪看來，引入戰(zhàn)略投資者是中國奧園化解危機的可行之舉，但由于現(xiàn)階段中國奧園流動性壓力不小，高風險特征凸顯，加之市場信心不足，投資者多持謹慎態(tài)度，因此戰(zhàn)略合作伙伴的引入難度也不小。

“奧園要積極把握近期房地產(chǎn)市場各類救市或支持性政策，基于大環(huán)境的變化做重組方案、引入戰(zhàn)投，以使得企業(yè)能夠更好掌握主動權。眼下只有解決了戰(zhàn)略投資者的問題，后續(xù)企業(yè)其他問題的解決才會更加順暢。”嚴躍進提示道。(記者關子辰榮蕾)