日前，伊利股份發(fā)布定增預(yù)案，擬向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行股份，合計(jì)募資不超過130億元。扣非發(fā)行費(fèi)用后，42%募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)液態(tài)奶，約30%資金用于補(bǔ)充現(xiàn)金流。剩余資金，伊利股份將用于奶粉業(yè)務(wù)、礦泉水業(yè)務(wù)以及數(shù)字化、信息化升級(jí)項(xiàng)目。

不過，久違的定增方案似乎并未受到二級(jí)市場(chǎng)的投資者認(rèn)可。本周一，即公告之后首個(gè)交易日，伊利股份股價(jià)開盤起下跌。截至下午收盤，公司股價(jià)為37.69元/股，跌幅為4.78%。

四成募資用于擴(kuò)產(chǎn)液態(tài)奶主業(yè)

6月4日晚間，伊利股份發(fā)布非公開發(fā)行股份A股股票預(yù)案。擬向不超過35名發(fā)行對(duì)象發(fā)行公司股票，合計(jì)募資不超過130億元。長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，這也是伊利股份近八年首次定增。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，扣除發(fā)行費(fèi)用后，本次所募資金將主要投入與液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)與補(bǔ)充流動(dòng)資金。

具體來看，伊利股份擬向液態(tài)奶生產(chǎn)基地投入募集資金54.8億元，在本次總募資中占比為42.15%，占用本次募資金額最高。其次，伊利股份擬使用38.6億元的募資補(bǔ)充現(xiàn)金流及償還銀行貸款，在本次募資中占比為29.69%。上述兩大項(xiàng)目將使用近72%的募資。

據(jù)了解，本次液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目將在呼和浩特、林甸、吳忠、呼倫貝爾及興安盟五地開展，項(xiàng)目全部達(dá)成后將建成78條生產(chǎn)線，新增日產(chǎn)6148噸液態(tài)奶的生產(chǎn)能力。

剩余資金，伊利股份擬分別投入于全球領(lǐng)先5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)嬰兒配方奶粉智能制造示范項(xiàng)目、長(zhǎng)白山天然礦泉水項(xiàng)目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信息化升級(jí)項(xiàng)目以及乳業(yè)創(chuàng)新基地項(xiàng)目，投入金額分別為15.50億元、2.70億元、12.50億元和5.90億元。

根據(jù)華創(chuàng)證券分析師預(yù)測(cè)，伊利股份此次定增預(yù)市值攤薄影響約為5%。

公告后首個(gè)交易日股價(jià)下跌4.7%

從經(jīng)營(yíng)看，伊利股份作為兩家全國(guó)性乳制品上市公司之一，公司的收入及凈利潤(rùn)規(guī)模遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。2020年，伊利股份的營(yíng)業(yè)收入為965.24億元，同比增長(zhǎng)7.24%。據(jù)研報(bào)數(shù)據(jù)，上述兩項(xiàng)指標(biāo)較同行業(yè)樣本均值分別高出212.63%和3.22個(gè)百分點(diǎn);對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為70.78億元，較同行樣本均值約分別高出142.58%，不過凈利潤(rùn)增速為2.08%，約低于同行業(yè)樣本均值32.85個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，公司的凈利潤(rùn)增速低或與奶制品原料漲價(jià)相關(guān)。

與食品行業(yè)其他細(xì)分賽道有所不同，乳制品產(chǎn)業(yè)鏈更加復(fù)雜，成本受上游價(jià)格波動(dòng)程度大。2020年，公司的兩大主業(yè)液態(tài)乳、奶粉及奶制品的毛利率均出現(xiàn)不同程度下降。2020年，液態(tài)乳制品收入761.23億元，同比增長(zhǎng)3.2%，奶粉及奶制品的收入為128.85億元，同比增長(zhǎng)28.15%;不過，由于同期成本分別上漲5.03%和41.05%，漲幅均高于收入增速，液態(tài)乳制品、奶粉及奶制品的毛利率較之前分別減少1.15個(gè)百分點(diǎn)、5.22個(gè)百分點(diǎn)。而兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比約為94%。

受此影響，伊利股份的銷售毛利率為35.97%，為近五年最低。今年年初，伊利股份宣布對(duì)基礎(chǔ)白奶提價(jià)5%，對(duì)沖原料漲價(jià)成本。

而除提價(jià)之外，近幾年，為控制原料供應(yīng)、提升盈利穩(wěn)定性，伊利股份不斷進(jìn)行上游奶源布局，公司的資本開支也因此維持在較高水平。截至2020年期末，伊利股份的有息負(fù)債余額為129.17億元，在總負(fù)債中占比為31.8%，資產(chǎn)負(fù)債率為57.09%，高出同行業(yè)上市公司均值約10個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，伊利股份的資產(chǎn)負(fù)債率再度提升至59.13%。

伊利股份認(rèn)為，本次募資項(xiàng)目有不僅利于公司乳制品產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，也可以改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

不過，二級(jí)市場(chǎng)的投資者對(duì)此似乎并不認(rèn)同。6月7日，即定增公告發(fā)布后的首個(gè)交易日，伊利股份的股票開盤下跌，截至下午收盤，伊利股份報(bào)價(jià)37.69元/股，跌幅為4.78%。