5月19日，豫園股份公告，公司擬聯(lián)合關(guān)聯(lián)方、航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者等投資不超過400億，設(shè)立豫園航空產(chǎn)業(yè)合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“豫航產(chǎn)業(yè)”)。豫航產(chǎn)業(yè)設(shè)立后，擬對外投資航空實(shí)體企業(yè)。其中豫園股份出資額不超過100億元。

由此，豫園股份將成為涵蓋珠寶時尚、文化商業(yè)、文化飲食、美麗健康、智慧零售、國潮腕表、復(fù)合功能地產(chǎn)以及白酒、航空等產(chǎn)業(yè)的快樂消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，并可能還將擴(kuò)充版圖。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，豫園股份2018年重組后被定位為復(fù)星系快樂板塊旗艦平臺，近三年并購上十次，耗資超160億元，最愛的是白酒。其中豫園股份耗資70.82億元購得的金徽酒、舍得酒業(yè)控股權(quán)，目前持股市值約205億元，賺得約134.2億元，增值1.89倍。

短期來看，豫園股份整體業(yè)績受益于并購增長較快，但費(fèi)用、負(fù)債率增長速度更快，還有待后期整合效應(yīng)釋放。

“快樂家族”新增航空產(chǎn)業(yè)成員

豫園股份快樂消費(fèi)板塊再擴(kuò)容。

5月19日，豫園股份公告，公司擬聯(lián)合關(guān)聯(lián)方、航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者等(以下簡稱“戰(zhàn)略投資人”)，共同設(shè)立合伙企業(yè)豫航產(chǎn)業(yè)，并以該等合伙企業(yè)投資航空實(shí)體企業(yè)。豫航產(chǎn)業(yè)合伙出資總額不超過400億元人民幣，其中公司出資額不超過100億元人民幣。

對于此次投資的目的，公司稱將充分把握海南自貿(mào)區(qū)發(fā)展機(jī)遇，捕捉國內(nèi)消費(fèi)升級、出行經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展等產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)會，公司積極尋求投資航空業(yè)務(wù)的突破，進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈條、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)融通能力、擴(kuò)大旗下產(chǎn)業(yè)行業(yè)優(yōu)勢。

自1月29日海航被債權(quán)人申請破產(chǎn)重整，包括復(fù)星、平安等企業(yè)均被爆出有意收購。此次豫園股份推出如此大規(guī)模的航空產(chǎn)業(yè)投資計劃，市場上傳言此舉或?yàn)橹卣?ldquo;海航”做準(zhǔn)備。

自2018年重大重組成功后，豫園股份在產(chǎn)業(yè)并購中屢放大招，涉及的產(chǎn)業(yè)及規(guī)模引起廣泛關(guān)注。

其中，在白酒行業(yè)方面，豫園股份一年內(nèi)攬入中國金徽、舍得兩個老牌名酒。去年5月其耗資18.37億元收購金徽酒約30%股份，隨后又斥資7.15億增持，今年初又斥資45.3億元收購四川舍得集團(tuán)70%股權(quán)。

復(fù)星國際董事長郭廣昌還表示不僅僅是白酒，接下來還會布局其他的中國好酒。

豫園股份的前身為上海豫園商場，1992年9月上市，2002年混改時復(fù)星入主，此后上十年一直不溫不火，直到2017年11月重組，復(fù)星將旗下多家地產(chǎn)公司作價240億元注入到上市公司，豫園股份規(guī)模得以迅速擴(kuò)張。

按照郭廣昌當(dāng)時的想法，“豫園股份將更加聚焦于快樂時尚產(chǎn)業(yè)，并成為復(fù)星在快樂時尚領(lǐng)域的最大的、最重要的產(chǎn)業(yè)上市平臺。”

此后三年，豫園股份確實(shí)在快樂時尚上下足功夫，先后購買比利時國際寶石學(xué)院80%股權(quán)、松鶴樓100%股權(quán)、如意情55.5%股權(quán)、海鷗表65%股權(quán)、津美(上海)化妝品74.93%股權(quán)，分別耗資1.09億美元(約合7億元人民幣)、16.38億元、6.99億元、5.22億元、5.58億元，還耗資50.8億元收購金豫閣置業(yè)、星圻投資、復(fù)地東郡、益邦投資、禪曦房地產(chǎn)等旅游養(yǎng)老功能地產(chǎn)項(xiàng)目。上述收購合計耗資約92億元。

目前，豫園股份擁有老廟、亞一、南翔饅頭店、上海老飯店、綠波廊酒樓、松鶴樓、童涵春堂、海鷗表、上海表等一系列知名老字號品牌，再加上金徽、舍得兩大名酒，涉獵廣闊。

買的“兩瓶酒”已賺134億

為成為引領(lǐng)植根中國的全球一流家庭快樂消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，豫園股份通過上述并購，近年來持續(xù)踐行“產(chǎn)業(yè)投資+產(chǎn)業(yè)運(yùn)營”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，成效如何呢?

長江商報記者注意到，豫園股份耗資70.82億元買的兩大名酒股權(quán)已大幅增值。近一年酒類企業(yè)股價大幅增長，目前豫園股份持有的金徽酒38%股權(quán)市值約84億元，間接持有的舍得酒業(yè)21%股權(quán)市值約121億元，合計增值約134億元，增幅1.89倍，其中持有的金徽酒市值增幅達(dá)2.3倍。

業(yè)績方面，重組置入的資產(chǎn)2018年至2020年經(jīng)審計扣非凈利潤額分別為22.22億元、35.76億元、28.83億元，合計為86.81億元，高于承諾值70億元。

但同期豫園股份扣非凈利分別為19.38億元、27.28億元、24.68億元，注入資產(chǎn)盈利一直高于上市公司，說明可能其他項(xiàng)目盈利不理想或其他整合后的費(fèi)用消耗拖累了整體盈利。

產(chǎn)業(yè)運(yùn)營方面，豫園內(nèi)圈擁有約10萬平方米的商業(yè)物業(yè)(已建成)，年人流量約4500萬人次(正常年份)，通過營銷制造節(jié)日氛圍，截至2020年12月底，豫園股份累計注冊會員約達(dá)1200萬。

2019年和2020年，豫園股份營收分別為429.12億元、440.51億元，同比增長26.47%、0.27%。其中黃金飾品擴(kuò)張較快，去年老廟、亞一年凈增608家門店，工藝品、百貨、食品及服務(wù)營收連續(xù)實(shí)現(xiàn)了大幅增長，不過基數(shù)較小。但受疫情影響，去年其物業(yè)開發(fā)與銷售、度假村、飲食、化妝品營收均出現(xiàn)下滑。

值得注意的是，快速并購擴(kuò)張下，豫園股份的負(fù)債率增長較快。截值今年一季度末，公司剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)59.39%，較2018年重組完后的45.14%增加近14個百分點(diǎn)，同期流動比率、速動比率從1.61、0.63下降至1.33、0.36。

今年一季度，豫園股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入108.58億元、凈利潤5.78億元，同比分別增長4.52%、77.88%，扣非凈利潤為5.16億元，同比增長42.07%。