今年前4月，A股市場(chǎng)跌宕起伏，好在4月份市場(chǎng)的企穩(wěn)讓部分基金收復(fù)失地。統(tǒng)計(jì)顯示，在543只有可比業(yè)績(jī)的普通股票型基金中，復(fù)權(quán)凈值收益率出現(xiàn)上漲的共有339只，占比62%，202只下跌，占比37%，另有2只持平。

在眾多上漲股基中，有9只基金漲幅超過(guò)20%，其中又以醫(yī)藥主題為主，工銀瑞信收獲其中的4席，業(yè)績(jī)喜人，分別是工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票(001171)，24.21%、工銀醫(yī)療保健股票(000831)，23.17%、工銀前沿醫(yī)療股票A(001717)22.69%、工銀前沿醫(yī)療股票C(010685)22.43%。

值得注意的是，在工銀瑞信上述4只基金中，有3只都為趙蓓單獨(dú)管理，工銀醫(yī)療保健由趙蓓和譚冬寒共同管理。從今年一季度的前十大重倉(cāng)股看，工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)持有博騰股份、智飛生物、杭氧股份、九洲藥業(yè)、藥明康德、昭衍新藥、美迪西、康龍化成、長(zhǎng)春高新、凱萊英;工銀醫(yī)療保健持有智飛生物、藥明康德、長(zhǎng)春高新、博騰股份、凱萊英、九洲藥業(yè)、昭衍新藥、美迪西、健帆生物、恒瑞醫(yī)藥;工銀前沿醫(yī)療持有智飛生物、博騰股份、長(zhǎng)春高新、九洲藥業(yè)、藥明康德、昭衍新藥、康龍化成、美迪西、健帆生物、泰格醫(yī)藥，其中多只細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司被其長(zhǎng)期持有至今。

今年春節(jié)過(guò)后，A股市場(chǎng)回調(diào)明顯，醫(yī)藥股處于領(lǐng)跌狀態(tài)，但從3月下旬開(kāi)始，醫(yī)藥板塊又快速反彈，讓相關(guān)主題基金的凈值上漲勢(shì)頭得以延續(xù)。趙蓓在今年一季報(bào)中稱(chēng)，一季度市場(chǎng)波動(dòng)較大，春節(jié)前在流動(dòng)性寬松的背景下市場(chǎng)火熱，春節(jié)后在疫苗加速注射、美債利率上升的背景下，市場(chǎng)出現(xiàn)了快速大幅調(diào)整，前期龍頭股大幅上漲帶來(lái)的估值壓力得到了部分釋放。

展望后市，趙蓓認(rèn)為今年無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)，流動(dòng)性都會(huì)較去年明顯收縮，估值難以再有明顯擴(kuò)張。但考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景，以及全球長(zhǎng)期看仍將繼續(xù)維持低利率環(huán)境，估值也不會(huì)出現(xiàn)大幅收縮。今年在持倉(cāng)上會(huì)更加注重估值和業(yè)績(jī)的匹配度，從自下而上的角度精選個(gè)股，獲取超額收益。醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性看好創(chuàng)新藥及CXO產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等。

縱觀前4月漲幅靠前的普通股票型基金，醫(yī)藥主題類(lèi)基金不在少數(shù)。諸如嘉實(shí)醫(yī)藥健康股票A(005303)、嘉實(shí)醫(yī)藥健康股票C(005304)、嘉實(shí)醫(yī)療保健股票(000711)也分別上漲了17.24%、16.93%、16.39%。

另外，重倉(cāng)消費(fèi)股的天弘文化新興產(chǎn)業(yè)(164205)、上投摩根核心精選股票(005983)等漲幅也都超過(guò)了15%。前者一季度的前十大重倉(cāng)股為顧家家居、五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、海爾智家、海大集團(tuán)、晨光文具、山西汾酒、美的集團(tuán)、中國(guó)中免;后者為兔寶寶、喜臨門(mén)、奧佳華、大華股份、索菲亞、萬(wàn)達(dá)電影、藍(lán)思科技、歐派家居、恒林股份、華設(shè)集團(tuán)。

天弘文化新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理田俊維、劉國(guó)江分別具有5年以上和2年的管理經(jīng)驗(yàn)，在一季報(bào)中，基金經(jīng)理表示：“過(guò)往兩年靠提升估值為主的市場(chǎng)行情或難持續(xù)，宜適度降低對(duì)投資收益率的預(yù)期。我們的投資策略比較偏向成長(zhǎng)風(fēng)格，過(guò)往兩年部分成長(zhǎng)股的估值出現(xiàn)了透支現(xiàn)象，存在一定的泡沫化，我們的選股策略要求基本面與估值的匹配，不靠押注高景氣度賽道來(lái)獲取短期收益。”也因此，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，該基金在一季度對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整，顯著增加了白酒、食品飲料的權(quán)重，同時(shí)也新增布局了農(nóng)業(yè)、輕工、社服領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。調(diào)整后的持倉(cāng)個(gè)股基本上由大消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)秀行業(yè)龍頭構(gòu)成，這些公司的競(jìng)爭(zhēng)力大、確定性較高，具備良好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

上投摩根核心精選則主要由李博管理，其6年多的管理經(jīng)驗(yàn)也為基金業(yè)績(jī)?cè)鎏砹舜_定性。在一季報(bào)中，李博也表示，“過(guò)去 2年股價(jià)的上漲更多來(lái)源于估值的上升，站在目前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為未來(lái)公司估值繼續(xù)提升的可能性大幅降低，我們將更看重公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。我們將繼續(xù)以精選個(gè)股作為首要方向。首先，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)股，尤其是近兩年漲幅不大但業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的個(gè)股，這些個(gè)股伴隨業(yè)績(jī)兌現(xiàn)全年有望獲得超額收益;其次，關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域，居民可支配收入仍處于穩(wěn)步提升階段，和居民消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域存在投資機(jī)會(huì);最后，關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。”

從跌幅榜看，在市場(chǎng)整體波動(dòng)劇烈的行情下，軍工、制造業(yè)、科技等板塊均成為拖累前4月基金上漲的主要原因。如匯豐晉信科技先鋒股票(540010)，該基金重倉(cāng)東方財(cái)富、深信服、恒生電子、立訊精密、金山辦公、圣邦股份、卓勝微、長(zhǎng)盈精密、寧德時(shí)代、安恒信息，但凈值下跌了9.91%，該公司旗下的匯豐晉信中小盤(pán)股票(540007)也下跌6.69%。還有重倉(cāng)公共事業(yè)板塊的前海開(kāi)源滬港深非周期股票C(006924)、前海開(kāi)源滬港深非周期股票A(006923)在前4月也下跌了9.64%、9.56%。重倉(cāng)股較為分散的銀河龍頭股票(008709)下跌了8.48%，該基金從2020年8月6日成立，至今年5月7日收盤(pán)，累計(jì)收益率還虧損了11.37%，累計(jì)單位凈值僅有0.8863元。

針對(duì)A股后期走勢(shì)，浙商基金智能權(quán)益投資部新興產(chǎn)業(yè)組組長(zhǎng)陳鵬輝表示，5月政策導(dǎo)向方面，會(huì)延續(xù)“不急轉(zhuǎn)彎”，總量政策無(wú)意“大開(kāi)大合”。流動(dòng)性方面或?qū)⒁苑€(wěn)為主，防止局部過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)和緩解信用風(fēng)險(xiǎn)之間平衡。

他認(rèn)為，市場(chǎng)或難以繼續(xù)提升估值，對(duì)高估值資產(chǎn)仍然謹(jǐn)慎。而在2021年中小型企業(yè)業(yè)績(jī)向上的彈性或要高于大型公司，而對(duì)該類(lèi)公司的預(yù)期目前是偏低的，未來(lái)超預(yù)期的概率比較大。

易方達(dá)基金張坤表示，將著眼于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期表現(xiàn)優(yōu)中選優(yōu)，力求組合中企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的總和長(zhǎng)期看形成一條逐步增長(zhǎng)的曲線。張坤強(qiáng)調(diào)，判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的，而相對(duì)可行的是，不斷審視組合中的公司長(zhǎng)期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力有沒(méi)有受損，如果沒(méi)有，只要內(nèi)在價(jià)值能夠穩(wěn)步提升，股價(jià)運(yùn)行中樞提升就是遲早的事情。