自去年以來，“固收+”策略產(chǎn)品突然火了，成為公募界的一支投資新勢力。

目前尚無權威的“固收+”策略產(chǎn)品統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進行大致估算，目前市場上“固收+”基金(包括偏債混合型基金、股票倉位30%以下的靈活配置混合型基金、混合債券型二級基金、混合債券型一級基金)約有2000多只，2020年末規(guī)模約1.68萬億元。

今年“固收+”基金吸金效應明顯，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年內(nèi)前兩個月成立的“固收+”基金共有56只(AC份額合并計算)，以偏債混合型基金為主，還有小部分二級債基，募集總規(guī)模達到1389.83億元，比去年同期的285.58億元，增幅達到387%。

“固收+”對投資人來說是一個全新概念，那么，究竟什么是“固收+”?“固收+”為什么這么火?“固收+”收益表現(xiàn)如何?各基金公司如何布局“固收+”?

“固收+”營銷概念的轉變

在21世紀經(jīng)濟報道記者對頭部20家公募基金公司的采訪調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，各基金公司對“固收+”基金至今沒有精準的定義，不過，目前大家對“固收+”基金形成了一個共識，一般是指通過主投固定收益資產(chǎn)追求基礎收益，同時精選權益資產(chǎn)或通過進攻型策略增厚收益，實現(xiàn)“穩(wěn)中有進”投資目標的產(chǎn)品。

“固收+”的“固收”，最常見的是債券類等固收產(chǎn)品。

“+”的部分則比較多樣，比如+股票、+股指期貨、+打新、+定增、+可轉債、+增加指數(shù)基金、+有鎖定期的定向增發(fā)、+大宗交易等，公募基金中一級債基、二級債基、偏債混合基金可以說是“固收+”產(chǎn)品的代表，此外也包括一部分“固收資產(chǎn)占大頭+小部分權益類資產(chǎn)”的靈活配置型基金和FOF基金等。

一位長期負責“固收+”策略產(chǎn)品基金經(jīng)理介紹，從策略而言，固收+的策略注重投資過程，而不是注重投資結果。從結果來看，固收+分為絕對收益和相對收益兩種。

平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯表示，“固收+”產(chǎn)品通常以債券類資產(chǎn)打底，配合一定比例的權益類資產(chǎn)，從而提高組合風險調(diào)整后的收益率水平。“固收+”產(chǎn)品攻守兼?zhèn)?，既符?span id="tt7vp2j" class="keyword">投資者在波動市場行情下對固定收益的需求，又能通過大類資產(chǎn)配置來滿足投資者追求更高收益的期望。

“固收+”突然火爆B面

“固收+”的火爆始于2020年，疫情下的權益市場大動蕩，以及債市表現(xiàn)不佳，導致了“固收+”的大發(fā)展。

盡管“固收+”是一個新概念，然而許多老產(chǎn)品可以劃入這個范圍。

21世紀經(jīng)濟報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)推算，目前共有2203只“固收+”基金，約16807.26億元。

具體來看，偏債混合型基金788只，2020年末規(guī)模6418.54億元;

靈活配置混合型基金(股票市值占基金資產(chǎn)凈值比30%以下)610只，2020年末規(guī)模3860.86億元;

混合債券型一級基金159只，2020年末規(guī)模1077.39億元;

混合債券型二級基金646只，2020年末規(guī)模5450.47億元。

值得注意的是，在去年“固收+”大發(fā)展之后，今年“固收+”開局火爆。

截至2月26日，今年以來成立的“固收+”基金共有56只，募集總規(guī)模達到1389.83億元，比去年同期的285.58億元猛增約387%。

其中，華安添利6個月持有、廣發(fā)恒信一年持有兩只基金，募集規(guī)模分別達到115.51億元、102.88億元，均突破百億;嘉實浦盈一年持有、平安穩(wěn)健增長、易方達悅弘一年持有，規(guī)模分別為96.85億元、87.76億元、81.10億元;此外，廣發(fā)均衡增長、中銀順澤回報一年持有等規(guī)模在50億元以上。

去年以來，“固收+”突然爆火有其背后的邏輯。

博時基金副總經(jīng)理邵凱表示，“從大類資產(chǎn)配置的角度，固收+產(chǎn)品以債券為主，加上部分權益，在承受一定波動的同時，以爭取增厚持有人收益。”

“在高收益資產(chǎn)逐漸萎縮，理財產(chǎn)品凈值化的大背景下，居民會衍生出對于‘低波動率+適度收益增厚’類型產(chǎn)品的巨大需求，在這一環(huán)境下，固收+產(chǎn)品是一片有著廣闊空間的藍海。”邵凱判斷。

國泰基金認為，2021年的“固收+”產(chǎn)品還會有不錯的發(fā)展。從底層資產(chǎn)——債券資產(chǎn)的角度來說，當前債市基本面逐步改善，利率水平繼續(xù)提升的幅度不大，預計下半年會有下行的可能性。因此債券除了本身的票息收入，還會有票息下行帶來的資本利得的收益，從而組合的底倉會有不錯的表現(xiàn)。從“+”的權益類資產(chǎn)來說，A股市場長期向好，有望給組合帶來一定的超額收益。

“整體來看，2021年股債仍為蹺蹺板走勢，股債配置應該更為均衡;而且回溯歷史來看，在股債蹺蹺板效應明顯時期，‘固收+’產(chǎn)品指數(shù)收益表現(xiàn)更優(yōu)。”景順長城副總經(jīng)理毛從容表示。

華夏基金指出，“固收+”類穩(wěn)健收益產(chǎn)品未來發(fā)展前景廣闊。以“預期收益確定”為特點的銀行理財產(chǎn)品目前是當前居民總財富的重要組成部分。資管新規(guī)過渡期將于今年末結束，在限制非標、凈值化轉型的大趨勢下，銀行理財產(chǎn)品收益率整體可能受到較大影響，不少客戶已經(jīng)開始尋找替代性產(chǎn)品。隨著長期低利率時代到來，貨幣類資產(chǎn)收益率逐漸走低，房地產(chǎn)、信托等高收益資產(chǎn)大幅減少，單純的股市波動較大，這些都推動“固收+”類穩(wěn)健收益產(chǎn)品重獲投資者的趨勢性關注。

“固收+”的收益表現(xiàn)測評

據(jù)Wind統(tǒng)計的結果顯示，“固收+”的收益表現(xiàn)很穩(wěn)。

“固收+”的典型代表——偏債混合型基金、靈活配置混合型基金(股票倉位30%以下)、混合債券型二級基金、混合債券型一級基金，它們今年以來(2021-1-1至2021-3-3)平均收益分別為1.26%、1.65%、0.80%、0.21%。

牛年以來市場大跌時(2021-2-18至2021-3-3)，它們平均收益-1.41%、

-1.29%、-0.73%、0.73%。

如果把時間拉長至一年，2020年全年，上述“固收+”策略產(chǎn)品的收益為14.40%、17.08%、9.60%、4.71%。

如果與偏股混合型基金作一個對比，“固收+”的特點非常突出。

偏股混合型基金今年以來(2021-1-1至2021-3-3)平均收益1.77%,同比略高于“固收+”策略產(chǎn)品。

但當牛年以來市場大跌時(2021-2-18至2021-3-3)，偏股混合型基金平均收益為-7.64%，“固收+”策略產(chǎn)品的跌幅遠小于偏股混合型基金，甚至混合債券型一級基金的收益在股市大跌中還能保持正收益。

如果把時間拉長至一年，2020年全年，偏股混合型基金的平均收益高達58.38%，遠遠高于“固收+”策略產(chǎn)品的漲幅。

而如果對比對象是債券型基金，其今年以來(2021-1-1至2021-3-3)平均收益為0.33%;當牛年以來市場大跌時(2021-2-18至2021-3-3)，債券型基金平均收益為0.05%;2020年全年，債券型基金的平均收益為4.10%。

總體來看，今年以來，以及去年一整年，“固收+”策略產(chǎn)品的平均收益高于債券型產(chǎn)品。但在市場大跌時，“固收+”策略產(chǎn)品表現(xiàn)大多不如債券型基金。

簡單地來說，長期來看，固收+基金的收益小于權益類基金，但大于固收類基金;而在市場大跌時，固收+基金的收益也往往是處于權益類基金和固收類基金之間。

南方基金指出，如果比較收益，相對于債券基金、銀行理財、甚至原來所謂的無風險資產(chǎn)信托，固收+基金的收益率較高。

“比較風險上，風險性我們一般用回撤指標觀察，固收+產(chǎn)品的回撤實際上比股票型基金的回撤要小得多。同時，債市前一兩個月因為信用債違約的問題也出現(xiàn)一定調(diào)整。綜合風險和收益來說，可能固收+產(chǎn)品相對比較高，這是今年固收+非?；鸨闹匾颉?rdquo;南方基金指出。

基金公司大力布局摸底

據(jù)記者了解，目前許多基金公司都在大力布局“固收+”。

為更好地發(fā)展固收+，南方基金專門成立了一個新的部門叫做“混合資產(chǎn)投資部”。

據(jù)介紹，南方基金之所以成立混合資產(chǎn)投資部，核心是從滿足客戶需求和提升投資效率角度出發(fā)。一是固收+產(chǎn)品投資范圍橫跨股票和債券，成立混合資產(chǎn)部，有利于內(nèi)部管理;二是固收+產(chǎn)品構造品類多，未來股指期貨、國債期貨、商品期貨也有可能陸續(xù)融入進來，無論是個人還是機構對固收+產(chǎn)品需求都越來越旺盛，成立新部門有利于更好地滿足客戶需求;三是有利于提升投資效率。

其中，固收+投資在大類資產(chǎn)配置方面，需要有各類專業(yè)團隊支持，比如需要在定增、可轉債、大宗交易、股指期貨等方面做一些輸出，為基金經(jīng)理提供更好的服務。

興證全球基金固定收益部副總監(jiān)表示：“未來固收+是公司發(fā)展的重點，希望可以在固收+這條產(chǎn)品線上做出特色。未來仍會根據(jù)投資者的需求去完善固收+的產(chǎn)品線，不斷壯大公司在固收+這塊能力。”

中歐基金表示，“固收+”產(chǎn)品矩陣分為較低風險“固收+”(如中歐琪和)、穩(wěn)健“固收+”(如中歐雙利)和積極“固收+”(如中歐可轉債)。

中信保誠基金表示，公司成立專門部門負責“固收+”產(chǎn)品投資，目前已經(jīng)形成了一條涵蓋一級債基策略、二級債基策略、偏債混合策略、打新策略的完整產(chǎn)品序列。