受新冠肺炎疫情沖擊，2020年，國內(nèi)6家上市航司預(yù)虧合計(jì)逾千億元。2021年春運(yùn)，受局部散發(fā)疫情影響，國內(nèi)出行人數(shù)大幅下降，航空運(yùn)輸業(yè)復(fù)蘇步伐放緩。此外，各大航空公司2020年三季度加大了短期借款力度以增厚現(xiàn)金流抵御行業(yè)寒冬。

機(jī)構(gòu)表示，雖然國內(nèi)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，對(duì)春運(yùn)需求帶來負(fù)面沖擊，但隨著疫苗接種穩(wěn)步推進(jìn)，旅客信心將逐漸恢復(fù)，航空業(yè)也將得到復(fù)蘇。

2020年預(yù)虧損逾千億元

國內(nèi)航空公司日前陸續(xù)發(fā)布2020年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，全行業(yè)受新冠肺炎疫情影響，業(yè)績(jī)普遍虧損。中國國航、東方航空、南方航空、海南控股、吉祥航空及春秋航空6家上市航空公司預(yù)計(jì)虧損合計(jì)901億至1049億元。

公告顯示，中國國航、東方航空、南方航空2020年合計(jì)預(yù)虧312.07億元至388.61億元。其中，中國國航預(yù)虧135億元至155億元，2019年盈利64.09億元;東方航空預(yù)虧98億元至125億元，2019年盈利31.95億元;南方航空預(yù)虧79.07億元至108.61億元，2019年盈利26.51億元。

海航控股2020年虧損最大，預(yù)計(jì)虧損580億至650億元。海航控股表示，公司本次業(yè)績(jī)預(yù)虧主要是由于本年度受新冠肺炎疫情影響導(dǎo)致公司經(jīng)營大幅虧損;同時(shí)，因海航集團(tuán)等公司重要關(guān)聯(lián)方被債權(quán)人申請(qǐng)重整，導(dǎo)致公司所持關(guān)聯(lián)方的股權(quán)投資、應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)、金融資產(chǎn)及飛機(jī)資產(chǎn)等預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)損失?；趯徤髟瓌t，公司對(duì)所持關(guān)聯(lián)方的股權(quán)投資、應(yīng)收關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)、金融資產(chǎn)、飛機(jī)資產(chǎn)等計(jì)提大額減值及對(duì)關(guān)聯(lián)方擔(dān)保計(jì)提擔(dān)保合同損失。

吉祥航空和春秋航空虧損金額則相對(duì)較小。公告顯示，春秋航空預(yù)計(jì)虧損5.38億元至6.29億元，2019年盈利18.41億元;吉祥航空預(yù)計(jì)虧損4.2億元至4.9億元，2019年盈利9.94億元。

民航專家林智杰表示，民營航空公司船小好調(diào)頭，疫情下的轉(zhuǎn)向和應(yīng)對(duì)相對(duì)比較靈活。其優(yōu)勢(shì)在于體量小、飛機(jī)不多，每天損失的絕對(duì)量相對(duì)較小。

疫情影響持續(xù)

新冠肺炎疫情沖擊全球，民航客運(yùn)量一度斷崖式下跌。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年上半年，全行業(yè)共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量319.1億噸公里，為去年同期的50.8%;完成旅客運(yùn)輸量1.5億人次，為去年同期的45.8%;完成貨郵運(yùn)輸量299.7萬噸，為去年同期的85.2%。

國際航線方面，從2020年3月下旬起，民航局發(fā)布“五個(gè)一”政策，即國內(nèi)任一航司至任一國家的航線只能保留一條，且一周只能安排一個(gè)航班;任一外國航司至我國的航線同樣只能保留一條，且一周只能安排一個(gè)航班。

隨著國內(nèi)疫情穩(wěn)定，航空業(yè)逐步復(fù)蘇。2020年6月4日，民航局發(fā)布《民航局關(guān)于調(diào)整國際客運(yùn)航班的通知》，對(duì)此前執(zhí)行的國際航班“五個(gè)一”限制政策進(jìn)行調(diào)整，允許更多外國航空公司在“五個(gè)一”大原則下入境。

中國國航相關(guān)工作人員告訴中國證券報(bào)記者：“盡管國際客運(yùn)政策有所調(diào)整，但較疫情前，國際客運(yùn)業(yè)務(wù)仍處在大規(guī)模停滯狀態(tài)。國際航班入境需要落地城市的‘接收函’。此外，民航局增設(shè)了航班熔斷措施，同一航班上新冠肺炎感染人數(shù)超標(biāo)的，航線將被限時(shí)停飛。”

民航客運(yùn)運(yùn)輸仍未恢復(fù)至疫情前水平。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2020年11月，中國民航旅客運(yùn)輸量同比下降38.2%，國內(nèi)航線和國際航線旅客運(yùn)輸量分別同比下降32.1%和86.1%。

近日，國內(nèi)區(qū)域性零星偶發(fā)病例時(shí)有發(fā)生，同時(shí)國際疫情仍在持續(xù)，疫情防控工作不容放松。2021年春節(jié)，全國倡導(dǎo)就地過年、減少人員流動(dòng)，民航客運(yùn)復(fù)蘇步伐再度放緩。

負(fù)債率普遍提升

2020年中報(bào)顯示，截至2020年6月30日，中國國航資產(chǎn)負(fù)債率為69.64%，較上年末上升了4.09個(gè)百分點(diǎn);東方航空的資產(chǎn)負(fù)債率為78.84%，較2019年末上升3.72個(gè)百分點(diǎn);春秋航空的資產(chǎn)負(fù)債率為54.66%，較2019年末上升5.88個(gè)百分點(diǎn)。

2020年三季報(bào)顯示，各大航空公司短期借款金額大幅提升。截至2020年三季度末，中國國航短期借款為239.04億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)76.2%;東方航空短期借款為118.17億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)437.14%;春秋航空短期借款為52.2億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)51.08%;吉祥航空短期借款為65.6億元，較2019年12月31日增長(zhǎng)92.49%。

除了增加短期借款緩解公司現(xiàn)金流壓力外，航空公司也在積極通過產(chǎn)品創(chuàng)新、發(fā)展副業(yè)增加公司經(jīng)營收入。2020年6月，東方航空率先在國內(nèi)推出了“周末隨心飛”產(chǎn)品，并引來行業(yè)爭(zhēng)相追隨。南航“快樂飛”、春秋航空“想飛就飛”、海航“嗨購自貿(mào)港”等產(chǎn)品相繼推出，刺激了國內(nèi)出行。

疫情期間，不少國內(nèi)航空公司，如春秋航空，開啟了網(wǎng)絡(luò)直播帶貨新模式，產(chǎn)品不僅局限于主業(yè)機(jī)票，更涵蓋食品、生活用品、文創(chuàng)產(chǎn)品等。

業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，國內(nèi)大部分“現(xiàn)金奶牛”航線被大型航空公司占據(jù)，部分規(guī)模較小的航空公司只能通過低價(jià)搶占市場(chǎng)，航空主業(yè)利潤(rùn)空間較薄，在疫情沖擊下，利潤(rùn)受損嚴(yán)重。直播帶貨等副業(yè)不失為一種創(chuàng)收方式，其中的利潤(rùn)空間未必比主業(yè)小。

方正證券在研報(bào)中提示，危機(jī)仍是一個(gè)隨機(jī)游走的變量，階段性沖擊、風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生的概率并不比疫情之前小。需注意現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、低價(jià)巨額增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋風(fēng)險(xiǎn)。

光大證券表示，雖然國內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情反復(fù)，對(duì)春運(yùn)需求帶來負(fù)面沖擊，但隨著疫苗接種的穩(wěn)步推進(jìn)，旅客信心將逐漸恢復(fù)，進(jìn)而推動(dòng)國內(nèi)航空需求的恢復(fù)。展望海外市場(chǎng)，疫苗全球范圍接種、海外疫情逐步得到控制、不同國家地區(qū)放開旅行限制、海外旅游需求恢復(fù)，航空公司海外航線收入將快速增長(zhǎng)，盈利能力也將隨之恢復(fù)。