股價跌了近半年之后，南極電商(SZ:002127)日前接連進(jìn)行了發(fā)布回購計劃、披露澄清公告一系列動作。截至14日收盤，公司股價報10.21元/股，日內(nèi)漲幅達(dá)8.16%，是自2020年7月份開啟“跳水”模式以來少有的大漲。

到底是“否極泰來”還是“曇花一現(xiàn)”目前尚不得而知，但圍繞公司財務(wù)舞弊質(zhì)疑、市值縮水、機(jī)構(gòu)投資者大量減持等問題仍困擾著投資者們。

被質(zhì)疑財務(wù)舞弊 股價閃崩

對南極電商“涉嫌利用資金體外循環(huán)進(jìn)行財務(wù)舞弊”的質(zhì)疑可追溯至2019年，質(zhì)疑的源頭來自某券商的一份研究報告，報告內(nèi)容以“××電商”舉例，指導(dǎo)投資人識別體外循環(huán)造假。

報告針對該公司提出該公司凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯競爭對手、非常輕資產(chǎn)的運營模式、財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差(應(yīng)收賬款)、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長的同時員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊六項指控。

不少市場分析人士認(rèn)為，“XX電商”指的正是南極電商。

2020年年中，關(guān)于南極電商涉嫌利用資金體外循環(huán)進(jìn)行財務(wù)舞弊的質(zhì)疑再次發(fā)酵，多家媒體先后刊文將矛頭直指南極電商，市場一片嘩然。

面對洶涌的輿論，公司股價首當(dāng)其沖，在7月份創(chuàng)下24.41元新高之后應(yīng)聲下跌，至今仍呈“跌跌不休”之勢。

進(jìn)入2021年以來，南極電商股價已跌至10元下方，市值較2020年年中減少近六成，而市場上關(guān)于公司涉嫌財務(wù)舞弊的質(zhì)疑聲仍不絕于耳。

機(jī)構(gòu)投資者加速逃離

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圖片來源：同花順

財務(wù)舞弊疑云之下，機(jī)構(gòu)投資者開始加速逃離南極電商。

同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年9月至2020年9月，在機(jī)構(gòu)數(shù)量由57家增至110家、幾近翻倍的情況下，機(jī)構(gòu)持倉比例卻僅由38.41%增至38.44%，幾乎維持不變。平均單家機(jī)構(gòu)持倉數(shù)量由0.13億股減少至0.07億股。

圖片來源：雪球

頭部機(jī)構(gòu)也在巨額減持。雪球數(shù)據(jù)顯示，截至2020年中報，前十大流通股東中，半數(shù)發(fā)生減持行為，其中“匯添富基金管理股份有限公司-社保基金四二三組合”持倉數(shù)量較上期減少35.88%;“中國工商銀行-匯添富成長焦點混合型證券投資基金”持倉數(shù)量較上期減少30.63%。

持倉數(shù)據(jù)顯示，香港中央結(jié)算有限公司自2019年年報進(jìn)入公司十大流通股東以來，持續(xù)逆市加倉，持股比例一路由3.34%增至截至2021年1月4日的43.80%，但持續(xù)增持的“北向資金”也于日前發(fā)生巨量減持。

1月4日，南極電商股價低開后一路走高，盤中一度觸及漲停，公司因股價日振幅較高登上同花順當(dāng)日“龍虎榜”。盤面數(shù)據(jù)顯示，深股通當(dāng)日買入1.42億元的同時賣出2.48億元，持倉凈額減少1.06億元。按當(dāng)日收盤價計，深股通1月4日單日減持?jǐn)?shù)量近千萬股。

實控人質(zhì)押成謎 回購計劃成擺設(shè)

1月7日晚間，南極電商拋出了上市以來首份回購計劃，擬以不低于 5 億元、不超過 7 億元人民幣的自有資金，以不超過15元/股的價格回購公司股份。說干就干，公司首日即回購了550多萬股，成交金額超5600萬。

然而南極電商看似雷厲風(fēng)行的回購計劃并沒有帶動市場情緒，公司8日股價以10.31元小幅高開后便進(jìn)入橫盤模式，最終收于10.16元。

尷尬的是，1月8日晚間，南極電商再披露一則提示公告，公司實際控制人張玉祥向中國中金財富證券有限公司補(bǔ)充質(zhì)押了200萬股股票，為前次股票質(zhì)押的補(bǔ)充質(zhì)押，并不涉及新增融資安排。截至公告日，張玉祥共質(zhì)押了了5001萬股，占其所持股票的8.17%。

雖然公司在公告中表示，張玉祥所質(zhì)押股份不存在平倉風(fēng)險，也不會導(dǎo)致公司實際控制權(quán)變更。但令人費解的是，南極電商給外界的印象向來都是“不差錢”。2018及2019年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為5.51億元、12.55億元，作為一家輕資產(chǎn)運營的電商企業(yè)，又沒有大的在建項目，若不是流動資金緊張，實控人為何要質(zhì)押所持股票呢?

更為尷尬的是，12日公司股價再度跌停，回購計劃的利好消息并沒能扭轉(zhuǎn)投資人的悲觀情緒。

“縫合”的澄清公告澄清了什么

回購對提振股價不起作用，時隔一年多，12日晚間南極電商披露公告，開始對財務(wù)舞弊進(jìn)行澄清。

關(guān)于公司“經(jīng)營規(guī)模翻倍增長的同時員工數(shù)量下降”的質(zhì)疑，南極電商表示，2018 年-2020 年底，南極電商本部員工總數(shù)分別為 401/393/568 人。2018-2019年年員工總計薪酬支出分別為 7780.99 萬元、11134.69萬元。

南極電商未正面回答在公司業(yè)績蒸蒸日上的情況下，為何要裁減員工數(shù)量的問題。

關(guān)于對公司“財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比重較高”的質(zhì)疑，公司表示，2018及2019年，公司凈資產(chǎn)回報率ROE(凈利潤/凈資產(chǎn))分別為23.71%、24.82%，業(yè)務(wù)現(xiàn)金流狀況良好，應(yīng)收賬款整體比例可控并且逐年下降。

而關(guān)于外界根據(jù)公司披露的品牌服務(wù)費計算的品牌服務(wù)費率跟公司公布的3%-6%不匹配，進(jìn)而質(zhì)疑公司關(guān)聯(lián)方交易數(shù)據(jù)不真實的問題，南極電商也未予回應(yīng)。

關(guān)于外界對公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)、人員關(guān)聯(lián)、資金賬戶關(guān)聯(lián)像極了“關(guān)聯(lián)方之間資金體外循環(huán)”的模式的質(zhì)疑，南極電商解釋為：“在公司產(chǎn)業(yè)鏈合作模式上，生產(chǎn)商與經(jīng)銷商存在重疊，多為前店后廠模式。”未就關(guān)于公司和上海蘭魅、上海大程商貿(mào)疑似關(guān)聯(lián)關(guān)系的指控進(jìn)行詳細(xì)解釋說明。

和上述幾個問題類似的，除2018年到2019年員工人數(shù)此前并未披露外，南極電商的澄清公告幾乎是定期報告內(nèi)容的搬運和拼接。為了獲得南極電商關(guān)于上述質(zhì)疑更詳細(xì)的解釋，中國網(wǎng)財經(jīng)記者數(shù)日前已發(fā)函至南極電商，至今未獲回應(yīng)。

在一系列動作之后，14日南極電商股價終于迎來久違的大漲，單日漲幅達(dá)8.16%。到底是“否極泰來”還是“曇花一現(xiàn)”，中國網(wǎng)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。