蔚來(lái)汽車成為中國(guó)市值最高車企，股價(jià)飆升背后是泡沫嗎

近日，以蔚來(lái)汽車(NIO)為代表的造車新勢(shì)力股價(jià)飆升。截至11月27日美股收盤，蔚來(lái)汽車總市值為728.4億美元(約合人民幣4788.4億元)，超越比亞迪成為中國(guó)市值最高的車企。

而同在美國(guó)上市的小鵬汽車(XPEV)和理想汽車(LI)股價(jià)也在不斷飆升。自今年11月份以來(lái)，小鵬汽車股價(jià)累計(jì)上漲了超過(guò)260%，理想汽車股價(jià)累計(jì)上漲了超過(guò)110%，蔚來(lái)汽車股價(jià)累計(jì)上漲了超過(guò)70%。盡管造車新勢(shì)力股價(jià)最近也出現(xiàn)過(guò)短暫波動(dòng)，但整體趨勢(shì)依然向好。

造車新勢(shì)力股價(jià)上漲背后，新能源汽車?yán)谜卟粩?，同時(shí)造車新勢(shì)力銷量迎來(lái)大漲。最新發(fā)布的機(jī)動(dòng)車交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)顯示，2020年10月，中國(guó)新能源汽車上險(xiǎn)量為12.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)153.01%;其中，造車新勢(shì)力上險(xiǎn)量為1.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.8%，增幅高于整體新能源市場(chǎng)。這是自今年6月以來(lái)，造車新勢(shì)力連續(xù)5個(gè)月上險(xiǎn)量達(dá)到萬(wàn)輛之上。

而對(duì)于蔚來(lái)汽車的高估值，萬(wàn)聯(lián)證券西安營(yíng)業(yè)部投顧屈放認(rèn)為，蔚來(lái)汽車的優(yōu)勢(shì)在于立足中國(guó)這一龐大汽車消費(fèi)市場(chǎng)，但從最新財(cái)報(bào)看，小鵬汽車在2020年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)342.5%，這一增長(zhǎng)率帶給蔚來(lái)和理想不小壓力。而在銷售規(guī)模和技術(shù)應(yīng)用方面，蔚來(lái)汽車與頭部公司特斯拉的差距也需要正視。因此就中長(zhǎng)期來(lái)看，蔚來(lái)汽車的估值表現(xiàn)將與其市場(chǎng)占有率相關(guān)聯(lián)。

在乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹(shù)看來(lái)，新能源車目前在美國(guó)資本市場(chǎng)價(jià)格較高，存在一定的泡沫。估值是資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展沒(méi)有實(shí)際的促進(jìn)意義。不過(guò)，高估值折射了投資者的心態(tài)和預(yù)期，資本市場(chǎng)有泡沫是也是對(duì)未來(lái)充滿期待的體現(xiàn)。美國(guó)投資者認(rèn)同特斯拉的發(fā)展路線和未來(lái)新能源汽車發(fā)展趨勢(shì)，因此給了在美國(guó)上市的中國(guó)造車新勢(shì)力一個(gè)較高的估值，這也是很好的事情。此外，相對(duì)于歐洲新能源車的競(jìng)爭(zhēng)偏弱，中國(guó)有一批造車新勢(shì)力嶄露頭角，在世界范圍內(nèi)其他國(guó)家還沒(méi)有造車新勢(shì)力的出現(xiàn)，因此蔚來(lái)汽車等較容易獲得美國(guó)資本市場(chǎng)的高估值，這也是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)中國(guó)部分產(chǎn)業(yè)高估值的評(píng)價(jià)表現(xiàn)。

對(duì)于股價(jià)是否被高估，理想汽車CEO李想在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)曾表示：“盡管企業(yè)基本面(包括銷量、營(yíng)收等核心因素)會(huì)對(duì)股價(jià)會(huì)產(chǎn)生一定的影響，但股價(jià)的上下波動(dòng)更多是由市場(chǎng)決定的。”

電動(dòng)車將成為未來(lái)汽車行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，這也是資本市場(chǎng)好看造車新勢(shì)力的重要原因。普華永道思略特在“第十二屆中國(guó)獵車榜”發(fā)布的報(bào)告顯示，到2025年，傳統(tǒng)燃油車市場(chǎng)將逐漸衰退。到2030年，中國(guó)市場(chǎng)電動(dòng)車注冊(cè)數(shù)量約1000萬(wàn)輛，燃油車市場(chǎng)滲透率將從2020年的93%下降至56%。

目前，以大眾汽車為代表的傳統(tǒng)車企正在電動(dòng)車領(lǐng)域發(fā)力。大眾汽車旗下首款基于MEB平臺(tái)上的純電動(dòng)車ID.3已在海外上市，從其銷量表現(xiàn)來(lái)看，EV sales數(shù)據(jù)顯示，ID.3在9月銷量為8000輛左右，銷量排名僅次于特斯拉Model 3和雷諾Zoe。而大眾汽車在國(guó)內(nèi)也已推出了首款基于MEB平臺(tái)的電動(dòng)車型ID.4。按照規(guī)劃，大眾汽車在2023年前將在中國(guó)市場(chǎng)推出8款I(lǐng)D系列電動(dòng)汽車。

“未來(lái)傳統(tǒng)車企仍是新能源的主力，因?yàn)閭鹘y(tǒng)車企的產(chǎn)量規(guī)模相對(duì)較大，成本控制能力更強(qiáng)，能夠和特斯拉在成本上一較高下的應(yīng)該還是傳統(tǒng)車企。”崔東樹(shù)表示。