近一段時(shí)間，科技主題ETF備受資金青睞，不僅份額和成交量迅速增長(zhǎng)，部分ETF也出現(xiàn)了高折溢價(jià)，短期的暴跌又導(dǎo)致折價(jià)的出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，多數(shù)時(shí)候，活躍ETF的套利力量足以消除較多的折溢價(jià)，而明顯的折溢價(jià)往往來(lái)自權(quán)重成分股的漲?；虻?，套利機(jī)制失效。

科技類ETF高折溢價(jià)

通常情況下，ETF特有的實(shí)物申贖機(jī)制加上可以實(shí)時(shí)轉(zhuǎn)換為ETF份額在場(chǎng)內(nèi)買賣，即使出現(xiàn)一定的折溢價(jià)也會(huì)被套利盤抹平。不過(guò)近段時(shí)間，部分ETF場(chǎng)內(nèi)買盤或賣盤力量強(qiáng)勁，出現(xiàn)了少有的溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象。

2月24日，華夏5GETF大漲8%，當(dāng)日成交金額高達(dá)40.88億元，強(qiáng)勁的買盤推動(dòng)5GETF出現(xiàn)高溢價(jià)，當(dāng)日5GETF的份額參考凈值(IOPV)為1.362元，而收盤價(jià)為1.391元，溢價(jià)達(dá)2.13%。雖然后幾個(gè)交易日溢價(jià)率有所回落，但上周的平均溢價(jià)率仍有0.56%。同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在國(guó)泰通信ETF上。2月24日，該ETF溢價(jià)率為1.96%，上周平均溢價(jià)率為0.58%。

暴漲之后的暴跌也給部分科技ETF帶來(lái)較高的折價(jià)。2月26日，國(guó)聯(lián)安半導(dǎo)體及國(guó)泰半導(dǎo)體50ETF二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格重挫逾9%，兩只ETF當(dāng)日收盤時(shí)的折價(jià)率分別達(dá)到1.25%和1.13%。

一位ETF基金經(jīng)理介紹，當(dāng)ETF二級(jí)市場(chǎng)市價(jià)處于折價(jià)交易時(shí)，套利者在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF，然后在一級(jí)市場(chǎng)贖回得到一籃子股票，再到股票市場(chǎng)賣出股票獲得套利收益;二級(jí)市場(chǎng)市價(jià)處于溢價(jià)時(shí)，則可以買入一籃子股票在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)ETF，然后溢價(jià)賣掉ETF獲得套利收益。

“通常情況下，流動(dòng)性好的ETF折溢價(jià)相對(duì)較小，但市場(chǎng)行情也會(huì)對(duì)折溢價(jià)產(chǎn)生影響。如，當(dāng)市場(chǎng)行情較差或者ETF到達(dá)贖回上限，ETF會(huì)產(chǎn)生折價(jià)現(xiàn)象;反之，當(dāng)買盤強(qiáng)勁，或者尾盤最后幾分鐘突然有大資金買入，套利盤跟不上買盤速度，也會(huì)產(chǎn)生ETF溢價(jià)。”上述ETF基金經(jīng)理稱。

“近期，市場(chǎng)對(duì)ETF的溢價(jià)現(xiàn)象關(guān)注較多。”一位券商分析師表示。在他看來(lái)，活躍ETF大部分時(shí)候套利力量足以消除較多的折溢價(jià)，明顯的溢價(jià)往往來(lái)自權(quán)重成分股漲停，套利機(jī)制失效，例如2月24日。反之同理，明顯的折價(jià)也往往來(lái)自跌停成分股的貢獻(xiàn)。

警惕納指ETF溢價(jià)回落風(fēng)險(xiǎn)

近段時(shí)間，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)產(chǎn)品中的納指ETF溢價(jià)率高達(dá)20%以上，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2月11日，國(guó)泰納指ETF溢價(jià)率從之前的8%飆升至12.11%，2月13日溢價(jià)率進(jìn)一步升至20%，到2月28日回落到10.45%。廣發(fā)納指ETF也出現(xiàn)同樣的溢價(jià)，2月13日達(dá)到13.61%，近期回落至5%以內(nèi)。

對(duì)此，基金公司紛紛提示風(fēng)險(xiǎn)。2月29日，國(guó)泰基金發(fā)布納斯達(dá)克100ETF溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)第七次提示公告，提示投資者關(guān)注交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。公告稱，納指ETF的交易價(jià)格，除受份額凈值變化的影響外，還會(huì)受到市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)影響，可能使投資者面臨損失。納指ETF為QDII基金，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)水平受額度管理與申購(gòu)限制等因素影響，投資者務(wù)必關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資。 業(yè)內(nèi)人士指出，納指ETF近期溢價(jià)率走高源于QDII額度限制。此前廣發(fā)及國(guó)泰基金暫停了納指ETF申購(gòu)，盡管近期放開了旗下納指ETF的申購(gòu)，但每日申購(gòu)限額僅500元人民幣或70美元額度，對(duì)通過(guò)套利資金拉低納指ETF溢價(jià)作用有限。

2月27日，美股大跌，納斯達(dá)克指數(shù)單日跌幅4.61%，2月28日盤中也一度大跌，收盤時(shí)轉(zhuǎn)跌為升。業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，美股投資情緒回落，或會(huì)影響納指ETF的買入熱情。此前追高買入的投資者，要留意近期納指ETF溢價(jià)率回落的風(fēng)險(xiǎn)。