2月25日，藥石科技(300725.SZ)公告稱，公司定增預(yù)案已落地，認購者為興全基金。后者出資6.5億元全認購藥石科技的定增，發(fā)行完成后，興全基金成為藥石科技持股5%以上的股東。

另外一起資本布局醫(yī)藥行業(yè)則是，作為再融資新規(guī)的首個受益者，凱萊英自2月16日晚間發(fā)布定增預(yù)案之后，股價一路攀升，截止發(fā)稿前報189.33元/股，與17日相比上漲幅度為7.04%。

公開資料顯示，高瓴資本為凱萊英本次非公開發(fā)行的唯一特定對象，此次權(quán)益變動后，高瓴資本將持有凱萊英2億股股份，位居第二大股東。

實際上，近年來，市場對醫(yī)藥領(lǐng)域的投資愈發(fā)關(guān)注，不過，國內(nèi)某創(chuàng)投機構(gòu)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，就細分領(lǐng)域來看，傳統(tǒng)的化學(xué)仿制藥已經(jīng)基本沒什么機會，比較看好的是醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥以及數(shù)字化醫(yī)療領(lǐng)域。該人士認為，CRO/CDMO領(lǐng)域整體向好，但在發(fā)展中也會受到一些限制。

聯(lián)姻

這場定增被外界視為一場“聯(lián)姻”。

作為國內(nèi)CDMO(醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn))領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，凱萊英致力于為國內(nèi)外大中型制藥企業(yè)、生物技術(shù)企業(yè)提供藥物研發(fā)、生產(chǎn)一站式CMC服務(wù)。

而投資了眾多制藥企業(yè)的高瓴資本的入駐，有望給公司的業(yè)務(wù)拓展帶來強大的產(chǎn)業(yè)資源。申港證券認為，憑借高瓴資本資源導(dǎo)入的潛力，完全可能讓凱萊英生物藥CDMO業(yè)務(wù)增速發(fā)生質(zhì)變，從而快速兌現(xiàn)估值。

另外，數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年前三季度的同比增長率為20.6%、24.2%、39.0%，且在CDMO領(lǐng)域有很深的積淀，服務(wù)客戶包括默沙東、輝瑞、貝達藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥等制藥巨頭，因此無論從財務(wù)還是業(yè)務(wù)的安全邊際角度考慮，對高瓴資本來說，凱萊英都具有較高的投資價值。

高瓴的醫(yī)藥版圖

對于高瓴資本而言，醫(yī)藥領(lǐng)域是其重點布局的領(lǐng)域，《科創(chuàng)板日報》記者梳理得到，高瓴資本2019年第四季度一共持倉了54家公司，其中醫(yī)藥領(lǐng)域的公司占有28家，涉及制藥的公司數(shù)共有18家。

高瓴資本的投資手法較為靈活，橫跨了從早期到一級半至二級市場。

其中瀚森制藥、百濟神州、信達生物、君實生物等龍頭藥企均為已經(jīng)上市的生物制藥公司。此外高瓴資本還布局了科望醫(yī)藥、創(chuàng)勝集團、基石藥業(yè)、天境生物、奕安濟世、海和生物等尚未上市的生物制藥企業(yè)。

而在同屬于CRO/CDMO領(lǐng)域的公司，除了凱萊英之外，高瓴資本還布局了藥明康德、泰格醫(yī)藥、方達控股等龍頭標(biāo)的。此外，在疫苗、醫(yī)療連鎖機構(gòu)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域，高瓴資本都有所布局。

香頌資本沈萌向《科創(chuàng)板日報》記者評價高瓴資本，他認為高瓴的極其成功在于一種另類的馬太效應(yīng)，當(dāng)它在市場的影響力足夠大時就大到不會犯錯，它的行為就可以推動市場向?qū)ζ溆欣姆较虬l(fā)展，一些可能在其他人來說是缺陷的，也可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

一級市場的投資現(xiàn)狀

從交易和并購的角度來看，一直以來，醫(yī)藥行業(yè)涉及的交易頻次和交易金額呈現(xiàn)不斷上漲的趨勢。

根據(jù)Crunchbase database的數(shù)據(jù)可得，自2013年以來，醫(yī)療行業(yè)的投資金額在不斷上升，2018年大健康領(lǐng)域的投資總額達到174.3億美元，而2019年該領(lǐng)域的總投資額達到210.9億美元.

根據(jù)普華永道發(fā)布的另一報告顯示，2019年上半年中國醫(yī)藥行業(yè)與2018年下半年相比，交易數(shù)量環(huán)比增長35%，交易金額增長45%達到108億美元。

橫向來看，根據(jù)億歐網(wǎng)發(fā)布的《2019全球醫(yī)療科技創(chuàng)新50》來說，生物制藥(95億美元)、醫(yī)療IT(29.8億美元)、醫(yī)療器械(26億美元)、在線服務(wù)(9.49億美元)這四個子行業(yè)最為熱門，共獲得了130億美元的融資。其中，A輪、B輪融資事件占比較大，占總投資額的61.5%。

上海本地某創(chuàng)投機構(gòu)負責(zé)人王建(化名)向《科創(chuàng)板日報》記者表示，醫(yī)藥健康領(lǐng)域作為抗周期行業(yè)，具有持續(xù)增長的可能性。并且由于中國在醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域的供給不足，加上受到此次疫情影響，國家將更加大對公共衛(wèi)生的投入。

但他認為，傳統(tǒng)的化學(xué)仿制藥已經(jīng)基本沒什么機會，比較看好的是醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥以及數(shù)字化醫(yī)療領(lǐng)域。

王建稱，CRO/CDMO領(lǐng)域整體向好，但在發(fā)展中也會受到一些限制。由于自建工廠比較容易獲得銀行貸款及地方政府的支持，較易滿足招商引資的條件，因此很多新藥研發(fā)公司可能會選擇自建工廠，這在一定程度上就會影響到CRO/CDMO公司生產(chǎn)外包部分的表現(xiàn)。

普華資本董事長曹國熊向《科創(chuàng)板日報》記者表示，疫情影響之下， IVD(尤其是傳染、感染方向)、生物制品(如疫苗)領(lǐng)域?qū)霈F(xiàn)更多的投資機會。

不過，醫(yī)藥行業(yè)在受到熱烈追捧之時，泡沫和虛高亦在所難免，而在資金緊張的當(dāng)下，“接盤俠”并不好找。

元禾資本趙群在接受媒體采訪時就表示，2020年，市場上取得募資的醫(yī)療項目數(shù)量大體會嚴(yán)重下滑。瑞伏創(chuàng)投黃瑞瑨也公開表示，目前接觸的早期醫(yī)療健康公司，在疫情期間、乃至以后，估值都進一步降低，早期投資市場甚至?xí)磁啤?/p>