股東配售引發(fā)股價(jià)大跌

在香港上市的周黑鴨昨天股價(jià)大跌6%。因其股東天圖資本尋求配售6350萬股股票，配售價(jià)格為每股4.9-5港元，較昨日收盤價(jià)5.35港元折讓6.5%-8.4%，套現(xiàn)約3.11-3.18億元。

堅(jiān)守直營17年 老牌“鴨王”突然放開特許經(jīng)營

說起周黑鴨幾乎無人不知，這家2002年就開業(yè)的鹵味食品企業(yè)多年來一直以鴨肉加工為主，并且一直沿用直營模式。然而去年底，周黑夜突然在武漢總部舉辦了廣西南寧特許經(jīng)營簽約儀式，意味著周黑鴨特許經(jīng)營模式正式落地，成為“直營+特許經(jīng)營”的銷售模式。周黑鴨的特許經(jīng)營模式有兩種：一種是針對(duì)空白區(qū)域市場(chǎng)所選擇區(qū)域代理;另一種是在已有門店區(qū)域，選擇當(dāng)?shù)鼐邆湟欢ㄙY源和能力的特許經(jīng)銷商。

而鹵味三巨頭的另外兩家，絕味食品和煌上煌的經(jīng)營模式則不同于周黑鴨。絕味食品以直營模式為引導(dǎo)、加盟模式為主體，95%以上的店面為加盟店?；蜕匣蛣t是直營模式、特許經(jīng)營模式和加盟模式相混合的經(jīng)營模式。

周黑鴨相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)媒體表示，周黑鴨目前所放開的特許經(jīng)營模式，與加盟模式有很大區(qū)別。特許經(jīng)營模式比加盟模式的門檻更高，特許經(jīng)營商需要達(dá)到周黑鴨的“四新”標(biāo)準(zhǔn)。周黑鴨放開特許經(jīng)營模式的意圖是要尋求理念契合的長期合作伙伴。

按上述負(fù)責(zé)人的說法，所謂的四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)包括：具有優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資源、選址資源以保證經(jīng)營效益;具有連鎖經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)和追求卓越的企業(yè)精神;具有當(dāng)?shù)氐墓操Y源、社會(huì)資源，為后續(xù)經(jīng)營提供支持;以及初始資金高于500萬元。此外，周黑鴨的特許經(jīng)營沒有單店合作的形式，而是城市的特許經(jīng)營。

“老鴨王”風(fēng)光不再 對(duì)手逐漸趕超

堅(jiān)守17年直營模式的周黑鴨突然放開特許經(jīng)營，讓業(yè)內(nèi)頗為詫異。不過在外界看來，周黑鴨的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主要是因?yàn)槠淅麧櫹禄嘘P(guān)。去年上半年，周黑鴨實(shí)現(xiàn)營收16.25億元，同比上漲1.8%，但凈利潤2.24億元，同比下滑32.4%;而同期的絕味食品實(shí)現(xiàn)營收24.9億元，同比增長19.42%，凈利潤3.97億元，同比增長25.81%，對(duì)周黑鴨實(shí)現(xiàn)反超;另外煌上煌實(shí)現(xiàn)營收11.69億元，同比增長13.15%，凈利潤1.4億元，同比也增長23.15%。

此外，周黑鴨的毛利率更是經(jīng)歷連續(xù)三年下滑，2016-2018年，周黑鴨的毛利率分別為62.3%、60.9%、57.5%，到了去年上半年毛利率下滑至55.9%。

對(duì)于周黑鴨利潤下滑，有專家表示，一方面是由于目前商業(yè)租金上漲，周黑鴨自設(shè)門店的投入產(chǎn)出比較低，被租金侵蝕掉相當(dāng)一部分利潤;另一方面，周黑鴨對(duì)門店當(dāng)?shù)氐恼Y源、商業(yè)資源等并不熟悉，擴(kuò)張緩慢。

此外，門店數(shù)量上周黑鴨也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于兩個(gè)對(duì)手。截至今年上半年，絕味食品的門店數(shù)量過萬，達(dá)10598家，煌上煌為3340家，而周黑鴨只有1255家，直營模式導(dǎo)致擴(kuò)張緩慢的缺點(diǎn)逐漸顯露出來。

亡羊補(bǔ)牢是否為時(shí)已晚？

在被對(duì)手反超后，周黑鴨的臨危變陣能否助其奪回王座?有專家表示，周黑鴨成立多年，已經(jīng)有較強(qiáng)的品牌辨識(shí)度，放開特許經(jīng)營后能使周黑鴨實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，投入產(chǎn)出比也將得到優(yōu)化。不過在特許經(jīng)營層面，周黑鴨只是個(gè)新手，在特許經(jīng)營商的管控及利潤分配等問題商，周黑鴨沒有經(jīng)驗(yàn)，所以放開特許經(jīng)營對(duì)周黑鴨來說是一次冒險(xiǎn)，賭博。

此外，周黑鴨的產(chǎn)能也不夠充足。放開特許經(jīng)營后，產(chǎn)能是否跟得上還是個(gè)未知數(shù)。這次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型能否讓周黑鴨擺脫利潤下滑的窘境，只能靜待時(shí)間的檢驗(yàn)。