12月30日，慈星股份發(fā)布公告稱將對擁有的兩家子公司杭州優(yōu)投科技有限公司、杭州多義樂網(wǎng)絡科技有限公司計提商譽及無形資產(chǎn)減值準備6億元左右，對存貨計提減值損失1億元左右。

上述資產(chǎn)減值將直接導致上市公司2019年全年預虧7.2億元到7.25億元。在2019年三季報，慈星股份的凈利潤為5079.69萬元。

公開資料顯示，多義樂公司和優(yōu)投公司業(yè)績承諾期中三年累計凈利潤超過承諾數(shù)，且以2019年半年報數(shù)據(jù)來看，業(yè)績下滑幅度較小，商譽減值依據(jù)不夠充分。此外，慈星股份的財務狀況有所惡化，股東在2019年存在大規(guī)模減值的情況。

花10億并購 如今商譽及無形資產(chǎn)減值暴雷

截止2019年9月30日，慈星股份的商譽原值金額為8.62億元。其中多義樂公司商譽為3.34億元、優(yōu)投公司商譽為5.27億元。兩家公司均為慈星股份于2016年收購，當時收購多義樂公司付出對價4億元、收購優(yōu)投公司付出對價6億元，合計付出對價10億元，收購完成后多義樂公司、優(yōu)投公司均成為上市公司的全資子公司，持股比例100%。

可以看出，收購兩家公司所付對價的絕大多數(shù)都確認為商譽，說明初始成本與標的可辨認凈資產(chǎn)公允價值相差較大，溢價較高。

翻閱評估報告，2016年多義樂公司收益法評估全部股東權(quán)益價格為4.02億元，資產(chǎn)法評估價格僅為4127.05萬元，相差3.6億元，而全部股東權(quán)益的賬面價值為1077.21萬元。

收購時，優(yōu)投公司收益法評估全部股東權(quán)益價格為6.02億元，資產(chǎn)法評估價格僅為4539.94萬元，相差5.56億元，全部股東權(quán)益的賬面價值為753.57萬元。

2016年收購兩家公司均采用收益法的評估結(jié)果。依據(jù)2016年實現(xiàn)的凈利潤計算，多義樂公司的收購PE倍數(shù)為12.31、優(yōu)投公司的收購PE倍數(shù)為14.49。

業(yè)績承諾方面，多義樂公司給出的業(yè)績承諾為，2016-2018年實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤分別為3000萬元、4500萬元、6750萬元。2016年、2017年多義樂公司均完成業(yè)績承諾，2018年雖因業(yè)績下滑而沒有達到預期，但三年累計實現(xiàn)凈利潤超預期570萬元。

優(yōu)投公司給出的業(yè)績承諾為，2016-2018年實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤分別為4000萬元、6000萬元、9000萬元。與多義樂相似，除2018年未完成業(yè)績承諾外，2016年和2017年均達標。2018年實現(xiàn)凈利潤8295.42萬，同比增長了21%，三年累計實現(xiàn)凈利潤超預期309萬元。

截止2019年6月30日，多義樂公司和優(yōu)投公司分別實現(xiàn)凈利潤1896.13萬元和3694.24萬元，同比下降30%和3%。分別實現(xiàn)營業(yè)收入4815.15萬元和8994.37，同比下降7%和增長10%。

慈星股份認為移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的營收和凈利潤出現(xiàn)大幅度下滑是計提大額商譽和無形資產(chǎn)減值準備的主要原因。

不過從2019年中報數(shù)據(jù)來看，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的營收和利潤的下滑幅度并不大。至于多義樂公司和優(yōu)投公司下半年的業(yè)績表現(xiàn)，還需要慈星股份進一步披露。

從會計角度來說，商譽減值的可操作空間較大。商譽減值主要是包含商譽在內(nèi)的資產(chǎn)組的可收回金額出現(xiàn)了低于賬面價值的情況。反過來講，即使是目前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的營收凈利有所下滑，也不一定就會造成商譽減值的情況發(fā)生。比如上市公司天奇股份(維權(quán))原子公司深圳乾泰在并購后凈利潤一直處于虧損狀態(tài)，但天奇股份根據(jù)企業(yè)前景和評估報告認為收購時確認的商譽不存在減值，其可收回金額高于賬面價值。

所以，多義樂公司和優(yōu)投公司相關(guān)商譽和無形資產(chǎn)的減值情況和減值金額還需評估機構(gòu)、會計師事務所等專業(yè)機構(gòu)發(fā)表意見。貿(mào)然進行大額資產(chǎn)減值恐有財務洗澡的嫌疑。

此外，鑒于市場競爭加劇和電腦橫機更新速度加快等因素。慈星股份還擬對相關(guān)存貨計提1億元的存貨減值損失。

財務指標惡化 股東忙減持

從2019年三季報來看，慈星股份的財務狀況有所惡化。

首先，盈利能力下滑。2019年前三個季度，慈星股份實現(xiàn)營業(yè)收入12.56億元，同比微降9.46%。實現(xiàn)凈利潤0.51億元、扣非歸母凈利潤0.08億元，分別下滑65.80%和90.45%。近三年來，慈星股份的毛利率和凈利率持續(xù)下滑。2016—2019年三季報，慈星股份的毛利率分別為40.01%、32.50%和29.07%。凈利率分別為19.08%、10.71%和4.04%。

其次，慈星股份的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額在近5年三季報中首次由正轉(zhuǎn)負。而運營方面，慈星股份2019年三季報的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比均有所上升。2019年三季報的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為219.11天、上年同期為204.99天。2019年三季報的應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為159.13天，上年同期為138.63天。

另外值得關(guān)注的是，在宣布擬進行大額資產(chǎn)減值的同一天，慈星股份還宣布其控股股東裕人企業(yè)有限公司因所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債換股而累計減少慈星股份股份5.93%，換股數(shù)量為4753萬股。

此外新浪財經(jīng)注意到，2019年裕人企業(yè)和員工持股計劃裕人1號、裕人2號均有大規(guī)模減持的記錄。裕人企業(yè)于2019年3月和9月分別減持1604萬股和802萬股，套現(xiàn)約1.47億元。員工持股計劃減持1235萬股，減持金額不詳。