愛屋吉屋、平安好房等房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)平臺死的死、傷的傷，頻變賽道、雇員持續(xù)減少的房多多該走向何方?

歷時5年，房多多終是要上市了。

10月9日，房多多正式向美國SEC遞交了招股書，計劃交易代碼為“DUO”，擬募資1.5億美元。若上市成功，房多多將成為中國產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股。

事實上，自2014年以來，不斷有房多多即將上市的新聞傳出，坊間還有傳聞稱房多多就是沖著上市而來，而房多多為何選擇在此時上市?未來前景如何?《投資壹線》致函房多多在天眼查的公開郵箱，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

對此，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為，如今正是資本寒冬，再不上市以后的環(huán)境會更差?？梢宰糇C的是，幾乎同一時間，青客公寓也向美國SEC遞交了招股書，而自如公寓、蛋殼公寓也被傳出近期將赴美上市。

上海中原地產(chǎn)分析師盧文曦則對《投資壹線》表示，像這種互聯(lián)網(wǎng)公司，基本靠燒錢維持，越是急著想上市就說明他有可能后面挺不下去了，必須加快上市的步伐。

頻變賽道

房多多招股書顯示，其是“國內(nèi)第一家產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS(軟件服務(wù)化)模式的房產(chǎn)中介公司”，用其創(chuàng)始人段毅的話來就是“房多多將堅持做獨立平臺，不自雇一個經(jīng)紀人，不開一個線下店”。

而在此之前，房多多的定位先后經(jīng)歷了新房電商平臺、房地產(chǎn)金融平臺及二手房買賣平臺等。2011年房多多正式成立，主打新房線上交易，并于2014年一度把營業(yè)額做到2000億，與鏈家當(dāng)年的二手房交易額相當(dāng)。直至2015年樓市調(diào)控力度加大，房多多開始轉(zhuǎn)向二手房市場。

進入二手房市場后，段毅提出了二手房“直買直賣”模式，試圖利用這個模式，打破信息壁壘，實現(xiàn)房源精確匹配。“直買直賣”即繞過房地產(chǎn)中介，買賣雙方直接相約看房交易，房多多收取2999元服務(wù)費和房價交易保障費的0.3%。

此外，房多多還曾發(fā)展金融業(yè)務(wù)。2014年底，萬科前副總裁肖莉加入房多多，開始著手重點推進房多多的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，開展為開發(fā)商找便宜資金、加速首付貸等業(yè)務(wù)。然而好景不長，2016年7月底，“首付貸”這一互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品被定性為違法違規(guī)，正式被叫停。

頻繁變動業(yè)務(wù)模式反映出房多多沒有穩(wěn)定的盈利模式，而這也體現(xiàn)在其近9年的業(yè)績上。房多多在招股書中表示，自2011年至2016年成立時公司發(fā)生凈虧損，其中2016年凈虧損3.32億元，直至2017年才扭虧為盈。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年房多多盈利約65萬元，營收17.98億元，此后房多多盈利繼續(xù)增加，2018年實現(xiàn)營收22.82億元，凈利潤1.04億元，2019年上半年凈利潤則為1.003億元，較2018年同期增長166.6%。

需要注意的是，有業(yè)內(nèi)人士認為，扭虧為盈的背后，是房多多大面積裁員和行政費用大量縮減。招股書顯示，2016年、2017年、2018年房多多的三費分別為5.92億元、3.86億元和4.07億元。其中，一般行政的費用分別是3.11億元、1.56億元、1.45億元。

房多多行政費用下降，意味著裁員較多。可以佐證的一組數(shù)據(jù)是，截止2016年、2017年、2018年，房多多分別擁有雇員2754人、1402人、1353人。也就是說，2017年房多多裁員近50%，2018年進一步裁員約3.5%。裁員以節(jié)省開支，對于房多多扭虧為盈頗為關(guān)鍵。

2018年房多多開始嘗試從O2O平臺轉(zhuǎn)變?yōu)門OB商業(yè)模式，并分別建立針對經(jīng)紀人的“多多賣房”和針對經(jīng)紀公司管理的“多多云銷”等軟件。

不過，房產(chǎn)經(jīng)紀市場上競爭者眾多，房多多在此條賽道面臨的競爭壓力也不小。中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認為，房多多現(xiàn)在的模式主要是整合小型中介公司，而貝殼、58同城也在做這項業(yè)務(wù)，相對來說房多多的規(guī)模較小。

此外，根據(jù)新浪家居8月發(fā)布的《“2019年房產(chǎn)SaaS軟件排行榜》，前10名管理系統(tǒng)未見多多賣房、多多云銷等軟件名稱。也就是說，在房產(chǎn)經(jīng)紀市場上，房多多不僅有著安居客、貝殼等競爭對手，還需與建立較早的Saas軟件公司，搶奪B端中介公司和經(jīng)紀人市場份額。

路在何方？

毫無疑問，面對同行的圍追堵截與市場壓力，房多多需要率先打通資本市場，尤其是在同行貝殼找房業(yè)已傳出上市消息，且已在今年7月份完成D輪融資后。據(jù)《投資壹線》此前報道，貝殼找房先后與21世紀不動產(chǎn)、南昌中環(huán)互聯(lián)等大型經(jīng)紀品牌合作，以求擴大自身規(guī)模為其2021年上市鋪路。

當(dāng)然，業(yè)內(nèi)更為普遍的觀點，則認為房多多急于上市或許更大程度上與其多年來沒有外部資金“輸血”有關(guān)。《投資壹線》了解到，除了從某些中國銀行業(yè)機構(gòu)獲得過2.95億元的短期銀行貸款以外，成立以來房多多共有過4輪融資，最后一次融資則是在4年前。2015年9月，房多多完成C輪融資，募資2.23億美元。

此外，需要注意的是，房多多還面臨著高負債率和高應(yīng)收賬款的問題。招股書顯示，2016年至2018年，房多多的資產(chǎn)負債率分別為57.98%、73.59%、69.44%，而到2019年上半年，房多多資產(chǎn)負債率上升到81.81%。

在應(yīng)收賬款方面，2019年上半年房多多的應(yīng)收賬款為2.698億美元，按當(dāng)前匯率來算折合人民幣約19億元，遠超2018年全年14億元的數(shù)額，占流動資產(chǎn)的總額比例為67.52%，而應(yīng)收賬款反映的是一個企業(yè)的回款能力。

根據(jù)招股書，此次最高募資1.5億美元，較其傳聞中最高的8億美元籌資金額縮水了6.5億美元，甚至不如其2015年C輪融資的數(shù)額。對此，業(yè)內(nèi)有觀點認為，募資額縮水意味著外界對于房多多的期望值下降。

財經(jīng)評論員嚴躍進對《投資壹線》表示，類似期望值的縮水，也受到房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整、政策管控、貿(mào)易關(guān)系調(diào)整因素的影響，總體上也要求此類企業(yè)科學(xué)評估上市價值。“上市后的籌集資金規(guī)模下降，和上市大環(huán)境有關(guān)，也和當(dāng)前房地產(chǎn)交易市場降溫有關(guān)”，嚴躍進稱。

“若是有機會上市，那么后續(xù)房多多憑借此類上市資源和融資能力，未來在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場份額擴張方面有積極作用，至少其一些經(jīng)營理念，相對來說后續(xù)會更成熟，其在市場上會受到更大的認可”，嚴躍進進一步表示。

事實上，房多多的上市計劃從2014年就開始籌劃了。當(dāng)年，房多多專門設(shè)立了一家名為深圳市房多多信息技術(shù)有限公司的外商獨資企業(yè)，并通過股權(quán)質(zhì)押方式運營房多多實體，從而搭建了為境外上市準備的VIE結(jié)構(gòu)。

同年，房多多還將萬科原副總裁肖莉納入麾下以“備戰(zhàn)”上市，肖莉還曾對媒體坦言“去房多多就是為了助其上市”。就此，很多人認為房多多上市只是時間問題。需要提及的是，在此次正式向美國遞交招股書之前，房多多屢次傳出上市消息，甚至還曾傳出要赴港上市。

不過，前有愛屋吉屋、平安好房等房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)獨角獸的曇花一現(xiàn)，房多多能否順利上市通關(guān)，創(chuàng)造房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的神話，還有待時間檢驗。