有時候，普通散戶和所謂“民間股神”的差別，可能就是一筆內(nèi)幕交易。

日前，證監(jiān)會披露的一則罰單揭示了57歲牛散陽雪初頻繁聯(lián)絡(luò)上市公司董事長、套取并購內(nèi)幕消息，并通過多個杠桿通道瘋狂買股狂賺2億的詳細(xì)過程。

值得注意的是，這位牛散號稱自己是“職業(yè)股民”，買下牛股是基于對股票分析有自成體系的投資邏輯，買入決策也是來自公開信息，并非內(nèi)幕交易。不過，這套說辭卻被監(jiān)管大數(shù)據(jù)狠狠“打臉”。

在追蹤到的通訊信息發(fā)現(xiàn)，陽雪初多次直白詢問董事長并購進(jìn)度、甚至暗示要加快并購動作，坦承“助力推高公司市值”。同時，證監(jiān)會根據(jù)多達(dá)14個證券賬戶開戶和交易時間、銀行資金流水、交易所盈利計算表等多項數(shù)據(jù)，確認(rèn)了陽雪初的內(nèi)幕交易行為。

最終，證監(jiān)會決定對陽雪初處以罰一沒一的行政處罰，共計罰金3.94億元。

上市公司有意并購

牛散多次套取信息

對于很多民間投資大神而言，參加投資圈調(diào)研、籠絡(luò)上市公司董事長、深度了解投資標(biāo)的核心經(jīng)營進(jìn)展，似乎已經(jīng)成為慣例。只不過，有些人往往會刻意抹去普通信息和內(nèi)幕信息的邊界，借機(jī)賺得盆滿缽滿的同時，卻一腳踩上了內(nèi)幕交易的禁區(qū)。

這次要說的內(nèi)幕交易大案不僅和操縱巨量投資資金的牛散有關(guān)，還牽涉到了上一輪牛市的超級游戲大牛股中青寶。事情還需要追溯到六年前中青寶的收購案。

早在中青寶上市后，公司就制定了以對中小網(wǎng)游團(tuán)隊進(jìn)行“孵化型”投資為主的“聚寶計劃”。2012年底，受北京掌趣科技股份有限公司(以下簡稱掌趣科技)收購?？趧泳W(wǎng)先鋒網(wǎng)絡(luò)科技公司事件的啟發(fā)，中青寶決定轉(zhuǎn)變投資策略，由原來的初創(chuàng)型孵化投資轉(zhuǎn)向收購業(yè)務(wù)成熟、有一定利潤規(guī)模的優(yōu)質(zhì)游戲公司，并基于當(dāng)時游戲市場環(huán)境和發(fā)展態(tài)勢，確定了標(biāo)的公司類型：不考慮客戶端游戲公司、網(wǎng)頁游戲公司，只考慮名氣大規(guī)模大的業(yè)內(nèi)重點公司，以手游公司為收購重點。

2013年正值游戲行業(yè)的并購大年。當(dāng)年2月21日，中青寶董事長李瑞杰及一眾高管邀請華泰證券投行人員洽談推進(jìn)收購事宜，實現(xiàn)迅速擴(kuò)大規(guī)模、戰(zhàn)略市場的戰(zhàn)略目標(biāo)同時聘請華泰證券作為推進(jìn)中青寶收購行動的財務(wù)顧問，并約定雙方共同對潛在標(biāo)的公司進(jìn)行考察。

隨后，中青寶以收購為目的，先后與江蘇樂易網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、上海愷英網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、上海美峰數(shù)碼科技有限公司(以下簡稱上海美峰)、深圳市蘇摩科技有限公司(以下簡稱深圳蘇摩)等17家公司進(jìn)行了不同形式的接觸、談判。

2013年8月7日，中青寶發(fā)布重大事項停牌公告，并于2013年8月14日正式公告收購上海美峰51%股權(quán)，現(xiàn)金收購總價款為35,700萬元;收購深圳蘇摩51%股權(quán)，現(xiàn)金收購總價款為8,746.50萬元。

證監(jiān)會認(rèn)定，由于上市公司確定轉(zhuǎn)變投資策略、明確要收購業(yè)務(wù)成熟、有一定利潤規(guī)模的優(yōu)質(zhì)游戲公司的決定，屬于內(nèi)幕信息。而該內(nèi)部信息不晚于2013年2月21日，公開于2013年8月14日。

而在中青寶并購?fù)七M(jìn)階段，牛散陽雪初則在上市公司停牌前幾個月就知曉了關(guān)鍵信息。

2013年3月6日，新華基金的某位基金經(jīng)理和研究員帶著陽雪初來到中青寶調(diào)研。在調(diào)研中，陽雪初明確向李瑞杰詢問公司發(fā)展計劃，董事長給出了明確的并購式擴(kuò)張帶的戰(zhàn)略意圖同時，李瑞杰還介紹了中青寶的投資戰(zhàn)略變化，表示中青寶正在接觸洽談一些標(biāo)的公司，要把中青寶做到1000億的市值，在這個過程中，會使用較多的收購、兼并方式。通過這次調(diào)研，陽雪初還得知中青寶賬上有4個多億現(xiàn)金，完全具備收購能力。

不過除了這次公開調(diào)研之外，在后來的三個月時間，陽雪初和董事長李瑞杰頻繁聯(lián)絡(luò)、接觸。據(jù)悉，在此期間陽雪初長住深圳，并和李瑞杰有過先后三次的會面。5月14日陽雪初發(fā)給李瑞杰的短信中，陽雪初甚至建議李瑞杰“借鑒華誼兄弟收購藍(lán)港在線的經(jīng)驗”，借此刺激李瑞杰加快并購。隨后，李瑞杰在短信回復(fù)中明確表示收購會加快速度進(jìn)行。

操縱賬戶組巨量買股

牛散交易狂賺近2億

在和中青寶董事長李瑞杰的交流中，陽雪初獲取了上市公司并購動作進(jìn)展的核心信息。此外，陽雪初還借用短信方式暗示董事長需要借鑒成功案例加快并購動作?；趦?nèi)幕交易信息的優(yōu)勢，陽雪初信心十足，開始了對中青寶的大手筆買賣交易操作。

據(jù)上述罰單信息顯示，2013年4月至7月間，陽雪初控制“歐陽某梅”“龔某香”“張某1”“謝某哲”“毛某倫”“楊某華”“夏某”“賀某”“張某2”“周某安”“肖某惠”“彭某蘭”“李某陽”“卜某霞”14個證券賬戶(以下簡稱賬戶組)，陽雪初做出交易決策，主要通過萬某軍和歐陽某梅下單交易，在內(nèi)幕信息公開前，累計買入“中青寶”1257萬股，買入金額3.19億元。

而從當(dāng)時的中青寶股價走勢看，受游戲并購概念刺激，中青寶在市場上受到資金的狂熱追捧。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從陽雪初賬戶最初買入時間2013年4月24日開始至2013年8月19日最后賬戶賣出時間來看，短短四個月時間，中青寶股價飆升，股價從最初的6.28元漲至23.27元，股價翻漲近四倍。

而從交易資金的來源看，經(jīng)過證監(jiān)會調(diào)查發(fā)現(xiàn)，陽雪初買入“中青寶”的資金，一部分為以900萬元資金作為本金，按照1:1的比例從財富證券配資1000萬元，合計2000萬元(其900萬元本金來自于妹妹歐陽某梅和歐陽某兩棟房子抵押貸款800多萬元和個人籌款);從萬某軍處借款400萬元;從段某溶以配資名義借款3000萬元;以段某溶的部分借款作為本金按照1:2的比例從文某濤配資4000萬元，以上合計9400萬元。

這也意味著，為了這筆中青寶的內(nèi)幕交易，陽雪初幾乎下足了血本，不惜通過杠桿融資、房屋貸款抵押、配資等多重杠桿方式，重金買入中青寶的股票。

當(dāng)然，從當(dāng)時的交易結(jié)果來看，陽雪初的這筆買賣非常劃算。在多次重金買入中青寶，并頻繁通過多達(dá)十多個賬戶操作后，陽雪初僅在中青寶這一只股票上，就賺到了接近1.97億的資金。

“股神”說是投資策略

監(jiān)管大數(shù)據(jù)否定說辭

在這筆驚天動地的巨量內(nèi)幕交易中，操縱巨量資金的陽雪初始終認(rèn)為自己并非內(nèi)幕交易行為，而是正常的投資者價值判斷，所有的信息源頭均來自公開調(diào)研和公開信息。

在申辯環(huán)節(jié)，陽雪初表示，交易“中青寶”系根據(jù)市場公開信息預(yù)判，有正當(dāng)信息來源。陽雪初認(rèn)為，自己作為一名職業(yè)股民，對“中青寶”價格上漲的原因及投資邏輯有清晰的認(rèn)識和判斷;對投資“中青寶”的基本過程、正當(dāng)理由及所依據(jù)的公開合法的信息來源都進(jìn)行了符合邏輯和情理的描述。

不過，證監(jiān)會通過大數(shù)據(jù)追蹤的方式，追蹤到了陽雪初直接或間接控制的14個證券賬戶，以及所有開戶和交易資料、銀行流水資料、涉案人員詢問筆錄、情況說明、深圳證券交易所出具的盈利計算表等多項數(shù)據(jù)，妥妥的證明了：所謂的投資策略，都是胡扯。

據(jù)上述罰單顯示，陽雪初控制的證券賬戶組多數(shù)屬于新開立賬戶(共8個賬戶)，開戶時間與內(nèi)幕信息形成、變化時間相一致。融券、杠桿配資、抵押房產(chǎn)融資的時間與內(nèi)幕信息形成、變化時間相一致。此外，陽雪初開始買入“中青寶”時間與內(nèi)幕信息形成、變化時間相一致，賣出時間與內(nèi)幕信息公開時間相一致。

而在內(nèi)幕信息公開前，陽雪初突擊調(diào)入資金，利用多個賬戶巨量買入同一只股票，決策果斷，買入意圖明顯，交易行為明顯異常。如2013年5月14日李瑞杰回復(fù)陽雪初短信開始至當(dāng)年6月，陽雪初賬戶組累計買入“中青寶”540萬股，金額1.10億元，賣出118萬股，金額2019萬元，凈買入金額高達(dá)9050萬元。

有意思的是，作為內(nèi)幕交易信息的知情人，董事長李瑞杰對陽雪初的行為此前還蒙在鼓里，直到監(jiān)管部門拿出相關(guān)證據(jù)才恍然大悟。

李瑞杰表示，“后來深交所給我們公司發(fā)異動賬戶自查名單，我發(fā)現(xiàn)有大量的湖南賬戶買入中青寶股票，我很生氣，就再也沒跟他聯(lián)系過。”另外，陽雪初還多次詢問李某杰搞不搞并購。李某杰沒有直接回答陽雪初，說可以上投資者交流平臺上提問。

為此，陽雪初還認(rèn)為自己并非利用內(nèi)幕交易信息炒股，反而幫助了董事長完成了千億市值的計劃。2013年6月25日，陽雪初給李瑞杰的親筆信中說：“以我的判斷，市場正在進(jìn)行一次血腥的下跌?；谝陨吓袛?，我已決定從明天起出局，退出。好在我涉此不深，成本不高，現(xiàn)在出局，還不致虧錢。”“說實在的，在前一階段中青寶的市值增長過程中，我還是起了一點作用的。”

證監(jiān)會指出，法律禁止任何人非法竊取、騙取、套取、竊聽、利誘、刺探或者私下交易等手段獲取內(nèi)幕信息，本案中陽雪初與中青寶董事長、內(nèi)幕信息知情人李瑞杰頻繁聯(lián)絡(luò)、接觸，已經(jīng)超出了一般投資者了解上市公司的舉動。是否涉及內(nèi)幕信息，應(yīng)當(dāng)結(jié)合其交易行為的異常性來判斷。

最終，證監(jiān)會決定沒收陽雪初違法所得197,188,114.7元，并處以197,188,114.7元的罰款。