一招鮮，吃遍天?在規(guī)劃迭變的中國資本市場，這句老話未必適用。

20元/股， 5億股，募資百億——四年前一次令全市場側(cè)目的定增行動，一度將九鼎集團(430719.OC)的市值成功推向千億級規(guī)模。然而，有些故事只能屬于特定的時間點。截至目前，這家昔日新三板的龍頭企業(yè)0.73元/股表現(xiàn)僅對應(yīng)109.5億元市值。至于當初的百億定增，現(xiàn)在也只剩下20億元估值。

上有所好，下必甚焉。同屬“九鼎系”的九泰基金管理有限公司(下稱九泰基金)也曾對定增情有獨鐘。不過，后者更多將其視作一門生意。同是2015年，九泰基金憑借國內(nèi)首只專注一年與三年期定增的公募基金產(chǎn)品——九泰銳智定增登場，當年即獲5.4%收益。次年，該基金更是以27.86%的回報率成為年度收益率最高以及唯一收益率高于10%的定增基金。

好景不長。隨著監(jiān)管層要求趨嚴，定增市場逐漸降溫至冰點，專攻于此的九泰基金也因基金業(yè)績下滑、規(guī)模腰斬等問題變得黯然失色。至2019年2月28日，九泰銳智定增近一年虧損11.57%。

“我/回頭再望某年/像失色照片/乍現(xiàn)眼前”，無論是九鼎集團還是九泰基金的主事者，此刻或會對張國榮的“風再起時”生出另重感悟。

定增基金被迫轉(zhuǎn)型

特色明顯，捧場者眾——定增基金無疑是基金市場中一個獨特的存在，而九泰基金也一時風光無兩。

不過形勢從來比人強。2017年“定增新規(guī)”發(fā)布之后，定增基金的資金使用效率與到期流動性受到影響，并間接改變了這種專項基金的投資模式及投資者對其的態(tài)度。一度突破萬億元的市場規(guī)模，以折價保護、高安全墊為噱頭的營銷手段相繼“失靈”。作為定增大戶，九泰基金首當其沖。

九泰基金曾表示：目前市場上定增資管產(chǎn)品的期限多為1.5年—2年，不能滿足新規(guī)下定增投資周期長達2.5—3年的周期。多數(shù)已經(jīng)進行定增投資的資管產(chǎn)品到期將可能無法完成定增股份的退出，從而無法滿足流動性需求，因此諸多資管產(chǎn)品將面臨項目退出延期或變更投資范圍等問題。

此路不通時只能拐彎。2018年下半年至今，九泰基金旗下已有三只定增基金產(chǎn)品先后轉(zhuǎn)型。

2018年6月15日，九泰基金發(fā)布公告稱，“九泰銳華定增靈活配置混合型證券投資基金”更名為“九泰銳華靈活配置混合型證券投資基金”，對應(yīng)基金簡稱變更為“九泰銳華混合”，場內(nèi)簡稱保持不變，為“九泰銳華”。12月19日，該基金又轉(zhuǎn)換為上市開放式基金(LOF)，名稱變更為“九泰盈華量化靈活配置混合型證券投資基金(LOF)”，場外A類份額基金簡稱變更為“九泰盈華量化混合A”，場內(nèi)A類份額基金簡稱變更為“盈華A”;場外C類份額基金簡稱變更為“九泰盈華量化混合C”，場內(nèi)C類份額基金簡稱變更為“盈華C”。

同年7月25日，“九泰銳誠定增靈活配置混合型證券投資基金”更名為“九泰銳誠靈活配置混合型證券投資基金”，對應(yīng)基金簡稱變更為“九泰銳誠混合”，場內(nèi)簡稱保持不變，為“九泰銳誠”。2019年2月12日九泰基金再次公告，自2019年3月22日封閉期結(jié)束后，該基金將轉(zhuǎn)換為上市開放式基金(LOF)，基金名稱變更為“九泰銳誠靈活配置混合型證券投資基金(LOF)”，場外份額基金簡稱變更為“九泰銳誠混合(LOF)”，場內(nèi)份額基金簡稱不變，仍為“九泰銳誠”。

隨后的9月28日，原九泰銳豐定增兩年定期開放靈活配置混合型證券投資基金變更為九泰銳豐靈活配置混合型證券投資基金(LOF)，場外簡稱由“九泰銳豐定增混合”變更為“九泰銳豐混合(LOF)”;場內(nèi)簡稱不變，仍為“九泰銳豐”。

目前，該公司僅剩九泰銳智定增、九泰銳益定增以及九泰泰富定增三只定增基金產(chǎn)品。

2019年1月21日，九泰基金還發(fā)布了九泰久利的清算報告。作為九泰基金旗下曾經(jīng)規(guī)模最大的一只基金，其成立初期基金凈資產(chǎn)高達30.06億元，但此后便一路下跌，截至基金清算日僅剩下不到6億元，縮水幅度接近八成。

投資者出逃規(guī)模腰斬

據(jù)統(tǒng)計，截至2019年2月28日，九泰基金旗下尚有16只基金產(chǎn)品，公募管理規(guī)模計59.76億元，相比2017年末峰值時的143.97億元下滑58%，尤其在2018年四季度出現(xiàn)了環(huán)比41.69%的跳水。

《投資時報》研究員注意到，目前僅九泰銳益定增和九泰日添金A/B的規(guī)模在10億元以上，分別為18.17億元和13.74億元。同時，九泰基金有4只基金產(chǎn)品規(guī)模已在1億元以下。其中，九泰久穩(wěn)A/C為0.51億元，九泰久益A/C為0.14億元，九泰久鑫A/C為0.13億元，九泰天寶A/C僅為182萬元。注意，2018年首季，以上基金規(guī)模還均在億元級別，分別為8.19億元、2.02億元、2.24億元和1.38億元。只是相隔一年，四只產(chǎn)品跌幅均在九成之上，九泰天寶A/C跌幅甚至高達98.68%。

投資者出逃已在意料之中。

2019年2月1日，九泰銳富事件驅(qū)動混合迎來一年一度的受限開放日，這也是其第三次開放申贖。公告顯示，該基金有效申購扣費后預(yù)成交份額數(shù)量為1138.41份，有效贖回申請份額數(shù)量為4594.73萬份，遵循按照“贖回申請份額”和“有效申購扣費后預(yù)成交份額”基本相等原則，對申購的有效申請全部予以確認，同時對所有有效的贖回申請份額進行部分確認，該日贖回份額的確認比例僅有0.0025%，即不足萬分之三。

同樣的事情也發(fā)生在該公司旗下的定增基金身上。2019年1月28日至2月1日，九泰銳益定增第五次開放申贖，但申購份額遠遠小于贖回份額，甚至在1月29日和31日兩天均出現(xiàn)了零申購的尷尬場面。

此外，據(jù)已披露的基金公告，九泰銳智定增、九泰泰富定增、九泰久利、九泰九盛A/C、九泰久益A/C、九泰九鑫A/C以及九泰天寶A/C在近一年來也接連遭到了巨額贖回。

大量投資者用腳投票的背后，是不甚理想的業(yè)績表現(xiàn)。截至2019年2月28日，九泰基金旗下份額分開統(tǒng)計的23只基金中，有14只基金近一年的凈值收益率下滑。其中有五只跌幅在10%以上，分別為九泰天富改革新動力(-14.12%)、九泰銳智定增(-11.57%)、九泰久盛量化先鋒C(-10.89%)、九泰久興(-10.87%)、九泰九盛量化先鋒A(-10.2%)，排名均位于同類產(chǎn)品下游。

“但愿用熱烈掌聲歡送我/在日后淡淡一生也不錯”，這樣的自我安慰大概也只能出現(xiàn)在經(jīng)典金曲的歌詞中了。