繼微信信用卡還款收費數(shù)月之后，上周，支付寶公告自3月26日起通過支付寶給信用卡還款也將收取服務費。第三方支付的關注度一下子上升，尤其是央行要求，今年1月14日起第三方支付備付金實現(xiàn)100%集中交存銀行，對支付平臺影響較大。作為從最初的支付業(yè)務起家，騰訊金融在業(yè)內影響頗大關注度自然提升。華商報記者注意到，騰訊金融版圖已橫跨第三方支付、保險、銀行、證券、基金、征信、小貸等多元領域，牌照種類豐富。但在C端(直接用戶)紅利漸逝的背景下，騰訊更需要更多TO B(商家)的能力。面對持續(xù)收緊的監(jiān)管，騰訊金融業(yè)務似乎徘徊在了“十字街頭”?

>>>“斷直連”后，騰訊金融被指損失數(shù)千億備付金帶來的利潤

歷時六個多月，支付機構紛紛實現(xiàn)“斷直連”(就是指第三方支付機構切斷之前直連銀行的模式，接入網聯(lián)或銀聯(lián))。按照央行發(fā)布的《關于支付機構客戶備付金全部集中交存有關事宜的通知》(即“114號文”)要求，自2018年7月9日起，逐步提高支付機構客戶備付金集中交存比例，2019年1月14日實現(xiàn)100%集中交存銀行。

易觀國際金融分析師王蓬博給華商報記者介紹，基本上所有的支付機構都已按照要求實現(xiàn)了備付金100%集中交存，“備付金的集中存管制度是為了第三方支付行業(yè)正本清源，建立有效可行的監(jiān)督機制。”

備付金，通俗講就是準備支付的資金。以電商平臺為例，消費者網購商品、付款以后，錢先轉到支付機構賬戶，待消費者確認收貨后，錢再從支付機構轉至商家，而沉淀在支付機構的資金就是備付金。此次備付金集中交存變革，涉及了騰訊財付通、支付寶、拉卡拉、平安壹錢包、合利寶支付、中金支付、先鋒支付等全行業(yè)的掛牌支付公司。

“在斷直連過程中，支付機構要完成兩個步驟，一是前期業(yè)務準備和系統(tǒng)對接，二是關閉原直連業(yè)務模式下與銀行機構合作通道，注銷在銀行的備付金賬戶。”西安某金融服務公司張姓負責人告訴華商報記者，備付金100%交存，支付機構原先可獲取存款利息的隔夜現(xiàn)金結余減少，進而會喪失一部分利潤來源。

毫無疑問，支付寶和財付通在國內第三方支付領域占據(jù)主導地位。有消息稱，截至2018年上半年，財付通沉淀的備付金規(guī)模已超過4000億元，即便按最低年化3%的收益率，其坐享的利息也在每年120億元之上，這部分收益被杜絕，意味著騰訊金融將少掉一大塊收入。

不過，在王蓬博看來，“斷直連”對各支付機構收入影響不一。騰訊金融等規(guī)模龐大、業(yè)務結構多樣，影響相對不是太明顯;而一些中小型支付機構受監(jiān)管影響將減少30%-50%收入。

今年1月16日，騰訊金融科技通過官微發(fā)布了一篇名為《斷直連前后的100個日夜，財付通做了什么?》的文章，宣布財付通已完成賬戶備付金100%集中交存工作。

騰訊內部人士上周在接受華商報記者采訪時回復，備付金是針對所有第三方支付機構的政策，不只是騰訊面臨的問題，也相信這一政策會對行業(yè)有幫助，這樣的規(guī)范也會推動行業(yè)來一場向更深層的金融科技服務變革，創(chuàng)造多元收入結構。

>>>收入增速創(chuàng)三年多新低，坐擁C端優(yōu)勢的騰訊面臨B端挑戰(zhàn)

華商報記者注意到，從最初的支付業(yè)務起家，騰訊金融版圖已橫跨第三方支付、保險、銀行、證券、基金、征信、小貸等多元領域，牌照種類豐富。在營收層面，支付業(yè)務仍是騰訊金融的大頭。

去年前三季財報顯示，騰訊其他收入537.6億元(未經審核)，其中第三季度為202.99億元，占收入總額的25%，而其他業(yè)務主要是由支付相關服務即云服務組成。再加上財報披露的云服務收入“本年首三季的收入逾人民幣60億元”，不難看出，支付相關的金融業(yè)務，對于騰訊金融本身甚至騰訊業(yè)務版圖中的營收重要性正在不斷提高。

金融走到臺前的背后，是騰訊游戲業(yè)務下滑和整體營收放緩。華商報記者查詢其財報顯示，騰訊去年三季度網絡游戲收入下降4%至人民幣258.13億元。而當季騰訊總收入雖然比上年同期增長24%，但增速已經創(chuàng)下13個季度以來新低。“游戲等優(yōu)勢項目賺錢能力放緩，加上國內互聯(lián)網用戶增長面臨天花板，促使騰訊在尋求金融等新的業(yè)務增長點。”王蓬博認為，依賴于QQ和微信的龐大用戶基礎，是騰訊支付可以輕松實現(xiàn)利潤轉化的原因之一。

雖然支付增收的基礎難以被撼動，但在C端紅利漸逝的背景下，馬化騰早在2017年騰訊員工大會上就說：我們需要更多TOB的能力。

有金融行業(yè)分析人士告訴華商報記者，由C端向B端轉道，是由騰訊用戶和產品基礎決定的，因為騰訊金融主要靠QQ和微信等社交客戶發(fā)展而來，這些客戶都是C端客戶，支付是他們最常用的場景。然而，與商家即B端的接觸比較少。如何在金融領域分得更多的蛋糕，則是騰訊需要謀劃的事。同時，在海外支付業(yè)務方面，微信、QQ等社交工具的流量和粘性對騰訊金融的助力是有限的，如騰訊的海外金融投資布局是從去年三月才開始。

中國電商中心特約研究員董毅智告訴華商報記者，“這是騰訊基因的問題，本來起家是靠社交和游戲，所以其基因就是C端比較強。相比之下，其在B端的拓展方面做了很多努力，但一直做的并不理想，因為基因短期內很難改變。但不管如何介入，肯定要符合監(jiān)管，因為金融行業(yè)的特殊性是比較明確的，對其的確是一個挑戰(zhàn)。”

>>>互聯(lián)網巨頭都在忙著分拆上市，騰訊為何還要將金融業(yè)務綁鍋？

近兩年來，互聯(lián)網巨頭們都沒閑著，忙著將金融業(yè)務分拆，為以后的獨立上市做準備。

螞蟻金服目前已完成140億美元融資，估值超過1500億美元;百度分拆了度小滿，獲得了19億美元融資;京東拆分了京東金融，獲得多輪融資，去年更名為京東數(shù)字科技;小米上市前，已經將金融業(yè)務分拆;360金融也在赴美IPO的征途之上。此外，滴滴、美團、頭條系公司都忙著推廣泛金融業(yè)務，欲在市場中分一杯羹。

有所不同的是，騰訊金融業(yè)務在很長一段時期并未獨立。“我們沒有必要為了拆分而拆分，也不會去玩兒什么‘財技’(資本運作)。”早在2017年兩會時，馬化騰就公開表示，金融最核心的問題是穩(wěn)健。

從現(xiàn)實角度看，分拆上市無疑將讓投資者看得更清楚，給業(yè)務發(fā)展帶來更多資金流量。對于集團化發(fā)展的大型企業(yè)而言，優(yōu)質業(yè)務分拆是必然趨勢。因此，有觀點稱，騰訊金融業(yè)務一直不獨立分拆，可能存在監(jiān)管考慮。為了避免被外界過多關注，從而帶來政策壓力。

前述騰訊內部人士對華商報記者表示，支付是騰訊金融體系中最強勢的業(yè)務板塊，由此產生的營收結構對于業(yè)務分拆以及內部管理體系也會有不小影響。

西安交大管理學院特聘教授仝鐵漢認為，每家企業(yè)的運營模式和發(fā)展訴求都不一樣，未能分拆上市可能與以下四方面原因有關：一是相關業(yè)務板塊并沒有迫切的融資需求;二是出于發(fā)展戰(zhàn)略的考慮，企業(yè)覺得分拆上市時機不成熟;三是受內部管理因素影響;四是整體核算運營效果、利潤指標等比較好。

有業(yè)內人士認為，“斷直連”對騰訊金融的利潤有影響，但影響更大的卻是監(jiān)管加強對其“擴張”的影響。騰訊金融憑借自己強大的微信生態(tài)，完全可以高舉高打，搶占更多B端和更多的消費場景。同時，將金融業(yè)務單獨分拆，持續(xù)做強，按照目前騰訊的全產業(yè)鏈牌照，是順理成章的事情。然而，騰訊卻沒有在金融業(yè)務上持續(xù)攻城略地;也沒有將騰訊金融進行分拆。很大的原因是管理層對互聯(lián)網金融的監(jiān)管愈來愈嚴，面對持續(xù)收緊的監(jiān)管，騰訊金融不愿意高舉高打，“金融最核心的問題是穩(wěn)健”，開始徘徊在“十字街頭”?

前述騰訊內部人士給華商報記者回復，“騰訊金融科技業(yè)務徘徊十字街頭這樣的說法是誤解，騰訊金融科技業(yè)務增長不僅沒有放緩，而且保持著不錯的發(fā)展速度和質量。”

“我認為還是存在分拆的可能性。因為金融和其他業(yè)務還是存在很大差異，這種差異性可能只有分拆才能解決。”董毅智說。

>>>騰訊金融幾乎把寶全押在微信生態(tài)，或成不可忽視的風險

微信的強大眾所周知。早在前幾年，騰訊整合了支付(微信支付、QQ錢包、財付通)、理財(理財通、微黃金)等幾條主業(yè)務線，還以控股、參股的形式分別參與了微眾銀行、微民保險等公司，借此又將觸角進一步延伸到信貸、保險等重要的業(yè)務線上。簡單來說，就是把騰訊金融的業(yè)務一個個的裝進微信當中。

據(jù)悉，在微信九宮格中有一席之地的微粒貸，在2017年8月便突破了1000億元的貸款余額，這數(shù)字大概相當于四大行一個省級分行的貸款余額規(guī)模。從這個意義上說，微信和騰訊金融相互需要。

有業(yè)內人士分析認為，騰訊金融大部分業(yè)務都借助微信而展開，用戶、流量、場景、數(shù)據(jù)等層面都與微信發(fā)生著緊密的交互，這也是騰訊金融難以獨立發(fā)展的重要原因。換個角度說，騰訊金融幾乎把“寶”全押在微信生態(tài)，這是不可忽視的風險。一旦微信出現(xiàn)什么風吹草動，對騰訊金融來說無疑是“致命的”。

“押寶微信有風險，也正常。好不容易搶到一張移動互聯(lián)網門票，騰訊肯定不會輕易放棄的，而且還有很多可以深耕的事情，至于說這個生態(tài)能夠持續(xù)多久，這是互聯(lián)網企業(yè)要面臨的問題。但只能順其自然的發(fā)展。”董毅智認為。

前述騰訊內部人士在接受華商報記者采訪時并不認同這樣的質疑，其回復稱，“騰訊金融科技的價值觀是一切以用戶價值為依歸，以用戶需求為出發(fā)點，通過微信、QQ兩大社交平臺為億萬用戶提供滿足不同場景的、個性化及多元化的金融服務，這就是騰訊金融科技的本源和初心。騰訊對金融始終抱有敬畏之心，相比于速度，騰訊金融科技更看重用戶體驗、資金安全，我們相信穩(wěn)健前行才能安全穿越一切。”