近日國(guó)家醫(yī)保局出臺(tái)相關(guān)政策以打擊“醫(yī)保套現(xiàn)”現(xiàn)象，消息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)支持使用醫(yī)保支付的保健品及藥品品牌的擔(dān)憂。12月17日，湯臣倍健閃崩跌停。

12月15日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《欺詐騙取醫(yī)療保障基金行為舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)暫行辦法》。受此影響，12月17日藥房概念股集體大跌，湯臣倍健(300146)和一心堂(002727)率先跌停。在醫(yī)?？刭M(fèi)政策下，湯臣倍健通過(guò)藥店渠道取得的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)是否會(huì)遭受影響?有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，保健品行業(yè)本身蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)，而從勢(shì)能的角度看，也許湯臣倍健的跌停只是價(jià)值回歸的開(kāi)始。

政策收緊

記者通過(guò)走訪廣州市的部分連鎖藥房(大參林、海王星辰)發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健的系列產(chǎn)品目前仍正常支持消費(fèi)者使用醫(yī)?？ㄖЦ?。

12月15日，國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布《欺詐騙取醫(yī)療保障基金行為舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)暫行辦法》。辦法明確了涉及定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及其工作人員、定點(diǎn)零售藥店及其工作人員、參保人員、醫(yī)療保障經(jīng)辦機(jī)構(gòu)工作人員等的欺詐騙保行為。消息一出，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)保健品品牌的擔(dān)憂，有業(yè)內(nèi)人士表示，依靠保健品購(gòu)買(mǎi)套取醫(yī)保是我國(guó)醫(yī)保制度的重災(zāi)區(qū)。而在“高增長(zhǎng)”、“大需求”的保健品行業(yè)，以套取醫(yī)保形式拿走的究竟有多少?

湯臣倍健對(duì)此回應(yīng)稱(chēng)，公司所合作的連鎖藥店醫(yī)保政策執(zhí)行的規(guī)范度較高，其中全國(guó)連鎖性藥店政策執(zhí)行的規(guī)范度更高。公司在接受記者采訪時(shí)表示，“我們的品牌和產(chǎn)品在消費(fèi)者群體中的口碑較好，只要有購(gòu)買(mǎi)需求，就能引發(fā)銷(xiāo)售。” 對(duì)于來(lái)自消費(fèi)者在所覆蓋的零售藥店中以醫(yī)保形式支付購(gòu)買(mǎi)公司保健食品的營(yíng)收占比情況，公司則稱(chēng)沒(méi)有確切的數(shù)據(jù)。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院給出的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)已經(jīng)成為世界上老年人口最多的國(guó)家，中國(guó)老年人口比例嚴(yán)重超標(biāo)。老年人口數(shù)量龐大，隨著老年消費(fèi)者健康意識(shí)的提升，老年消費(fèi)者對(duì)保健品需求越來(lái)越大。據(jù)公開(kāi)資料整理，目前我國(guó)對(duì)保健品行業(yè)已出臺(tái)八個(gè)相關(guān)政策，涉廣告法、安全法等。

有分析稱(chēng)，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期處于高銷(xiāo)售成本、低研發(fā)的狀態(tài)，實(shí)際上毛利率高居不下的背后存在著龐大的利益(湯臣倍健2018年前三季度的銷(xiāo)售毛利率為 69.10%)。接連收緊的政策實(shí)際上是在進(jìn)一步擠壓掉醫(yī)藥行業(yè)的利潤(rùn)水分，對(duì)上市公司的沖擊也就比較明顯。

湯臣倍健稱(chēng)，未來(lái)的政策變化對(duì)行業(yè)的影響難以預(yù)判，公司更關(guān)注的是持續(xù)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。

未來(lái)業(yè)績(jī)待考

據(jù)公開(kāi)資料顯示，湯臣倍健創(chuàng)立于1995年10月，2002年系統(tǒng)地將膳食補(bǔ)充劑引入中國(guó)非直銷(xiāo)領(lǐng)域，年銷(xiāo)量超過(guò)1000萬(wàn)瓶。據(jù)湯臣倍健2018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 21.70億元，同比增長(zhǎng)45.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.05億元，較上年同期增長(zhǎng) 21.01%。

湯臣倍健自2013半年報(bào)后便不再分享覆蓋的零售終端數(shù)量，公司稱(chēng)這是因?yàn)槠放撇粌H關(guān)注終端數(shù)量的擴(kuò)張，也關(guān)注同店增長(zhǎng)，即渠道的深度經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，通過(guò)聚焦終端精細(xì)化管理實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)。

公司采用“大單品”戰(zhàn)略、電商品牌化模式，擁有“健力多”、“健視佳”等產(chǎn)品。湯臣倍健披露，2018年前三季度，第一大單品“健力多”在公司合并報(bào)表范圍收入貢獻(xiàn)占比19%，同比增長(zhǎng)接近200%;儲(chǔ)備大單品“健視佳”目前在部分省市試點(diǎn)推廣，仍需一定的市場(chǎng)培育周期。

湯臣倍健采取“經(jīng)銷(xiāo)商+直供”的營(yíng)銷(xiāo)策略，以經(jīng)銷(xiāo)商模式為主。在公司12月7日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中顯示，2018 年前三季度藥店渠道收入占比超過(guò) 70%，其中“湯臣倍健”主品牌在藥店渠道收入同比增長(zhǎng) 30%;電商渠道占比接近 20%，其中“湯臣倍健”主品牌在電商渠道收入同比增長(zhǎng) 60%。

湯臣倍健稱(chēng)，主品牌未來(lái)增量來(lái)源包括但不限于下三個(gè)方面：縣級(jí)市及以下地區(qū)市占率及貢獻(xiàn)率的提升;大單品繼續(xù)破局帶動(dòng)湯臣倍健主品牌線上線下發(fā)力;繼續(xù)夯實(shí)電商品牌化戰(zhàn)略推動(dòng)線上增長(zhǎng)。

湯臣倍健于 2017 年首次推出電商渠道專(zhuān)供品，并持續(xù)增加線上專(zhuān)供品的比例，以此與線下產(chǎn)品進(jìn)行區(qū)隔。而記者通過(guò)查閱公司2018年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)專(zhuān)供電子商務(wù)品牌及細(xì)分領(lǐng)域品牌線上業(yè)務(wù)的子公司——廣東佰悅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的少數(shù)股東權(quán)益持續(xù)虧損;負(fù)責(zé)“健力多”和“健視佳”品牌的市場(chǎng)與推廣的子公司——廣東佰嘉藥業(yè)有限公司的少數(shù)股東權(quán)益在今年轉(zhuǎn)虧為盈。公司方解釋稱(chēng)，兩個(gè)子公司經(jīng)營(yíng)的主要業(yè)務(wù)和發(fā)展階段有所差異，故盈利情況也會(huì)有所不同。

在中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的“2018年中國(guó)保健品行業(yè)市場(chǎng)前景研究報(bào)告”中指出，湯臣倍健在2017年中國(guó)保健品品牌的市場(chǎng)份額中排名第五，在無(wú)限極、紐崔萊、完美、東阿阿膠之后。

除了國(guó)內(nèi)品牌競(jìng)爭(zhēng)者，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)者心目中地位日益強(qiáng)大的海外品牌保健品也紛紛在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)一定的份額。在過(guò)去的雙11中，Swisse、movefree、GNC等擠進(jìn)銷(xiāo)量排行榜前十。

對(duì)于國(guó)外保健品品牌的沖擊，湯臣倍健稱(chēng)在線上電商渠道，國(guó)內(nèi)品牌和海外品牌競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)充分，“湯臣倍健”主品牌在阿里、京東等國(guó)內(nèi)主要電商平臺(tái)都保持了領(lǐng)先地位;線下藥店渠道準(zhǔn)入門(mén)檻較高，公司在其行業(yè)藥店渠道具有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

2018年1月，湯臣倍健宣布擬以不超過(guò)6.9億澳元收購(gòu)以“跨境電商”方式進(jìn)入中國(guó)的澳洲益生菌品牌Life-Space;2018年5月，收購(gòu)拜耳旗下兒童營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌Penta-vite。公司在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，2019年，Life-Space將繼續(xù)推進(jìn)跨境電商業(yè)務(wù)，并在中國(guó)市場(chǎng)借助渠道優(yōu)勢(shì)在藥店、商超、母嬰渠道等開(kāi)展推廣。

此前，湯臣倍健曾與香港佰瑞公司設(shè)立合資公司健之寶，發(fā)力跨境電商等業(yè)務(wù)。但由于雙方在營(yíng)運(yùn)和供應(yīng)鏈等方面存在重大分歧，合資公司于2018年8月被宣布清算和注銷(xiāo)。而對(duì)于用高溢價(jià)收購(gòu)的Life-Space，也引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)湯臣倍健后續(xù)管理的擔(dān)憂。