近日，上市公司克明面業(yè)(002661.SZ)公告稱，擬與擁有金融全牌照的湖南財(cái)信金融控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“財(cái)信金控”)，進(jìn)行戰(zhàn)略合作，財(cái)信金控旗下吉祥人壽保險(xiǎn)股份有限公司(以下簡稱“吉祥人壽”)等金融子公司同步協(xié)同。

事實(shí)上，除與克明面業(yè)合作外，近期，財(cái)信金控金融產(chǎn)業(yè)鏈延展動(dòng)作不斷。藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，9月，財(cái)信金控孫公司吉祥人壽，在2018年2度發(fā)布增資方案均“折戟”的前提下，再度調(diào)整發(fā)布增資方案。其背后，是吉祥人壽2018年前3季度原保費(fèi)收入折腰，償付能力不達(dá)標(biāo)的現(xiàn)狀。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家向藍(lán)鯨保險(xiǎn)指出，部分企業(yè)盲目收集牌照，卻難以對(duì)各牌照進(jìn)行有效整合或業(yè)務(wù)協(xié)同。盡管財(cái)信金控實(shí)力雄厚，但對(duì)于吉祥人壽的運(yùn)營卻暫難有助益。

克明面業(yè)合作財(cái)信金控，保險(xiǎn)、銀行業(yè)務(wù)同步協(xié)同

近日，克明面業(yè)公告稱，經(jīng)協(xié)議，克明面業(yè)、克明食品集團(tuán)與財(cái)信金控下屬的湖南省資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱“湖南資產(chǎn)管理”)協(xié)商，擬以后者為實(shí)施單位，協(xié)同財(cái)信金控旗下吉祥人壽等子公司，三方簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。

首先，湖南資產(chǎn)管理將戰(zhàn)略持股克明面業(yè)，參與其公司治理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同和升級(jí)優(yōu)化;同時(shí)，在業(yè)務(wù)層面，依托于財(cái)信金控的全金融牌照優(yōu)勢，湖南資產(chǎn)管理將與克明面業(yè)進(jìn)行對(duì)接，在業(yè)務(wù)資源整合和綜合金融服務(wù)方面進(jìn)行合作。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，財(cái)信金控為湖南省國資企業(yè)，為湖南省唯一省級(jí)地方金融控股平臺(tái)。目前旗下?lián)碛屑槿藟邸⒑闲磐械燃s30家子公司，業(yè)務(wù)范圍涵蓋保險(xiǎn)、銀行、資管、產(chǎn)業(yè)基金、期貨等。

“實(shí)體企業(yè)與金融控股平臺(tái)合作，各取所需”，對(duì)于雙方的戰(zhàn)略合作，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，“實(shí)體企業(yè)謀求業(yè)務(wù)鏈上的整合，以實(shí)現(xiàn)利益最大化;而金融控股平臺(tái)則主要意在謀求實(shí)體企業(yè)寶貴的數(shù)據(jù)等資源”。

“雙方合作應(yīng)該是順應(yīng)當(dāng)前‘紓困上市公司、扶持民營企業(yè)’的政策引導(dǎo)”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，“但最終不排除財(cái)信金控存在借殼上市的謀求”。

財(cái)信金控金融布局延展，增資吉祥人壽遇坎坷

事實(shí)上，近期，財(cái)信金控在金融業(yè)務(wù)布局中動(dòng)作頻繁。11月9日，財(cái)信金控子公司非公開發(fā)行2018年公司債券“第一期”，發(fā)行規(guī)模45億元;9月29日，財(cái)信金控與衡陽市人民政府簽署協(xié)議，共同發(fā)起設(shè)立規(guī)模為30億元的衡陽市產(chǎn)業(yè)投資母基金;9月10日，財(cái)信金控與長沙銀行簽訂協(xié)議，搭建合作關(guān)系。

同期，財(cái)信金融全資子公司湖南財(cái)信投資控股有限責(zé)任公司(以下簡稱“財(cái)信投資”)，旗下吉祥人壽發(fā)布增資方案，擬增資11.63億元，財(cái)信投資等6家股東擬參與此次募資。增資后，財(cái)信投資持股比例由33.33%微調(diào)至33%，仍保持為吉祥人壽第一大股東。

藍(lán)鯨保險(xiǎn)注意到，財(cái)信投資對(duì)于吉祥人壽的增資過程并不順利。

2018年2月，吉祥人壽籌謀年內(nèi)首輪增資，擬募資18.54億元補(bǔ)充資本金;2018年4月，吉祥人壽再次發(fā)布了增資擴(kuò)股事宜，擬增資金額和2月份保持一致，但兩次公告均未有下文。直至2018年9月，吉祥人壽再度發(fā)布增資方案，增資金額由18.54億元下調(diào)至11.63億元。

事實(shí)上，財(cái)信投資自2016年開始，就在謀求吉祥人壽的話語權(quán)。2016年3月，經(jīng)原保監(jiān)會(huì)批復(fù)，吉祥人壽原股東湖南省鐵路投資集團(tuán)有限公司、湖南發(fā)展投資有限公司出清手中股權(quán)，由財(cái)信投資受讓，屆時(shí)持股比例為29.19%，隨后通過參與增資，持股比例上升至38.26%。

2017年11月，吉祥人壽公告稱，財(cái)信投資擬將1.13億股股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給湖南農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保，股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，財(cái)信投資和農(nóng)業(yè)信貸擔(dān)保分別持有吉祥人壽33.33%、4.93%股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士指出，此舉或是因當(dāng)時(shí)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》征求意見稿發(fā)布，指出保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)單一股東持股比例不得超過保險(xiǎn)公司注冊(cè)資本的1/3。

按照《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，財(cái)信投資非吉祥人壽控制類股東。但在2018年7月，銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意黃志剛擔(dān)任吉祥人壽董事長，而黃志剛出身財(cái)信投資，且2015年至今，擔(dān)任財(cái)信金控副總經(jīng)理職務(wù)。由此看來，財(cái)信投資仍然掌握著吉祥人壽一定的話語權(quán)。

吉祥人壽表現(xiàn)難見起色，“牌照控”股東暫難有助益

“企業(yè)謀求全金融牌照，跨業(yè)合作與客戶資源可共享的優(yōu)勢凸顯”，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，“有助于企業(yè)為客戶日益增長的金融需求提供一站式服務(wù)”。

然而，財(cái)信金控相對(duì)雄厚的實(shí)力，并未能保證吉祥人壽發(fā)展的坦途。

分別來看，首先，數(shù)據(jù)顯示，2018年前3個(gè)季度，吉祥人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入累計(jì)為26.01億元，同比收縮49.85%。從單個(gè)季度來看，2018年1-3季度原保費(fèi)收入分別為 15.5億元、5.64億元、4.88億元。

從盈利能力來看，成立6年以來，吉祥人壽始終未能實(shí)現(xiàn)盈利，至今共計(jì)虧損約14.5億元。自2012年9月份開業(yè)后，吉祥人壽當(dāng)年凈虧損0.72億元;2013年-2017年分別凈虧損1.32億元、1.77億元、1.36億元 、3.63億元 、4.55億元。根據(jù)其最新披露的償付能力報(bào)告顯示，吉祥人壽2018年1-3季度凈虧損分別為0.28億元、0.44億元、0.41億元，前三季度累計(jì)虧損達(dá)1.13億元。

不僅如此，吉祥人壽償付能力充足率情況也并不樂觀。據(jù)償付能力報(bào)告顯示，2018年1-3季度核心償付能力充足率分別為71.60%、75.58%、78.37%;1-3季度綜合償付能力充足率分別78.87%、82.73%、85.43%。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定(征求意見稿)》，吉祥人壽綜合償付能力低于100%，且2018年前兩個(gè)季度的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)結(jié)果均為C，已屬于償付能力不達(dá)標(biāo)險(xiǎn)企，尤需警惕。

也正是基于此，吉祥人壽年內(nèi)3度發(fā)布增資方案，推進(jìn)增資計(jì)劃。

“這一定程度上暴露出財(cái)信金控在保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)的運(yùn)作方面實(shí)力較弱，暫時(shí)未能給吉祥人壽在經(jīng)營層面帶來助益”，宋清輝直言道。

面對(duì)旗下子公司發(fā)展出現(xiàn)短板的現(xiàn)象，沈萌對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析稱，“牌照控是中國企業(yè)的一種奇怪習(xí)慣，存在盲目性問題，雖然企業(yè)難以對(duì)各牌照進(jìn)行有效整合或業(yè)務(wù)協(xié)同，但愿意收集牌照，因?yàn)閲鴥?nèi)很多業(yè)務(wù)牌照自身具有重要價(jià)值，企業(yè)會(huì)利用自身資源收集牌照，再依賴牌照紅利推進(jìn)自身發(fā)展”。

盡管目前吉祥人壽表示正在積極推進(jìn)增資事宜，但對(duì)于險(xiǎn)企而言，一時(shí)輸血難以彌補(bǔ)造血能力欠缺的病根，若吉祥人壽無法快速盈利，即便增資通過，也屬治標(biāo)不治本之舉。未來，吉祥人壽能否走出盈利困局，值得關(guān)注。