水泥“一哥”海螺水泥（600585.SH、00914.HK）經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)下滑。

8月21日晚間，海螺水泥發(fā)布的半年度報告顯示，今年上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入654.36億元，同比由降轉(zhuǎn)增。但是，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）為64.68億元，延續(xù)下降態(tài)勢，同比降幅超過0%。

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長江商報記者注意到，2021年上半年以來，海螺水泥已經(jīng)連續(xù)三次上半年凈利潤下滑，今年上半年的凈利潤較2021年上半年減少約84億元。

近年來，海螺水泥密集動作，通過投資收購外延擴張，做強水泥主業(yè)、做長產(chǎn)業(yè)鏈，進軍新能源。2021年以來，公司投資現(xiàn)金流凈額合計凈流出達300億元左右。目前來看，這些投資布局，尚未轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長點。

值得一提的是，“國家隊”中央?yún)R金、中國證金繼續(xù)穩(wěn)居海螺水泥前十大股東。

半年凈利三連降

海螺水泥交出的半年報，依然是凈利潤下降。

半年報顯示，今年上半年，海螺水泥實現(xiàn)的營業(yè)收入為654.36億元，同比增長16.28%。上半年的凈利潤為64.68億元，同比下降34.26%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為61.58億元，同比下降幅度為33.77%。

這是海螺水泥連續(xù)第三個半年度凈利潤下滑。2021年上半年、2022年上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為804.33億元、562.76億元，同比變動8.68%、-30.06%。對應的凈利潤為149.51億元、98.40億元，同比下降6.96%、34.26%。扣非凈利潤為140.06億元、92.99億元，同比分別下降9.80%、33.68%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，營業(yè)收入創(chuàng)了同期歷史新高，凈利潤小幅下滑，2022年上半年，營業(yè)收入出現(xiàn)了同期史上首次以超過20%的速度下滑。凈利潤則大幅下滑。今年上半年，雖然營業(yè)收入有明顯回升，但凈利潤依然以超過30%的速度下降。

對比發(fā)現(xiàn)，今年上半年的凈利潤、扣非凈利潤，與2021年同期相比，分別減少了84.83億元、78.48億元。

海螺水泥曾具有高成長性，2002年登陸A股市場，當年，營業(yè)收入、凈利潤分別為30億元、2.64億元，2020年，營業(yè)收入、凈利潤分別達到1762.43億元、351.30億元，分別較2002年增長約58倍、132倍。

近幾年，海螺水泥的凈利潤為何連續(xù)下降呢？公司曾在2022年年度報告中解釋，受房地產(chǎn)市場下行、疫情反復等因素影響，水泥市場需求下滑，公司水泥產(chǎn)品銷價及銷量同比下降。同時受煤炭價格及電價上漲影響，公司產(chǎn)品成本同比上升。

水泥建材市場與房地產(chǎn)市場關(guān)系密切，近幾年，房地產(chǎn)市場調(diào)整。今年以來，房地產(chǎn)市場仍然在底部區(qū)間。

此外，中國的水泥產(chǎn)能存在結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性過剩問題。即便是行業(yè)龍頭，海螺水泥的經(jīng)營壓力也很大。

據(jù)海螺水泥披露，今年上半年，全國規(guī)模以上企業(yè)累計水泥產(chǎn)量9.53億噸，產(chǎn)量為近12年以來同期最低值，按照產(chǎn)量全口徑計算，水泥產(chǎn)量較上年同期下降2.4%，同比減少約2400萬噸。水泥庫存處于高位，錯峰生產(chǎn)對供需關(guān)系調(diào)控的邊際效用減弱，供需矛盾更加突出，行業(yè)競爭加劇，價格持續(xù)低位下行，水泥行業(yè)效益下滑。

對于海螺水泥而言，今年上半年，從產(chǎn)品毛利率看，除了骨料及機制砂毛利率同比上升1.78個百分點外，其余產(chǎn)品毛利率全部下降，下降幅度最大的是熟料，下降了13.99個百分點。

縱向橫向拓展尋求新增長點

產(chǎn)能過剩，海螺水泥早已意識到這一問題的嚴肅性，并積極尋求突圍。

近三年，流動性充足的海螺水泥動作頻頻，加快進行產(chǎn)業(yè)布局。

2021年4月，海螺水泥設(shè)立銅陵海螺新型建材有限公司，注冊資本為2億元。當月，公司受讓弘毅投資持有的哈密弘毅建材20%股權(quán)，實現(xiàn)對哈密弘毅的100%控股；7月，設(shè)立天津?；酃湽?、南通海螺建筑材料，與海南華裕茂供應鏈共同出資設(shè)立昌江海螺華盛塑料公司、與安徽正陽建投共同出資設(shè)立樅陽海螺新材料，注冊資本為10億元；8月，收購安徽海螺新能源100%股權(quán)，與蕪湖市繁昌國源礦業(yè)共同設(shè)立蕪湖海螺綠色建材公司，出資設(shè)立建德海螺綠色建材公司、蕪湖海螺綠色建筑公司。

到2022年，1月，海螺水泥與上峰水泥合力增資烏中合資企業(yè)上峰友誼之橋；3月，通過增資成功控股重慶多吉公司、收購上海智質(zhì)55%股權(quán)、精公檢測100%股權(quán)；4月，收購常德頂興公司100%股權(quán)、永運建材100%股權(quán)、宏基水泥80%股權(quán)、江蘇海螺建材49%股權(quán)等。

在年報中，海螺水泥稱，積極推進項目建設(shè)和并購，持續(xù)做強做優(yōu)做大水泥主業(yè)，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)步拓展新能源、節(jié)能環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

海螺水泥收購工業(yè)固危廢處置龍頭上市公司海螺環(huán)保，則是延伸產(chǎn)業(yè)鏈的體現(xiàn)，打造了新的產(chǎn)業(yè)增長極。

今年以來，增資、收購等動作同樣不間斷。

在水泥主業(yè)方面，在國內(nèi)新建產(chǎn)能可能性不大，海螺水泥的途徑是，參股同行。根據(jù)披露，截至今年6月底，海螺水泥持有西部水泥、亞泰集團、華新水泥、上峰水泥、天山股份等，借此間接開拓水泥主業(yè)市場。

此外，在光伏發(fā)電、儲能等熱門領(lǐng)域，海螺水泥也有積極動作。今年1月，海螺水泥通過全資子公司與中煤新集能源共同出資4.1億元，設(shè)立海螺中新明光市新能源公司。3月，出資億元設(shè)立銅陵海螺環(huán)境科技有限公司，5月出資3000萬元設(shè)立如皋海螺新材料公司，6月設(shè)立來賓海螺新能源公司。

不完全統(tǒng)計，近兩年半，海螺水泥及其子公司通過設(shè)立、收購等途徑，布局了上百家公司，除了水泥建材主業(yè)產(chǎn)業(yè)公司，還涉及新能源、環(huán)保、新材料、機械、儲能、光伏等多個領(lǐng)域。

今年半年報披露，上半年，海螺水泥新增光儲發(fā)電裝機容量513MW。

根據(jù)海螺水泥現(xiàn)金流流量表，2021年至今年6月底，公司投資現(xiàn)金流凈流出金額合計達304.51億元。

不過，從目前來看，上述布局尚未真正轉(zhuǎn)化為實實在在的經(jīng)營業(yè)績。

本文源自：長江商報