A股市場上，游資向來偏好風口上的小市值個股。近期遭到熱炒的桂東電力(SH.600310），就是這樣一家公司。

今年年初，桂東電力市值僅有46億元，因為主營業(yè)務(wù)“沾電帶油”、且有國資背景，入夏以來，桂東電力被游資熱捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個月，桂東電力5次登上龍虎榜，買賣前五中，不乏著名刺客（東莞證券北京分公司）、蘇南幫（華泰證券深圳益田路營業(yè)部）、徐留勝（中信證券深圳分公司）等知名游資席位。

(資料圖)

游資傳棒熱炒，桂東電力近兩個月累計漲幅接近一倍，該公司為此多次發(fā)布交易異常波動公告。在最新公告中，該公司稱，公司水電廠所屬流域來水量同比下降，火電煤價同比上漲，預計將對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。目前，該公司正計劃地逐步剝離油品業(yè)務(wù)。

二級市場上，資金無視公司業(yè)績風險，推升股價大幅飆升。近4個交易日，桂東電力錄得三個漲停板，28日早間，其股價直沖高點后震蕩回落，尾盤再度封住漲停板，站上6.05元新高位。

有投資者表示擔憂，游資熱炒之下，桂東電力到底有多少“真材實料”？

游資還在推升股價

截至6月28日收盤，桂東電力再度漲停，股價全天換手率達25.59%，振幅達14.18%，全天成交額18.03億元，近5日累計漲29.27%，近60日累計漲99%。

回顧桂東電力近一個多月的行情，自5月17日走出一個漲停板之后，其股價持續(xù)跳漲，錄得8個漲停板。5月17日～6月28日，桂東電力股價累計漲幅89.66%，目前已經(jīng)接近近兩年內(nèi)最高點，最新收盤價為6.05元/股。

股價攀升背后，游資身影頻現(xiàn)。近一個月，桂東電力累計5次登上龍虎榜。數(shù)據(jù)顯示，東方財富證券拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩團結(jié)路第一證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩金融城南環(huán)路證券營業(yè)部最為活躍，上榜次數(shù)均為4次。

6月27日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，桂東電力再遭西藏“拉薩天團”游資包抄。其中，東方財富證券拉薩東環(huán)路第二證券營業(yè)部、東方財富證券拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部分別買入2598.14萬元、2589.31萬元；東方財富證券拉薩東環(huán)路第一證券營業(yè)部、東方證券南寧金湖路證券營業(yè)部分別賣出2122.54萬元、2091.72萬元。

西藏“拉薩天團”游資以“敢追高、敢低抄”的風格，受到散戶追捧。Wind數(shù)據(jù)顯示，東方財富拉薩東環(huán)路第一營業(yè)部、東環(huán)路第二營業(yè)部、團結(jié)路第一營業(yè)部、團結(jié)路第二營業(yè)部近一個月跟投勝率分別為42.94%、41.03%、43.30%、34.55%，處于全市場營業(yè)部低位。

基本面堪憂

公開資料顯示，桂東電力屬于電力行業(yè)，以發(fā)供電為主業(yè)，涉足發(fā)供電、證券、石油貿(mào)易等行業(yè)。公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成是電力生產(chǎn)銷售和油品業(yè)務(wù)。

不增利也不增收，桂東電力盈利能力令人堪憂。數(shù)據(jù)顯示，2017年～2022年，該公司扣非凈利潤連續(xù)六年虧損。今年一季度，其扣非凈利潤虧損5703萬元。

扣非凈利潤連續(xù)錄得虧損，桂東電力卻熱衷“炒股”。一季報顯示，受非經(jīng)營性損益影響，其持有的國海證券（SZ.000750）和環(huán)球新材(6616.HK)股票分別增利8356.55萬元、24727.25萬元。

桂東電力還公告稱，將逐步剝離毛利率低的油品業(yè)務(wù)，計劃以1.33億元售永盛石化2%的股權(quán)，從而剝離石化板塊業(yè)務(wù)，進一步聚焦主責突出電力主業(yè)，增強核心競爭力。

但財報顯示，從桂東電力的營收來看，油品業(yè)務(wù)一直占據(jù)大頭。2022年，油品業(yè)務(wù)營業(yè)收入為132.22億元，占總營收的76.24%。

剝離油品業(yè)務(wù)后，桂東電力的電力業(yè)務(wù)或獨木難支。經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，一季度，公司下屬六大水電廠和一個火電廠發(fā)電量均同比下滑，電廠發(fā)電總量為126654.44（萬千瓦時），與去年同期相比下降32%。同時，公司的發(fā)電業(yè)務(wù)成本較高。桂東電力在公告稱，發(fā)電業(yè)務(wù)效益受流域來水量和煤價影響較大，公司水電廠所屬流域來水量同比下降，火電煤價同比上漲，預計將對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

財務(wù)造假、負債高企

桂東電力此前因財務(wù)“作弊”被查。今年年內(nèi)，桂東電力就因財務(wù)報告存在虛假記載、信披違規(guī)受到監(jiān)管處罰。

披露顯示，桂東電力在2019年年報中虛增營業(yè)收入35.42億元、虛增營業(yè)成本35.52億元，分別占當期披露營業(yè)收入、營業(yè)成本的13.39%、14.07%。而2020年當期披露的營業(yè)收入和營業(yè)成本分別多增28.95%、30.16%。

此外，桂東電力還有大額關(guān)聯(lián)交易未披露。根據(jù)處罰書，該公司2022年與相關(guān)公司進行購銷業(yè)務(wù)時存在關(guān)聯(lián)交易，供應(yīng)商中馬供應(yīng)鏈管理有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理裴文彬原任桂東電力副總裁，彼時離任未滿12個月。

除了“舞弊”被查，桂東電力剝離油品業(yè)務(wù)也遭到投資者質(zhì)疑。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，桂東電力在永盛石化的持股比例，由51%降至49%。投資者質(zhì)疑，永盛石化2%的股權(quán)，僅作價1.33億元是否合理。根據(jù)披露，截至2021年末，永盛石化凈資產(chǎn)5.79億元，當期公司產(chǎn)生的凈利潤為3.31億元。

桂東電力公告稱，通過此次資產(chǎn)出售，能夠收回部分現(xiàn)金，有利于減輕公司的經(jīng)營壓力，改善公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況。

一季報顯示，截至3月底，桂東電力資產(chǎn)總計209.44億元，負債合計163.99億元，資產(chǎn)負債率78.30%，其中附息債務(wù)比例約為60%，對照公司2022年償債速動比率0.34來看，公司短期償債壓力很大。

一名股權(quán)律師告訴第一財經(jīng)記者，一般來說，公司的資產(chǎn)負債率在40%-60%是比較合理的，超過70%壓力就很大。