飆升的美國利率、相對(duì)強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)以及資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)引發(fā)的避險(xiǎn)需求吸引了投資者買入美元，推動(dòng)美元兌一籃子貨幣在過去一年上漲約22%。然而，一些投資者越來越擔(dān)心美元交易變得過于擁擠，如果持有該貨幣的理由發(fā)生變化并且投資者試圖一次性全部平倉，美元可能會(huì)出現(xiàn)突然逆轉(zhuǎn)。

截至9月20日當(dāng)周，芝加哥國際貨幣市場(chǎng)(International Monetary Market)投機(jī)者持有的美元凈多頭倉位達(dá)到102.3億美元，雖然低于7月近200億美元的高點(diǎn)，但這是1999年以來交易員持有美元多頭倉位時(shí)間第三長的一次，長達(dá)62周。

在美國銀行9月的全球基金經(jīng)理調(diào)查中，約56%的受訪者稱做多美元是最擁擠的交易，這是美元連續(xù)第三個(gè)月在調(diào)查中保持這一位置。

從7月中旬開始的兩周內(nèi)，美元指數(shù)下跌近3%，投資者可能已經(jīng)嘗到了反轉(zhuǎn)的滋味。當(dāng)時(shí)一些投資者押注美國通脹可能會(huì)放緩到足以讓美聯(lián)儲(chǔ)不再激進(jìn)加息的水平。

Bailard首席投資官Eric Leve表示，當(dāng)美元交易變得擁擠時(shí)，一旦觀念發(fā)生變化，市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)非常激烈，很容易看到美元兌歐元或日元出現(xiàn)10%-15%的反向波動(dòng)。

美元指數(shù)在2009年和2015年均在一年內(nèi)上漲超過20%，隨后兩個(gè)月分別下跌7.7%和6.7%。

投資者表示，雖然擁擠的多頭倉位可能會(huì)導(dǎo)致美元出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，但需要重大的變化才會(huì)發(fā)生這種情況。

法巴銀行美洲全球宏觀戰(zhàn)略主管Calvin Tse表示，美國利率波動(dòng)性下降、歐洲能源價(jià)格正?；仁敲涝M(jìn)入結(jié)構(gòu)性熊市的先決條件，不過這些情況不會(huì)很快出現(xiàn)。

雖然美國的利率高于其他許多經(jīng)濟(jì)體，但包括歐洲央行和英國央行在內(nèi)的幾乎所有主要央行都在加息，這些地區(qū)貨幣的吸引力也在提升。

任何美國通脹放緩的跡象都可能重振市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派的預(yù)期，從而消除美元上升的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

Brandywine Global投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的嚴(yán)重打擊也可能會(huì)損害美元。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮政策加劇了市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)明年可能走向衰退的擔(dān)憂。

McIntyre表示，隨著美元?jiǎng)?chuàng)下數(shù)十年來的新高，投資者為回調(diào)做準(zhǔn)備可能會(huì)很痛苦。