昨日，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示：美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定性的承諾毫不動(dòng)搖。如果美國(guó)物價(jià)顯著降溫，F(xiàn)OMC可能會(huì)放棄在未來加息75個(gè)基點(diǎn)。關(guān)于加息如此鴿派的發(fā)言很少見，但對(duì)美股的提振作用、對(duì)美指的壓制作用并不明顯。隔夜，美國(guó)三大股指跌幅在0.96%至1.13%之間，美元指數(shù)最新值108.88，持續(xù)高位盤整。

美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息仍是當(dāng)下最大的利空消息。道瓊斯指數(shù)從三萬點(diǎn)到三萬四千點(diǎn)的上漲動(dòng)力，來自于7月份CPI高位回落所產(chǎn)生的激進(jìn)加息暫停的預(yù)期。杰克遜霍爾央行年會(huì)上鮑威爾關(guān)于加息的鷹派言論擊碎了這種預(yù)期。未來道瓊斯從三萬四千點(diǎn)跌至三萬點(diǎn)左右是大概率事件，當(dāng)前三萬兩千點(diǎn)左右的市價(jià)仍有不小的下行空間。加息對(duì)于美元指數(shù)來說是利多消息，這也是為什么美元指數(shù)能夠長(zhǎng)期維持在100整數(shù)關(guān)口之上的原因。十年期美債收益率也在持續(xù)上行，美元指數(shù)年內(nèi)突破110額度概率極高。歐元還將數(shù)次跌穿平價(jià)線，離岸人民幣很有可能在9月份破7.0000 。

美國(guó)債券收益率的倒掛問題依舊存在。一年期債券收益率為3.56%，高于半年期的3.3%，同時(shí)也高于兩年期的3.46%。倒掛的原因是，部分市場(chǎng)資金押注美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在一年后重新開始量化寬松政策，比如降息和購買債券。當(dāng)下激進(jìn)的加息不一定能夠遏制高通脹，但極有可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。一旦失業(yè)率出現(xiàn)走高跡象，甚至突破5%警戒線，美聯(lián)儲(chǔ)就不得不終止加息，轉(zhuǎn)而尋求寬松貨幣政策。美國(guó)7月份GDP增速從一季度的3.5%降低至二季度的1.7%是經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。

難點(diǎn)在于，美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)迎來貨幣政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。市場(chǎng)的邏輯是：CPI回落的時(shí)候。但是，鮑威爾否認(rèn)了這一標(biāo)準(zhǔn)。類似于美國(guó)2021年上半年CPI突破5%時(shí)，鮑威爾否認(rèn)會(huì)出現(xiàn)惡性通脹。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)CPI的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性并不高，相應(yīng)的，貨幣政策調(diào)整具有嚴(yán)重的滯后性。即便7月份CPI確實(shí)是臨界點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)慣性的加息到今年12月份，直至CPI已經(jīng)降低至超過鮑威爾預(yù)期的水平。

9月份至12月份，美聯(lián)儲(chǔ)尚有三次利率決議，連續(xù)加息的概率較高。同期，美國(guó)CPI和PCE增速數(shù)據(jù)將持續(xù)走低，至年底有可能降低至6%和4%左右。這段時(shí)期，美股和美指會(huì)極有可能表現(xiàn)出劇烈的震蕩走勢(shì)，因?yàn)榧酉⒑屯浗档蛯?duì)兩者的施加了完全相反的影響。