本周外匯市場(chǎng)最大的變化就是美元避險(xiǎn)性升值超乎預(yù)料，其迎合美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏是刺激主因。一周美指從102.1918點(diǎn)上至104.1715點(diǎn)，升值1.93%;其中最高與最低為104.2426-101.8472點(diǎn)，振幅2.29%。對(duì)標(biāo)之下的主要籃子貨幣紛紛下行，歐元跌至1.05美元，英鎊下至1.23美元，日元貶值134日元，加元跌至1.27加元，瑞郎下跌至0.98瑞郎，新西蘭元下至0.63美元，唯有澳元維持0.70美元相對(duì)穩(wěn)定。我國(guó)人民幣貶值態(tài)勢(shì)清晰，美元升值對(duì)標(biāo)邏輯符合規(guī)律，其中在岸從6.64元貶值至7.70元;離岸從6.63元貶值至6.72元。離岸偏激性炒作幅度與趨勢(shì)較復(fù)雜而糾結(jié)。

外匯市場(chǎng)異常性發(fā)揮是無(wú)奈之事，美聯(lián)儲(chǔ)加息確定性的美元貶值配合很重要，但是通脹超乎預(yù)料的刺激作用，加之股指暴跌行情強(qiáng)化美元避險(xiǎn)情緒，升值不得已再現(xiàn)美元信譽(yù)與作為，這與市場(chǎng)去美元化導(dǎo)向逆行值得思考風(fēng)險(xiǎn)陷阱的真實(shí)。

1、美國(guó)通脹數(shù)據(jù)是美元升值誘因之一。主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退隱憂加強(qiáng)美元避險(xiǎn)刺激。周五美國(guó)商務(wù)部5月通脹數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期不一樣，通脹上至8.6%水平符合我的預(yù)測(cè)，但超乎市場(chǎng)預(yù)計(jì)，通脹見頂預(yù)期脫離現(xiàn)實(shí)，所料不及是美元升值的重要推進(jìn)。尤其當(dāng)月日用雜貨價(jià)格同比上漲11.9%為1979年以來(lái)最大漲幅。電力價(jià)格漲幅為12%為2006年8月以來(lái)最大漲幅，住宅租金上漲5.2%漲幅為1987年以來(lái)最大，美國(guó)通脹符合事實(shí)。美元升值就是基于美國(guó)通脹推進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)加息速度與節(jié)奏，原來(lái)預(yù)計(jì)9月不加息的預(yù)期變?yōu)檫M(jìn)一步加息50點(diǎn)，美元升值無(wú)法回避使關(guān)鍵，但未來(lái)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)將更加復(fù)雜。正如國(guó)際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)又犯了錯(cuò)誤，所謂通脹見頂基本經(jīng)濟(jì)原理不再適用，通脹率飆升至數(shù)十年高點(diǎn)表明美聯(lián)儲(chǔ)加息緊迫?，F(xiàn)任華盛頓彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所研究員的Blanchard表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加息至5%才能使物價(jià)回到掌控之中。最新通脹數(shù)據(jù)令通脹見頂?shù)南Ｍ茰缰螅绹?guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯也表示，美聯(lián)儲(chǔ)一直沒有承認(rèn)自己犯錯(cuò)，也沒有意識(shí)到這對(duì)其信譽(yù)構(gòu)成的損害。通脹見頂論就像暫時(shí)論一樣判斷顯然都錯(cuò)了。薩默斯表示美聯(lián)儲(chǔ)3月預(yù)測(cè)稱通脹到年底會(huì)降到2%區(qū)間，現(xiàn)在看來(lái)這個(gè)預(yù)測(cè)發(fā)布的時(shí)候就是幻想，今時(shí)今日看上去越發(fā)荒謬。美國(guó)通脹對(duì)美元推進(jìn)是周末突發(fā)事態(tài)。

2、美元刺激升值更源于其它關(guān)聯(lián)不良。一方面是貨幣之間關(guān)聯(lián)關(guān)系為主，其中包括英鎊領(lǐng)跌主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣，甚至其一度下跌1.4%至3周低點(diǎn)，主要是因?yàn)槟壳坝?guó)央行加息預(yù)期與節(jié)奏落后其它主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行，目前輿論傾向忽略英國(guó)的刻意性值得關(guān)注。英國(guó)防備未來(lái)的階段調(diào)整將是重點(diǎn)，美元升值無(wú)奈英鎊隨從對(duì)標(biāo)邏輯只是關(guān)聯(lián)因素之一。同時(shí)國(guó)際石油價(jià)格高漲也沒有帶動(dòng)商品貨幣升值，反之隨美元貶值邏輯更加明顯，其它貨幣貶值對(duì)美指推波助瀾必然性也是美元升值不可忽略的因素之一。而籃子貨幣中唯有澳元相對(duì)穩(wěn)定，這對(duì)美元升值是有一定節(jié)制性的幫助。另外新興市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒激發(fā)貨幣貶值，其中南非蘭特周五下跌2.3%，這是一個(gè)多月以來(lái)的最大跌幅。另一方面就是美股暴跌以及全球股指下跌行情引發(fā)的美元升值也很重要。其中美國(guó)道指跌880.00點(diǎn)報(bào)31392.79點(diǎn)，一周下跌4.58%;納指跌414.20點(diǎn)跌幅為3.52%，一周下跌5.6%，指數(shù)僅為11340.02點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)跌116.96點(diǎn)至3900.86點(diǎn)。美國(guó)通脹刺激加息必然是壓制股指，美元是避險(xiǎn)交易美元升值。此外歐洲股指下跌也隨從發(fā)揮，并刺激貨幣貶值。如德國(guó)DAX30指數(shù)收跌433.23點(diǎn)，歐洲斯托克50指數(shù)收跌126.50點(diǎn)，西班牙IBEX35指數(shù)收跌321.00點(diǎn)，意大利富時(shí)MIB指數(shù)收跌1198.97點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)和亞太股指也呈現(xiàn)下跌行情。貨幣基金與股市資產(chǎn)價(jià)格變化關(guān)聯(lián)是美元避險(xiǎn)必然推進(jìn)。

3、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂使得美元力穩(wěn)信心。由于通脹數(shù)據(jù)惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期壓制經(jīng)濟(jì)可能，美元被升值是情緒推進(jìn)的主要因素。加之周五數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月經(jīng)通脹調(diào)整的平均時(shí)薪同比下降3%，為2021年4月以來(lái)的最大降幅，這也是連續(xù)第14個(gè)月下降。通脹率超越薪資增速促使許多美國(guó)人動(dòng)用儲(chǔ)蓄并加大舉債，高物價(jià)令用于可選商品的支出更少，這對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的風(fēng)險(xiǎn)在于消費(fèi)者支出放緩更加明顯。因此美國(guó)密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)6月初值由5月的58.4降至50.2，這一數(shù)字低于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中值為58.1。而周四美國(guó)去庫(kù)存動(dòng)向呈現(xiàn)，未來(lái)零售商降價(jià)舉措對(duì)消費(fèi)而言的推進(jìn)作用或消費(fèi)信心面臨動(dòng)蕩時(shí)期。畢竟石油價(jià)格上漲態(tài)勢(shì)與預(yù)期是約束消費(fèi)的環(huán)境壓力，但消費(fèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要性很大，因此經(jīng)濟(jì)衰退陰影也促使美元升值穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)氣場(chǎng)之需。

因此本周美指上揚(yáng)與預(yù)測(cè)逆向，主要是情緒與避險(xiǎn)推進(jìn)為主，而從美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美元匯率宗旨看，美元貶值傾向與意愿并未改變。預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)之前美元貶值或有可能出現(xiàn)，幅度加快也具有可能，這可能更有利于美聯(lián)儲(chǔ)加息的環(huán)境與條件配置。