本周外匯市場最大的變化就是美元避險性升值超乎預(yù)料，其迎合美聯(lián)儲加息節(jié)奏是刺激主因。一周美指從102.1918點(diǎn)上至104.1715點(diǎn)，升值1.93%;其中最高與最低為104.2426-101.8472點(diǎn)，振幅2.29%。對標(biāo)之下的主要籃子貨幣紛紛下行，歐元跌至1.05美元，英鎊下至1.23美元，日元貶值134日元，加元跌至1.27加元，瑞郎下跌至0.98瑞郎，新西蘭元下至0.63美元，唯有澳元維持0.70美元相對穩(wěn)定。我國人民幣貶值態(tài)勢清晰，美元升值對標(biāo)邏輯符合規(guī)律，其中在岸從6.64元貶值至7.70元;離岸從6.63元貶值至6.72元。離岸偏激性炒作幅度與趨勢較復(fù)雜而糾結(jié)。

外匯市場異常性發(fā)揮是無奈之事，美聯(lián)儲加息確定性的美元貶值配合很重要，但是通脹超乎預(yù)料的刺激作用，加之股指暴跌行情強(qiáng)化美元避險情緒，升值不得已再現(xiàn)美元信譽(yù)與作為，這與市場去美元化導(dǎo)向逆行值得思考風(fēng)險陷阱的真實(shí)。

1、美國通脹數(shù)據(jù)是美元升值誘因之一。主要是美國經(jīng)濟(jì)衰退隱憂加強(qiáng)美元避險刺激。周五美國商務(wù)部5月通脹數(shù)據(jù)與市場預(yù)期不一樣，通脹上至8.6%水平符合我的預(yù)測，但超乎市場預(yù)計，通脹見頂預(yù)期脫離現(xiàn)實(shí)，所料不及是美元升值的重要推進(jìn)。尤其當(dāng)月日用雜貨價格同比上漲11.9%為1979年以來最大漲幅。電力價格漲幅為12%為2006年8月以來最大漲幅，住宅租金上漲5.2%漲幅為1987年以來最大，美國通脹符合事實(shí)。美元升值就是基于美國通脹推進(jìn)美聯(lián)儲加息速度與節(jié)奏，原來預(yù)計9月不加息的預(yù)期變?yōu)檫M(jìn)一步加息50點(diǎn)，美元升值無法回避使關(guān)鍵，但未來長期風(fēng)險將更加復(fù)雜。正如國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲又犯了錯誤，所謂通脹見頂基本經(jīng)濟(jì)原理不再適用，通脹率飆升至數(shù)十年高點(diǎn)表明美聯(lián)儲加息緊迫?，F(xiàn)任華盛頓彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所研究員的Blanchard表示，美聯(lián)儲可能不得不加息至5%才能使物價回到掌控之中。最新通脹數(shù)據(jù)令通脹見頂?shù)南Ｍ茰缰?，美國前財?span id="tpvvmru" class="keyword">部長薩默斯也表示，美聯(lián)儲一直沒有承認(rèn)自己犯錯，也沒有意識到這對其信譽(yù)構(gòu)成的損害。通脹見頂論就像暫時論一樣判斷顯然都錯了。薩默斯表示美聯(lián)儲3月預(yù)測稱通脹到年底會降到2%區(qū)間，現(xiàn)在看來這個預(yù)測發(fā)布的時候就是幻想，今時今日看上去越發(fā)荒謬。美國通脹對美元推進(jìn)是周末突發(fā)事態(tài)。

2、美元刺激升值更源于其它關(guān)聯(lián)不良。一方面是貨幣之間關(guān)聯(lián)關(guān)系為主，其中包括英鎊領(lǐng)跌主要發(fā)達(dá)國家貨幣，甚至其一度下跌1.4%至3周低點(diǎn)，主要是因?yàn)槟壳坝?span id="pjyjece" class="keyword">央行加息預(yù)期與節(jié)奏落后其它主要發(fā)達(dá)國家央行，目前輿論傾向忽略英國的刻意性值得關(guān)注。英國防備未來的階段調(diào)整將是重點(diǎn)，美元升值無奈英鎊隨從對標(biāo)邏輯只是關(guān)聯(lián)因素之一。同時國際石油價格高漲也沒有帶動商品貨幣升值，反之隨美元貶值邏輯更加明顯，其它貨幣貶值對美指推波助瀾必然性也是美元升值不可忽略的因素之一。而籃子貨幣中唯有澳元相對穩(wěn)定，這對美元升值是有一定節(jié)制性的幫助。另外新興市場風(fēng)險情緒激發(fā)貨幣貶值，其中南非蘭特周五下跌2.3%，這是一個多月以來的最大跌幅。另一方面就是美股暴跌以及全球股指下跌行情引發(fā)的美元升值也很重要。其中美國道指跌880.00點(diǎn)報31392.79點(diǎn)，一周下跌4.58%;納指跌414.20點(diǎn)跌幅為3.52%，一周下跌5.6%，指數(shù)僅為11340.02點(diǎn);標(biāo)普500指數(shù)跌116.96點(diǎn)至3900.86點(diǎn)。美國通脹刺激加息必然是壓制股指，美元是避險交易美元升值。此外歐洲股指下跌也隨從發(fā)揮，并刺激貨幣貶值。如德國DAX30指數(shù)收跌433.23點(diǎn)，歐洲斯托克50指數(shù)收跌126.50點(diǎn)，西班牙IBEX35指數(shù)收跌321.00點(diǎn)，意大利富時MIB指數(shù)收跌1198.97點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)和亞太股指也呈現(xiàn)下跌行情。貨幣基金與股市資產(chǎn)價格變化關(guān)聯(lián)是美元避險必然推進(jìn)。

3、美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂使得美元力穩(wěn)信心。由于通脹數(shù)據(jù)惡化經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而美聯(lián)儲加息預(yù)期壓制經(jīng)濟(jì)可能，美元被升值是情緒推進(jìn)的主要因素。加之周五數(shù)據(jù)顯示，美國5月經(jīng)通脹調(diào)整的平均時薪同比下降3%，為2021年4月以來的最大降幅，這也是連續(xù)第14個月下降。通脹率超越薪資增速促使許多美國人動用儲蓄并加大舉債，高物價令用于可選商品的支出更少，這對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的風(fēng)險在于消費(fèi)者支出放緩更加明顯。因此美國密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)6月初值由5月的58.4降至50.2，這一數(shù)字低于所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測中值為58.1。而周四美國去庫存動向呈現(xiàn)，未來零售商降價舉措對消費(fèi)而言的推進(jìn)作用或消費(fèi)信心面臨動蕩時期。畢竟石油價格上漲態(tài)勢與預(yù)期是約束消費(fèi)的環(huán)境壓力，但消費(fèi)對美國經(jīng)濟(jì)重要性很大，因此經(jīng)濟(jì)衰退陰影也促使美元升值穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)氣場之需。

因此本周美指上揚(yáng)與預(yù)測逆向，主要是情緒與避險推進(jìn)為主，而從美聯(lián)儲加息以及美元匯率宗旨看，美元貶值傾向與意愿并未改變。預(yù)計下周美聯(lián)儲例會之前美元貶值或有可能出現(xiàn)，幅度加快也具有可能，這可能更有利于美聯(lián)儲加息的環(huán)境與條件配置。