周五(4月15日)當(dāng)周美元指數(shù)震蕩攀升，美國(guó)通脹持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)高管發(fā)表鷹派言論，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)五月加息50基點(diǎn)的預(yù)期升溫，這支撐美元震蕩走高。

其他非美方面，歐元兌美元震蕩回落，歐洲央行鴿派基調(diào)給歐元壓力;英鎊兌美元小幅攀升，英國(guó)央行升息預(yù)期支持英鎊;美元兌加元震蕩走高，加拿大央行鷹牌基調(diào)限制美加漲幅。

下周市場(chǎng)又會(huì)迎來(lái)一系列重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和歐洲央行拉加德都會(huì)登臺(tái)亮相。接下來(lái)，我們具體看一下本周幾個(gè)主要貨幣對(duì)的走勢(shì)。

美元指數(shù)本周震蕩攀升，美國(guó)通脹飆升，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表鷹派言論，大幅度加息預(yù)期升溫支持美元

美元指數(shù)本周表現(xiàn)強(qiáng)勁，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，再度令投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能大幅收緊貨幣政策。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月12日，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI年率達(dá)到8.5%，漲幅高于2月份的7.9%，為40多年來(lái)的最高水平，這是該指數(shù)連續(xù)第六個(gè)月超過(guò)6%。美國(guó)3月份的高通脹主要是由飛漲的能源和食品價(jià)格、供應(yīng)限制和強(qiáng)勁的消費(fèi)需求推動(dòng)的。

此外，美國(guó)勞工部周四的最新報(bào)告進(jìn)口價(jià)格3月上漲了2.6%，超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的2.3%。美國(guó)密歇根大學(xué)4月消費(fèi)者信心指數(shù)升至65.7，遠(yuǎn)高于預(yù)期59.0和前值59.4。對(duì)未來(lái)12個(gè)月和5-10年通脹率的預(yù)期分別持平于5.4%和3.0%。BMO Capital Markets表示，這些數(shù)據(jù)一定程度上刺激了美債市場(chǎng)的賣(mài)壓。

美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周四也表示，鑒于目前利率的低水平，需求加快加息步伐，以50個(gè)基點(diǎn)為單位的加息是美聯(lián)儲(chǔ)“合理的選項(xiàng)”。威廉姆斯在接受電視采訪時(shí)說(shuō)道：我認(rèn)為這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)合理的選項(xiàng)，因?yàn)槁?lián)邦基金利率非常低。我們確實(shí)需要將政策調(diào)回到更中性的水平。美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾?布雷納德對(duì)外再次重申，美聯(lián)儲(chǔ)需要“迅速”應(yīng)對(duì)數(shù)十年來(lái)的高通脹。

美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月將基準(zhǔn)利率提高了25個(gè)基點(diǎn)，這是自美聯(lián)儲(chǔ)官員在2020年3月疫情開(kāi)始時(shí)將利率降至近零水平以來(lái)的首次加息。他們還計(jì)劃全年繼續(xù)加息，以應(yīng)對(duì)數(shù)十年來(lái)的最高通脹。

中金公司判斷，能源和食品價(jià)格不確定性較高，整體CPI同比增速未必回落。預(yù)計(jì)3月通脹數(shù)據(jù)不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮，維持美聯(lián)儲(chǔ)5月、6月各加息50個(gè)基點(diǎn)，下半年還將加息100個(gè)基點(diǎn)的判斷。

投資者如今也越來(lái)越相信，從5月3日至4日的政策會(huì)議開(kāi)始，未來(lái)的行動(dòng)將是以50個(gè)基點(diǎn)的幅度加息，而不是通常的25個(gè)基點(diǎn)。掉期市場(chǎng)目前接近完全反映美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，合約價(jià)格顯示聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將加息近49個(gè)基點(diǎn)。

美國(guó)銀行分析師Hubert Lam表示，今年一季度新興市場(chǎng)出現(xiàn)資金外流，這主要是因?yàn)槊纻噬仙⒚涝邚?qiáng)和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)事件等因素，新興市場(chǎng)資金外流不足為奇。

融智投資基金經(jīng)理胡泊也表示，美聯(lián)儲(chǔ)的加息縮表使得美元本身的吸引力增強(qiáng)，所以近期美元保持了比較好的勢(shì)頭。中美也確實(shí)出現(xiàn)了長(zhǎng)期利率的倒掛，但是人民幣本身并沒(méi)有出現(xiàn)大幅貶值的現(xiàn)象。

歐元兌美元本周震蕩走低，主要受累于強(qiáng)勢(shì)美元，歐洲央行的鴿派基調(diào)又給歐元下行壓力

歐洲中央銀行14日決定，維持三大關(guān)鍵利率不變。分析人士認(rèn)為，俄烏沖突給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大不確定性，加重歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，預(yù)計(jì)歐洲央行將繼續(xù)堅(jiān)持審慎、漸進(jìn)的貨幣正?；M(jìn)程。歐洲央行的這種鴿派基調(diào)，給歐元帶來(lái)下行壓力。

在當(dāng)天公布的貨幣政策決定中，歐洲央行確認(rèn)第三季度結(jié)束凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的可能性進(jìn)一步增加，但仍未就此后的加息時(shí)間表作出明確表述。相比上次決定，此次決定強(qiáng)調(diào)了俄烏沖突給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊和不確定性。

歐洲央行表示，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，同時(shí)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有所加劇。俄烏沖突導(dǎo)致能源價(jià)格大幅上漲是現(xiàn)階段高通脹的主要原因。未來(lái)對(duì)歐元區(qū)的影響將取決于俄烏沖突如何演變，以及可能采取的制裁措施，不確定性顯著上升。

歐盟8日宣布對(duì)俄羅斯采取第五輪制裁，決定從8月起停止進(jìn)口俄羅斯煤炭，并就對(duì)俄石油和天然氣實(shí)施制裁進(jìn)行討論。不過(guò)，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德14日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，進(jìn)一步抵制進(jìn)口俄能源將產(chǎn)生重大影響，在一些國(guó)家可能產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

德國(guó)超過(guò)一半的天然氣進(jìn)口來(lái)自俄羅斯，短時(shí)間內(nèi)無(wú)法找到足夠的替代進(jìn)口。德國(guó)科隆經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)邁克爾?許特警告，對(duì)俄實(shí)施全面能源禁運(yùn)可能導(dǎo)致德國(guó)失業(yè)人數(shù)升至400萬(wàn)。德國(guó)化工巨頭巴斯夫首席執(zhí)行官馬丁?布魯?shù)旅桌照f(shuō)，這可能使德國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕?布熱斯基表示，對(duì)歐洲而言，俄烏沖突影響深遠(yuǎn)，歐洲面臨失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)，不僅在安全和國(guó)防政策方面，甚至在整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)出滯脹警告，即出現(xiàn)高通脹伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯的局面。自去年下半年以來(lái)，歐元區(qū)通脹水平一直呈加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，3月通脹率達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7.5%，遠(yuǎn)高于歐洲央行2%的通脹目標(biāo)。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)已于3月開(kāi)啟加息進(jìn)程，但拉加德認(rèn)為，對(duì)歐洲央行而言，現(xiàn)在討論貨幣緊縮政策為時(shí)過(guò)早。她說(shuō)，美國(guó)受俄烏沖突影響較小，不應(yīng)將歐美貨幣政策相提并論。

部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)歐洲央行按兵不動(dòng)的做法。

歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德里希?海涅曼認(rèn)為，歐洲央行必須優(yōu)先考慮穩(wěn)定價(jià)格，每個(gè)月的拖延都會(huì)損害歐洲央行的聲譽(yù)。德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格?克雷默表示，歐洲央行堅(jiān)持寬松貨幣政策的時(shí)間越長(zhǎng)，人們的通脹預(yù)期就越高。

英鎊兌美元本周震蕩小幅收高，英國(guó)央行大幅度加息預(yù)期升溫，但美元走強(qiáng)限制英鎊漲幅

英國(guó)通脹達(dá)30年來(lái)最高水平，英國(guó)央行大幅度升息預(yù)期升溫。英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲7%，為30年來(lái)最高水平。

能源、食品價(jià)格上漲被視為主要推手，反映出全球供應(yīng)鏈趨緊、俄烏沖突持續(xù)對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響。隨著民眾生活成本持續(xù)上升，外界正在關(guān)注英國(guó)央行將會(huì)采取何種應(yīng)對(duì)措施，及其能否在抑制通脹的同時(shí)，避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

相比之下，一年前英國(guó)的通脹率還不到1%，當(dāng)時(shí)該國(guó)暫時(shí)擺脫了新冠疫情的枷鎖。也就是說(shuō)，英國(guó)物價(jià)一年來(lái)經(jīng)歷了巨大起伏。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理公司的客戶主管科林?戴爾形容，通脹數(shù)據(jù)反映了數(shù)百萬(wàn)英國(guó)人的生活現(xiàn)狀——汽油、食品及燃料等各方面支出都在增加，而荷包卻越來(lái)越扁。

在此背景下，外界正在關(guān)注英國(guó)央行將會(huì)采取何種應(yīng)對(duì)措施，及其能否在抑制通脹的同時(shí)，避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。實(shí)際上，英國(guó)央行應(yīng)對(duì)通脹上升的常規(guī)做法是提高利率。自去年12月以來(lái)，該行已三次上調(diào)主要利率，從0.1%的歷史低點(diǎn)上調(diào)至0.75%。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，英國(guó)央行或于5月宣布將利率從0.75%上調(diào)至1%，然后在今年底前將利率上調(diào)至2%-2.25%。但學(xué)界預(yù)計(jì)，英國(guó)央行不會(huì)這么激進(jìn)。

摩根大通資產(chǎn)管理公司的策略師安布羅斯?克羅夫頓認(rèn)為，英國(guó)央行將努力達(dá)成平衡，在更中立的立場(chǎng)上制定政策，同時(shí)密切關(guān)注消費(fèi)者狀況。但有分析指出，當(dāng)通脹由外部因素引起，例如國(guó)際形勢(shì)對(duì)能源價(jià)格的擠壓，那么國(guó)內(nèi)央行加息可能不是解決問(wèn)題的答案。

此外，鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨的不確定性，收緊貨幣政策又可能阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。實(shí)際上，在全球供應(yīng)鏈趨緊、大宗商品價(jià)格飆升的當(dāng)下，多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨的情況與英國(guó)類似，即如何在抑制通脹和避免經(jīng)濟(jì)衰退之間取得平衡。

摩根大通全球市場(chǎng)策略師Ambrose Crofton表示，俄烏沖突引發(fā)的全球供應(yīng)沖擊沒(méi)有減弱的跡象，這意味著通脹可能持續(xù)處于高位，需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能緩和。作為大宗商品關(guān)鍵生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯的影響不僅限于能源，還包括許多工業(yè)金屬和化肥。因此，未來(lái)幾個(gè)月消費(fèi)者可能會(huì)繼續(xù)感受到能源和食品價(jià)格進(jìn)一步上漲的壓力。

金融市場(chǎng)對(duì)此預(yù)計(jì)，英國(guó)央行幾乎肯定會(huì)在下次會(huì)議后將利率從0.75%上調(diào)至1%，然后在2022年底將利率上調(diào)至2%-2.25%。

但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表達(dá)了不同的觀點(diǎn)，他們認(rèn)為，英國(guó)央行不會(huì)采取如此激進(jìn)的行動(dòng)。其中安盛投資管理公司G7經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盡管今天的勞動(dòng)力數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，但英國(guó)央行仍可能在2022年下半年暫停加息。盡管3月份英國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然吃緊，但相關(guān)指標(biāo)顯示，隨著就業(yè)和職位空缺增長(zhǎng)放緩，這種情況開(kāi)始緩解。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將在5月份加息25個(gè)基點(diǎn)至1%，之后很可能在6月份再加息一次至1.25%。但隨著經(jīng)濟(jì)需求減弱、就業(yè)增長(zhǎng)開(kāi)始放緩，政策制定者將在2022年下半年暫停加息。

美元兌加元本周震蕩攀升，主要受益于美元走高，但加拿大央行鷹派加息限制了該貨幣對(duì)漲幅

在目前的高通脹壓力下，加拿大中央銀行4月13日將基準(zhǔn)利率即隔夜拆借利率由0.5%提升至1%。同時(shí)加拿大央行宣布將在本月下旬開(kāi)啟量化緊縮政策。

0.5個(gè)百分點(diǎn)的利率增幅是22年來(lái)最大的一次加息幅度。加拿大央行在3月初進(jìn)行了2018年10月以來(lái)的首度加息，調(diào)升利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。在此之前，新冠疫情出現(xiàn)后，加拿大央行從2020年3月起將基準(zhǔn)利率由1.75%一路下調(diào)至0.25%。

加拿大央行在分析升息的主要驅(qū)動(dòng)因素時(shí)表示，俄烏沖突造成新的經(jīng)濟(jì)不確定性。石油、天然氣和其他商品的價(jià)格飆升，加劇全球通脹。供應(yīng)受限問(wèn)題則進(jìn)一步惡化。同時(shí)，全球金融環(huán)境已收緊，波動(dòng)性增加，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約為3.5%，明后兩年則分別為2.5%和3.25%。

加拿大央行表示，加拿大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，正進(jìn)入需求過(guò)剩階段。疫情雖未終結(jié)，但其對(duì)健康和經(jīng)濟(jì)的影響已降低。今年一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)優(yōu)于預(yù)期。目前勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張，工資增長(zhǎng)恢復(fù)至疫情前水平且仍在上升。企業(yè)正提高價(jià)格以應(yīng)對(duì)投入成本的增加。加拿大央行預(yù)計(jì)，今年加拿大經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.25%，明后兩年放緩至3.25%和2.25%。

加拿大今年2月的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)5.7%，達(dá)近3年的高點(diǎn)。加拿大央行的最新預(yù)測(cè)認(rèn)為，CPI將在今年上半年逼近6%，并在全年保持在高于控制范圍的水平。該央行將利用貨幣政策工具使通脹水平回落到2%的通脹目標(biāo)并保持穩(wěn)定。

加拿大央行從4月25日起停止購(gòu)買(mǎi)加政府債券以替換所持到期債券的做法，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表縮表。自去年11月以來(lái)，加拿大央行已停止增持加政府債券，此后處于再投資階段。

加拿大央行表示，預(yù)計(jì)利率還需進(jìn)一步上調(diào)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)可以承受更高利率。其下一次調(diào)息窗口期是6月1日。

紐元兌美元本周震蕩下挫，主要受累于強(qiáng)勢(shì)美元，但新西蘭央行的鷹派政策限制了紐元下跌

本周三，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)意外加息50個(gè)基點(diǎn)至1.5%，此前市場(chǎng)預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)還表示，將繼續(xù)收緊貨幣環(huán)境。

根據(jù)決議聲明，成員同意加大加息幅度，提前采取中性措施以盡快降低通脹預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在更大的行動(dòng)可以提供更多的政策靈活性。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，高能源成本正在提升整體CPI，高通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。委員們指出，年度消費(fèi)價(jià)格通脹預(yù)計(jì)將在2022年上半年達(dá)到7%左右的峰值。同時(shí)，俄羅斯對(duì)烏克蘭的軍事行動(dòng)顯著增加了供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。全球不確定性和CPI正在削弱信心。

分析師Tony Jordan評(píng)論稱，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)，這是22年來(lái)最大幅度的一次加息，表明該聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心通脹將失去控制。

分析師Enda Curran則稱，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)稱全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)步伐繼續(xù)放緩，疫情的持續(xù)影響導(dǎo)致不確定性水平上升，有明確信號(hào)表明，貨幣和更廣泛的金融環(huán)境將在2022年收緊。對(duì)于加息50個(gè)基點(diǎn)的央行來(lái)說(shuō)，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)這些措辭非常謹(jǐn)慎，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)委員們似乎對(duì)全球形勢(shì)尤為擔(dān)憂。

新西蘭銀行外匯策略師Jason Wong預(yù)計(jì)紐元的反彈不太可能持續(xù)，因現(xiàn)在更大幅度的加息，降低了以后更大幅度加息的可能性。從這個(gè)意義上講，這是一次“鴿派”的50個(gè)基點(diǎn)的加息，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)對(duì)可能的最終利率的看法沒(méi)有變化。

不過(guò)，道明證券此前表示，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將在本周和5月都會(huì)各加息50個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)閿?shù)據(jù)要求新西蘭聯(lián)儲(chǔ)采取更積極的行動(dòng)。新西蘭聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需等待4月會(huì)議后的數(shù)據(jù)來(lái)確認(rèn)5月加息50個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)委員會(huì)將得出結(jié)論，俄烏沖突帶來(lái)的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，因此有理由加息50個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨弱并不是現(xiàn)階段不那么積極加息的充分理由。官員們應(yīng)該收緊政策，以使增長(zhǎng)放緩到足以重新錨定通脹預(yù)期的程度。

澳新銀行同樣預(yù)測(cè)下次會(huì)議上新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將再次加息50個(gè)基點(diǎn)，其后每次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)直到2023年4月達(dá)到峰值3.5%。澳新銀行認(rèn)為，即使通貨膨脹繼續(xù)加劇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景卻繼續(xù)走弱。2022年初企業(yè)和消費(fèi)者信心都明顯惡化，供應(yīng)中斷潛在可能意味著無(wú)論今年其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)何種增長(zhǎng)，都將是來(lái)之不易的。不過(guò)，這些因素都不會(huì)成為新西蘭聯(lián)儲(chǔ)停止加息的理由。