外匯交易者關(guān)心的并不是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)能加息幾次，而是美元指數(shù)能乘著加息的東風(fēng)走出單邊行情。消息面非常熱鬧，眾多媒體都在聚焦美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)，眾多機(jī)構(gòu)都在解讀美聯(lián)儲(chǔ)票委公開講出的每一句話。回歸到價(jià)格走勢(shì)，沒有多少品種給出了趨勢(shì)性的交易機(jī)會(huì)。比如美元指數(shù)，在去年11月末就已經(jīng)觸及97，三個(gè)月時(shí)間過(guò)去，報(bào)價(jià)還在97附近。EURUSD也是一樣，三個(gè)月時(shí)間里，在300多個(gè)點(diǎn)的空間里反復(fù)震蕩。其它非主流貨幣對(duì)的走勢(shì)更是毫無(wú)亮點(diǎn)可言。唯一具有單邊特征的黃金，還是因?yàn)槎砹_斯和烏克蘭之間的沖突升級(jí)，與全球貨幣政策的大轉(zhuǎn)向毫無(wú)關(guān)系。一句話來(lái)形容本輪貨幣緊縮行情，就是典型的——雷聲大，雨點(diǎn)小。

目前可以明確的有兩點(diǎn)，一是西方國(guó)家的高通脹將會(huì)延續(xù)，尤其美國(guó)的CPI可能沖擊10%的紀(jì)錄水平;二是美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在3月結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買，并啟動(dòng)年內(nèi)首次加息，全年加息幾次雖然較難預(yù)判，但自第二次加息開始，其影響性就會(huì)“邊際效用遞減”，對(duì)市場(chǎng)的沖擊力迅速降低。目前來(lái)看，這兩點(diǎn)既沒有如預(yù)期般的推高美元指數(shù)，也沒能“利多出盡是利空”式的壓制美指價(jià)格?，F(xiàn)在做不到，以后也很難做到。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)震蕩的時(shí)間，恐怕比大部分所想象的時(shí)間要長(zhǎng)的多。

超預(yù)期才是關(guān)鍵

只有超預(yù)期才能激發(fā)單邊行情，符合預(yù)期的數(shù)據(jù)、政策都很難對(duì)市場(chǎng)形成顯著影響?，F(xiàn)階段什么最超預(yù)期?那就是西方國(guó)家的高通脹戛然而止。從上圖可以看出，美國(guó)CPI高漲期已經(jīng)持續(xù)了整整一年時(shí)間，從去年2月達(dá)到1.7%，到今年1月達(dá)到7.8%，翻了將近五倍。1年時(shí)間，對(duì)應(yīng)2020年超級(jí)寬松貨幣政策的消化期，已經(jīng)足夠。前面提到10%的通脹目標(biāo)，代表當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)高通脹的一種預(yù)期。如果2月份的CPI數(shù)據(jù)突然拐頭向下，比如跌至7%以下，就會(huì)形成超預(yù)期的數(shù)據(jù)。超預(yù)期對(duì)應(yīng)單邊行情，美元指數(shù)有可能迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲(也可能是下跌，但概率較低)。如果2月份的CPI數(shù)據(jù)依舊如預(yù)期般持續(xù)增長(zhǎng)，超預(yù)期數(shù)據(jù)不存在，外匯市場(chǎng)大部分貨幣對(duì)仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)。

高通脹的元兇，油價(jià)

作為“工業(yè)的血液”，原油價(jià)格波動(dòng)能夠?qū)θ鐣?huì)的CPI數(shù)據(jù)形成顯著影響。過(guò)去三個(gè)月，美原油分別上漲7.1% 、7.61% 、5%，雖然核心CPI數(shù)據(jù)可以剔除油價(jià)的影響，但因油價(jià)高企而傳導(dǎo)至航運(yùn)業(yè)、航運(yùn)業(yè)再傳導(dǎo)至各行各業(yè)的影響是無(wú)法被準(zhǔn)確剔除的。美國(guó)CPI想要回落，美原油價(jià)格必須先一步回落。OPEC+能源部長(zhǎng)會(huì)議重申維持40萬(wàn)桶的減產(chǎn)規(guī)模不變，可見它們對(duì)當(dāng)前的高油價(jià)狀態(tài)相當(dāng)滿意。變數(shù)在于俄羅斯和美國(guó)，前者可以擴(kuò)大產(chǎn)能，后者的頁(yè)巖油廠商可以趁著高油價(jià)開足馬力。當(dāng)然，截至目前仍未看到兩國(guó)全力增產(chǎn)的數(shù)據(jù)。

總結(jié)：ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：超預(yù)期數(shù)據(jù)、事件造就單邊行情，以目前美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑被全球交易者熟知的情況看，美元指數(shù)月內(nèi)仍將維持震蕩。