周四(12月23日)亞市早盤，現(xiàn)貨黃金維系了前一交易日的漲幅，持穩(wěn)于1800美元上方。2021年，黃金走勢(shì)艱難，全年下跌近5%。有分析師表示，隨著2022年通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期以及實(shí)物需求回升，分析師預(yù)計(jì)黃金在2022年有望上漲15%，重新回到2000美元關(guān)口上方。

珀斯鑄幣局(PerthMint)上市產(chǎn)品和投資研究經(jīng)理埃利西奧(JordanEliseo)表示，在黃金銷售放緩的一年里，出現(xiàn)了一些非常令人鼓舞的跡象。埃利西奧表示“今年西方投資市場(chǎng)比較平靜。我們沒有看到太多的人賣出，但我們也沒有看到像過去18個(gè)月那樣的資金流入。”

為了更全面地了解黃金的走勢(shì)，我們必須把一年的價(jià)格走勢(shì)放在一個(gè)更廣闊的背景下。對(duì)于這種貴金屬，重要的是要認(rèn)識(shí)到，它在2018年第三季度至2020年第三季度期間上漲了近70%。

在那段時(shí)間里，金價(jià)從每盎司1200美元以下升至每盎司2000美元以上，這是一個(gè)極其劇烈的波動(dòng)。埃利奧指出：“事實(shí)上，很大一部分漲幅發(fā)生在疫情之前，在2019年末之前的兩年里，黃金的表現(xiàn)非常好。我認(rèn)為，金價(jià)從2020年的歷史高點(diǎn)回落15%的走勢(shì)需要放在這個(gè)背景下考慮。”

埃利西奧稱：從圖表來看，有明顯的跡象表明，黃金的牛市還沒有結(jié)束。我們?cè)谶^去12-13個(gè)月經(jīng)歷的這個(gè)修正期，看起來是長期牛市中完全健康、正常的一部分。

除技術(shù)層面外，2022年有幾個(gè)因素可能推高金價(jià)。更具體地說，讓金價(jià)在2021年保持在低位的因素可能會(huì)在2022年推動(dòng)金價(jià)走高。

多方因素施壓但金價(jià)持堅(jiān)，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息金價(jià)或反受提振

由于通脹是今年的主要擔(dān)憂之一，許多投資者認(rèn)為，基于其通脹對(duì)沖資產(chǎn)，黃金將會(huì)上漲。但埃利西奧指出，還有許多其他相互矛盾的信息，包括美國股市、強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美元和實(shí)際收益率。

埃利西奧稱：“我們看到，今年投入股票策略的資金幾乎超過過去20年的總和。這幾乎是股市有史以來最好的時(shí)期。這阻礙了黃金的發(fā)展。美元指數(shù)今年以來上漲了約8%。這是黃金的天然逆風(fēng)。如果你看一下實(shí)際收益率，10年期美國國債的實(shí)際收益率在那段時(shí)間從約-1.1%上升到-0.6%。經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比大多數(shù)人預(yù)期的要好得多。”

除了這些不利因素外，直到幾個(gè)月前，人們還認(rèn)為通脹是暫時(shí)的，這也拖累了金價(jià)。即使是現(xiàn)在，五年期的盈虧平衡通脹率仍接近2.5%-2.7%，這意味著市場(chǎng)預(yù)期的五年通脹率更接近2.5%，而不是6.5%。這包括美聯(lián)儲(chǔ)將大舉縮減購債規(guī)模和多次加息的預(yù)期。

但是通貨膨脹率是否能夠回歸到接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)還有待觀察，值得注意的是，在美聯(lián)儲(chǔ)開始加息周期后，黃金的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。一旦美聯(lián)儲(chǔ)以超出預(yù)期的速度完成縮減購債計(jì)劃并加息，或?qū)⑼苿?dòng)金價(jià)觸底并開始走高。這實(shí)際上可能是引發(fā)金價(jià)上漲的原因。

反向信號(hào)利好金價(jià)，投資組合重組或流向黃金

明年看漲黃金的一個(gè)反向信號(hào)是整體人氣指標(biāo)，該指標(biāo)顯示黃金和貴金屬行業(yè)整體前景看跌。

埃利西奧指出：“圍繞貴金屬的情緒充其量算是不冷不熱。然而，這實(shí)際上是一個(gè)很好的跡象。如果每個(gè)人都非常看跌，那么這可能也反映在價(jià)格上。”此外，考慮到股票市場(chǎng)的定價(jià)，60/40投資組合策略幾乎不可能繼續(xù)獲得過去十年的回報(bào)。執(zhí)行這些策略的投資經(jīng)理告訴他們的客戶，未來10年主流金融資產(chǎn)的回報(bào)可能不會(huì)那么高。這有助于支持將投資組合配置為黃金。”

疫情打擊實(shí)物黃金需求，央行及市場(chǎng)買需料回歸

繼印度等國的需求在2020年崩潰后，實(shí)物市場(chǎng)在2021年恢復(fù)。埃利西奧預(yù)計(jì)：“各國央行2922年黃金凈購買可能達(dá)到450噸。而且，并非只有新興市場(chǎng)中常見的投資者在購買股票。新加坡和愛爾蘭等發(fā)達(dá)市場(chǎng)也開始增加外匯儲(chǔ)備。

全球消費(fèi)者對(duì)珠寶、金條、金幣的需求也在好轉(zhuǎn)。埃利西奧指出：“在印度等國家，由于新冠肺炎，實(shí)物需求在2020年大幅下降。但我們看到需求又開始回升。如果考慮到西方市場(chǎng)對(duì)金條和金幣的額外購買，2022年前三個(gè)季度的實(shí)物需求將比疫情爆發(fā)前2019年前三個(gè)季度的需求更高。”

通脹強(qiáng)度超出美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，金價(jià)有望上漲15%

投資者可以通過觀察過去通貨膨脹率超過3%時(shí)黃金的表現(xiàn)來確定明年黃金的潛力。

埃利西奧說:“觀察黃金在通貨膨脹率高于3%的環(huán)境下的表現(xiàn)，黃金的平均年回報(bào)率都在15%左右。黃金現(xiàn)在的價(jià)格是1800美元，這意味著15%的漲幅將使金價(jià)基本上回到2000美元以上。”

隨著新年的開始，通脹和奧密克戎變種是需要密切關(guān)注的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。

埃利西奧表示:“很明顯，當(dāng)前的通脹強(qiáng)度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)幾個(gè)月前的預(yù)期。目前的通脹水平與市場(chǎng)預(yù)期的5年或10年后的通脹水平之間存在巨大差距。因此，觀察這一趨勢(shì)在2022年如何演變將是非常有趣的。如果市場(chǎng)開始嗅到通脹將更加持久的跡象，那么這將開始給政策制定者和投資者帶來一些挑戰(zhàn)。”

周四(12月23日)亞市早盤，現(xiàn)貨金價(jià)堅(jiān)守前一交易日的漲幅，持穩(wěn)于1800美元上方。周三，美元回落，現(xiàn)貨黃金上漲0.8%至1804美元/盎司。

北京時(shí)間12月23日08:38，現(xiàn)貨黃金報(bào)1803.36美元/盎司。