美聯(lián)儲(chǔ)將于美東時(shí)間7月28日14:00(北京時(shí)間7月29日2:00)發(fā)布新的利率決議聲明，隨后美東時(shí)間14:30(北京時(shí)間2:30)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會(huì)。在為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)官員很可能會(huì)確認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇及其最終政策轉(zhuǎn)變的計(jì)劃仍剛起步。但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及價(jià)格上漲這兩大問題，意味著6月份看到的美好前景似乎不那么確定。

Delta異株使美聯(lián)儲(chǔ)左右為難

關(guān)于如何制定疫情后的貨幣政策的辯論才剛剛開始，預(yù)計(jì)在秋季之前不會(huì)做出決定。自美聯(lián)儲(chǔ)六周前召開會(huì)議以來，這場(chǎng)辯論的前景似乎一片晴朗，但由于更具傳染性的delta病毒導(dǎo)致每日確診人數(shù)增加了四倍，接近去年夏天確診人數(shù)激增時(shí)的水平，這場(chǎng)辯論的前景變得烏云密布。

即使新一波疫情最嚴(yán)重的是集中在接種較少的社區(qū)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為delta還是可能改變消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和旅游計(jì)劃;同時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，這可能需要美聯(lián)儲(chǔ)在保持對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心和明確評(píng)估可能出現(xiàn)的問題之間取得平衡。到目前為止，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)仍然是如此，據(jù)航空旅行和餐館客流量數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者仍處于復(fù)蘇模式，而不是保持頹勢(shì)。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、前美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)助理Karen Dynan稱：“在過去18個(gè)月里，我們一次又一次地看到，病毒是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的頭號(hào)決定因素。我認(rèn)為，我們將繼續(xù)取得進(jìn)展，但進(jìn)展將比其他情況緩慢。”

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle寫道，鑒于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的新不確定性，盡管6月份通脹高于預(yù)期，但自上次會(huì)議以來的事態(tài)發(fā)展“加強(qiáng)了反對(duì)過早收回寬松政策的理由”。

據(jù)了解，美聯(lián)儲(chǔ)每月購買1200億美元的政府債券，并將政策利率維持在接近零的水平，這些貨幣政策是在2020年春季開始的，目的是在疫情期間支撐經(jīng)濟(jì)。由于近期物價(jià)上漲的速度出人意料，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為是時(shí)候改變這些政策了。最近幾周美國(guó)債券市場(chǎng)的交易顯示，投資者正在押注美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加速退出寬松政策。

供應(yīng)問題“不會(huì)消失”

然而，自6月16日以來，出現(xiàn)了一長(zhǎng)串影響供應(yīng)的新問題，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)表示，疫情正在消退，而且“疫苗接種方面的進(jìn)展可能會(huì)繼續(xù)減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響”。如果感染率繼續(xù)上升，可能會(huì)給復(fù)蘇帶來壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)仍然希望經(jīng)濟(jì)能夠再次提供自疫情爆發(fā)以來失去的680萬個(gè)工作崗位，但這取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的其他方面能否繼續(xù)快速進(jìn)行，尤其是公立學(xué)校能否在秋季全面開學(xué)。若能，這有望幫助父母?jìng)冎孬@工作，但如果疫情再次加劇，這一進(jìn)程可能會(huì)倒退。

與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或招聘活動(dòng)的任何放緩都將發(fā)生在聯(lián)邦支出和福利到期之際，這些支出和福利在去年維持著個(gè)人收入，預(yù)計(jì)“財(cái)政懸崖”將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)率從目前約7%的高水平放緩。

近幾周來，通脹上升一直是美聯(lián)儲(chǔ)官員眼下關(guān)注的焦點(diǎn)，有人擔(dān)心物價(jià)可能上漲過快，有人則認(rèn)為，在貨幣政策做出任何改變之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要更多時(shí)間實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)并恢復(fù)失去的就業(yè)崗位。

在美國(guó)國(guó)會(huì)最近舉行的聽證會(huì)上，鮑威爾被問及這個(gè)敏感話題。 白宮也在密切關(guān)注這一問題，美聯(lián)儲(chǔ)核心官員和拜登政府都表示，他們?nèi)匀幌嘈拍壳暗膬r(jià)格上漲主要是復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)重啟的結(jié)果，將自行緩解。

但是供應(yīng)的緊張短期內(nèi)未必能夠快速解決。包括德國(guó)和中國(guó)的洪災(zāi)在內(nèi)的一系列事件，再次阻礙了全球各地零部件和材料的供應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)官員和白宮一直指望解決供應(yīng)瓶頸，以幫助緩解價(jià)格壓力。

花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家上周五寫道，“供應(yīng)方面的問題顯然不會(huì)有什么進(jìn)展，投入和供應(yīng)商等待時(shí)間的成本可能會(huì)在未來數(shù)月繼續(xù)反映在通脹中。”

美聯(lián)儲(chǔ)前貨幣政策主管、耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授William English表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前“面臨兩個(gè)方向的風(fēng)險(xiǎn)”，通脹加劇的可能性伴隨增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)和聯(lián)邦財(cái)政支持減弱并存。