匯率短期下行主要是對即期國際市場動蕩的一種反應(yīng)，并不會扭轉(zhuǎn)基本穩(wěn)定的長期趨勢

我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長動力加快轉(zhuǎn)換，增長韌性增強(qiáng)，國際收支大體平衡，將為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐。

今年以來，人民幣匯率漲跌互現(xiàn)，波動加大。不少市場人士開始擔(dān)憂，未來人民幣匯率會持續(xù)大幅下跌。對此，記者采訪了多方人士。受訪專家普遍認(rèn)為，這種擔(dān)憂大可不必。無論從我國經(jīng)濟(jì)基本面看，還是從人民幣匯率市場化改革的進(jìn)程來看，匯率短期下行主要是對即期國際市場動蕩的一種反應(yīng)，并不會扭轉(zhuǎn)基本穩(wěn)定的長期趨勢。

目前，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣實(shí)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，隨著匯率市場化改革持續(xù)推進(jìn)，匯率彈性逐步增強(qiáng)。人民幣匯率在基本穩(wěn)定基礎(chǔ)上的雙向波動已成常態(tài)。2017年全年人民幣對美元匯率中間價(jià)升值6.2%;2018年一季度升值3.9%，二季度貶值5.0%。

當(dāng)前，人民幣匯率主要由市場供求決定。近些年來，我國堅(jiān)持市場化的匯率改革方向，更多發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，不搞競爭性貶值，不將人民幣匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易爭端等外部擾動。

專家分析認(rèn)為，近段時(shí)間以來，人民幣匯率波動主要受一些外部因素影響，尤其與美元指數(shù)上漲及新興市場動蕩有關(guān)。自3月底開始，美元指數(shù)走強(qiáng)，從低點(diǎn)的88.57上升到當(dāng)前的95左右，上升逾7%。在美元走強(qiáng)的情況下，非美元貨幣對美元匯率多有所貶值。上半年澳元、韓元、俄羅斯盧布、印度盧比、巴西雷亞爾、南非蘭特對美元匯率分別貶值5.2%、3.9%、8.2%、6.7%、14.7%和9.8%。

專家表示，一國匯率未來走勢如何，與該國的經(jīng)濟(jì)基本面息息相關(guān)。判斷人民幣匯率未來的趨勢不能只盯住一些短期因素，更應(yīng)該著眼于我國經(jīng)濟(jì)基本面。目前，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長動力加快轉(zhuǎn)換，增長韌性增強(qiáng)，國際收支大體平衡，這將為人民幣匯率穩(wěn)定提供有力支撐。短期波動并不會改變?nèi)嗣駧艆R率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

從供給方面來看，我國供給結(jié)構(gòu)在持續(xù)優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，前7個(gè)月，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長11.6%，裝備制造業(yè)增長9%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長8.6%。從消費(fèi)方面來看，消費(fèi)升級態(tài)勢繼續(xù)，前7個(gè)月通信器材類、化妝品類商品零售額繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，上半年國內(nèi)旅游收入同比增長12.5%，7月份全國電影票房同比增長37.9%。從投資方面來看，投資結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，制造業(yè)投資增速連續(xù)4個(gè)月保持回升，民間投資增速連續(xù)兩個(gè)月小幅回升。這些基本面的積極跡象對人民幣匯率構(gòu)成了正向支撐。

在經(jīng)濟(jì)基本面向好的形勢下，盡管部分市場人士對匯率走勢有所擔(dān)憂，但總體來看，市場預(yù)期平穩(wěn)，信心未受到明顯擾動，這從跨境資本流動和外匯供求狀況能得到印證。根據(jù)外匯局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，市場主體結(jié)匯意愿環(huán)比上升，售匯率略有增加;銀行結(jié)售匯和跨境收支逆差同比收窄，7月份銀行結(jié)售匯逆差94億美元，同比下降39%;境外資本繼續(xù)流入，7月份直接投資項(xiàng)下涉外收入345億美元，同比增長46%，證券投資項(xiàng)下涉外收入230億美元，同比增長1.6倍。

同時(shí)，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)，在保持匯率彈性的同時(shí)，要堅(jiān)持底線思維，必要時(shí)通過宏觀審慎政策對外匯供求實(shí)行逆周期調(diào)節(jié)，以維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行。目前，境內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì)主體尚未完全樹立財(cái)務(wù)中性理念，外匯市場容易出現(xiàn)“追漲殺跌”的順周期操作和“羊群效應(yīng)”，加劇市場波動。今年二季度以來在部分時(shí)點(diǎn)上，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。為穩(wěn)定市場預(yù)期，保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，人民銀行及時(shí)采取了相關(guān)措施。8月6日，人民銀行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率由0調(diào)整為20%。這些措施出臺及時(shí)，政策含義明確，有效穩(wěn)定了市場預(yù)期。

由此可見，即使短期內(nèi)人民幣匯率因?yàn)橥獠恳蛩財(cái)_動而波動加大，但堅(jiān)實(shí)的基本面仍將支撐人民幣匯率繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。對于市場各方來說，觀察人民幣匯率，應(yīng)積極主動地適應(yīng)當(dāng)前人民幣匯率雙向波動的新常態(tài)，在遭遇市場短期調(diào)整時(shí)，應(yīng)綜合多方面的變化情況，作出合理判斷，不必過于放大短期波動帶來的影響。