近期美元的強(qiáng)勢(shì)令很多觀(guān)察人士感到意外。不過(guò)全球知名投行瑞銀集團(tuán)(UBS)首席投資辦公室(CIO)認(rèn)為，美元基本面依舊疲弱。而歐元而相反，但是這一趨勢(shì)目前可能需要等待較長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)。

三個(gè)月前，美元走弱和歐元走強(qiáng)的趨勢(shì)似乎步入正軌，至2月中旬，歐元兌美元攀升至1.23。但是自那以來(lái)，投資者的避險(xiǎn)情緒和對(duì)收益率的追逐促使美元的新一輪走強(qiáng)。

隨著10年期美債收益率升至3%以上、貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升溫，美元持續(xù)走強(qiáng)。與此同時(shí)，歐元面臨的壓力比預(yù)期的更大，尤其是意大利的政治不確定性施壓。

周一(5月28日)亞市盤(pán)中，歐元/美元交投于1.17附近。

不過(guò)從基本面來(lái)看，瑞銀CIO依舊認(rèn)為美元處于走弱的道路中，而歐元?jiǎng)t走強(qiáng)。不過(guò)瑞銀也承認(rèn)，這一趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)和障礙已經(jīng)增加，這意味著該趨勢(shì)將需要更長(zhǎng)時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)。

因此，瑞銀集團(tuán)已經(jīng)顯著減少了其美元空頭頭寸，同時(shí)解除歐元和巴西雷亞爾兌美元的多頭頭寸，與此同時(shí)，保留加元多頭頭寸和美元空頭頭寸。

進(jìn)一步來(lái)看，瑞銀已經(jīng)對(duì)歐元/美元目標(biāo)前景作出調(diào)整，將3個(gè)月預(yù)期從此前的1.27下調(diào)至1.20，將6個(gè)月預(yù)期從此前的1.29下調(diào)至1.25，不過(guò)12個(gè)月預(yù)期1.30仍保持完好。

此外，瑞銀還對(duì)英鎊和日元前景作出一定調(diào)整。該行稱(chēng)，已經(jīng)將英鎊/美元的3個(gè)月和6個(gè)月預(yù)期從此前的1.44和1.46分別下調(diào)至1.36和1.42。至于美元/日元，將3個(gè)月、6個(gè)月及12個(gè)月預(yù)期從此前的102、100及98分別上調(diào)至107、103及100。

至于為何預(yù)期美元會(huì)進(jìn)一步疲弱，瑞銀策略師Thomas Flury解釋稱(chēng)，“預(yù)期美元貶值取決于其被高估，歐元/美元目前處于1.17附近，但購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)目前預(yù)計(jì)為1.29水平。美國(guó)通脹相對(duì)于歐元區(qū)持續(xù)走高，這只會(huì)惡化當(dāng)前局勢(shì)。不斷攀升的美國(guó)貿(mào)易和財(cái)政赤字以及表現(xiàn)疲弱的出口將被繼續(xù)拖累美元匯率。”

Flury補(bǔ)充稱(chēng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們認(rèn)為投資者將會(huì)減少他們超額的美元頭寸。但是我們現(xiàn)在很難確定什么時(shí)候會(huì)發(fā)生這種情況。

瑞銀計(jì)劃重新介入歐元多頭頭寸，不過(guò)需要等待幾個(gè)因素更為清晰。

Flury稱(chēng)，“首先，我們希望確認(rèn)第一季度經(jīng)濟(jì)疲軟的原因是暫時(shí)整固，而不是經(jīng)濟(jì)明顯放緩的早期預(yù)警信號(hào)。第二，歐洲央行必須證明，其在今年結(jié)束量化寬松計(jì)劃的計(jì)劃正在順利進(jìn)行。第三，意大利政治必須自行解決，并承諾與歐洲進(jìn)行建設(shè)性合作。”

因此，瑞銀表示將特別關(guān)注意大利和德國(guó)10年期政府債券之間的利差，目前已經(jīng)大幅擴(kuò)大。在CIO考慮重新買(mǎi)入歐元多頭頭寸之前，這種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)需要再次緩解。美國(guó)方面，瑞銀正在等待美債收益率的整理，以及美債與德債之間的收益率差收窄。