美國(guó)國(guó)債收益率曲線創(chuàng)出金融危機(jī)以來(lái)的最平坦記錄。5年期和30年期美債收益率息差上周五一度收窄至26.2個(gè)基點(diǎn)，是2007年8月以來(lái)的最窄水平。2年期和10年期美債收益率之差跌至41.0個(gè)基點(diǎn)，為07年9月以來(lái)最低。

主要是投資者認(rèn)為，雖然近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，但這并不妨礙美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，因而刺激短債收益率快速走高，使得其與長(zhǎng)債息差收窄。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)上周五當(dāng)天警告稱， 收益率曲線進(jìn)入了倒掛的“最緊要關(guān)頭”，將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看跌信號(hào)。如果美聯(lián)儲(chǔ)依然堅(jiān)持加息，這可能很快就會(huì)發(fā)生。他預(yù)計(jì)，倒掛或在今年晚些時(shí)候或2019年出現(xiàn)。

從過去歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美債收益率曲線倒掛往往是經(jīng)濟(jì)衰退的前兆。

巧合的是，華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)近日還援引最新一份調(diào)查報(bào)告指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息為過熱的經(jīng)濟(jì)降溫，美國(guó)歷史上第二長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期可能在2020年進(jìn)入尾聲。

對(duì)于下一輪經(jīng)濟(jì)衰退最可能的原因，62%的接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為是過熱的經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策。

“美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好、通脹可能攀升的時(shí)候調(diào)整利率，但在某些時(shí)候他們必須停止，”彭博社援引奧本海默基金(Oppenheimer Funds Inc.)投資總監(jiān)Krishna Memani稱，如果放任美債收益率曲線倒掛，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入衰退。”

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍濃厚

然而，就目前的情勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)新的成員結(jié)構(gòu)來(lái)看，很難看到美聯(lián)儲(chǔ)有停止加息的意愿和跡象。

堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席Esther George將從下個(gè)月開始自2016年以來(lái)首次獲得FOMC投票權(quán)。這是紐約聯(lián)儲(chǔ)主席William Dudley于6月17日提前退休后美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部改組的一部分。

Esther George可能是美聯(lián)儲(chǔ)最鷹派的成員。在2016年最后一次投票中，喬治贊成在8次會(huì)議中加息5次。該委員會(huì)在當(dāng)年僅加息一次。

根據(jù)CME Group的FedWatch Tool，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性為100%，現(xiàn)在預(yù)計(jì)9月加息的可能性為73.6%。市場(chǎng)對(duì)會(huì)否12月第四次加息仍有分歧。

市場(chǎng)大規(guī)模押注美債收益率走高

華爾街見聞今晨文章提及，大型投機(jī)機(jī)構(gòu)正在押注曲線陡峭化，具體方式是，減少兩年期美債空頭頭寸，并增加10年期美債空頭頭寸，盡管到目前為止，這筆交易并不成功。

美國(guó)整條利率曲線上聚集的空倉(cāng)規(guī)模達(dá)到了前所未有的水平，美債期貨投機(jī)性凈空倉(cāng)規(guī)模再度刷新紀(jì)錄新高。