中國國家信息中心首席經濟學家、經濟預測部主任祝寶良撰文稱，初步預計，一季度中國國內生產總值(GDP)增長6.9%左右，但考慮到出口增速減慢、基建投資繼續(xù)放緩，二季度經濟將出現回落態(tài)勢。 　　經濟觀察網刊登他的文章建議，要把握防風險和穩(wěn)增長的平衡關系，在穩(wěn)定杠桿率的同時，保證實體經濟和房地產平穩(wěn)發(fā)展，避免政策疊加的負面影響;應保持貨幣政策穩(wěn)健中性，適度降低存款準備金并通過減少MLF和PSL等操作的力度加以對沖。

文章稱，2018年1-2月，中國經濟運行平穩(wěn)，新動能對經濟增長的貢獻增加，工業(yè)生產和出口增長超出預期。但貿易摩擦等外部因素不確定性加大，外商投資減慢，民營企業(yè)積極性不高，穩(wěn)增長與防風險平衡難度增加。

而金融監(jiān)管力度和地方債務治理加大，銀行表外業(yè)務收縮，資金面偏緊，1-2月社會融資規(guī)模增量同比少增5,575億元人民幣，為近三年的最低水平;房地產到位資金減少，土地購置面積和新開工面積減慢，預計基建和房地產投資會有所減慢。初步預計，一季度投資將增長7.5%左右。

中國將于周二公布一季度投資消費等宏觀數據，路透綜合30余家機構預測中值結果顯示，中國一季度GDP增速預計為6.8%，經濟整體保持平穩(wěn)格局；投資增速雖有可能略降，但消費和出口對經濟增長的貢獻作用延續(xù)。

中國上周公布一季度PPI同比上漲3.7%，CPI同比上漲2.1%，一季度以美元計價出口同比增長14.1%，進口同比增長18.9%。

問題和風險

文章指出中國經濟運行面臨的問題和風險包括：金融風險聚集態(tài)勢尚未根本扭轉。經過兩年的去產能后，處置僵尸企業(yè)成為2018年和今后幾年的重要任務，目前，相當一部分僵尸企業(yè)的債務由其控股公司(國企或央企的總公司)承擔，一旦處置，部分債務將顯性化，銀行的不良資產會有所增加。一些企業(yè)因經營不善，導致股權質押被強制平倉，引發(fā)股市波動和企業(yè)資金鏈斷裂。

其次居民杠桿率上漲過快。目前，居民儲蓄和貸款額基本持平，居民儲蓄率下降。再次，部分地方政府債務風險大。支撐債務償還能力的地方GDP和財政收入存在虛高問題，地方政府的債務率和償債率被低估。

此外，實體企業(yè)債務負擔較重，民間投資活力不足。中國企業(yè)杠桿率絕對規(guī)模較高，2017年非金融企業(yè)部門杠桿率為163.4%，遠高于歐元區(qū)(103.4%)、二十國集團(95.2%)和新興經濟體(104.1%)。按照5.8%左右的融資成本計算，利息支出約為GDP的9.4%，與名義GDP的增長基本同步，非金融企業(yè)基本沒有自我發(fā)展能力。民營企業(yè)活力明顯不足，其投資增速已經連續(xù)兩年慢于全部投資。

中美貿易摩擦影響較大。中美貿易問題是2018年中國面臨的主要問題。2017年出口依存度為18.5%，進口依存度為15.1%。對美貨物出口占出口的19%，相當于中國GDP的3.5%左右。從美國進口占進口的8.4%，相當于GDP的1.3%左右，對美貿易順差為GDP的2.2%。如果加上轉口貿易，對美貿易順差占GDP的2.8%。 　　中國對美國出口的價格彈性為0.70，進口價格彈性為0.45，如果美國對中國600億美元商品征收25%的關稅，中國出口減少約100億美元，GDP下降0.1%。從最壞情況看，如果中美貿易實現基本平衡，中國的經濟增長速度會降低約2.5個百分點，影響非農就業(yè)約1400萬人。

政策建議

針對現狀，文章建議要把握防風險和穩(wěn)增長的平衡關系，在穩(wěn)定杠桿率的同時，保證實體經濟和房地產平穩(wěn)發(fā)展，避免政策疊加的負面影響。對中美貿易摩擦可能產生的影響，要做出預判和預案。

同時，要保持貨幣政策穩(wěn)健中性，適度降低存款準備金并通過減少MLF和PSL等操作的力度加以對沖。

“向市場釋放降低存款準備金率并不是放松貨幣政策的信號，降準主要是降低銀行特別是中小銀行的資金成本，提高銀行抗風險能力。”文章稱，”同時，減少MLF等工具對利率形成產生扭曲，疏通市場利率的傳導機制，形成平滑的收益率曲線，引導好投資和消費。”

妥善解決中美貿易摩擦。要按照”兩會”的部署，加快進一步擴大對外開放和降低關稅政策的落實，適度擴大進口。妥善處理西方國家在知識產權保護、轉讓技術、市場開放、產業(yè)政策、意識形態(tài)等方面的關切。立足于以打促談，對進口的美國大豆、汽車、飛機、電子元器件等威脅或征收關稅。

穩(wěn)步推進政府機構的調整，保證在調整中不對經濟工作造成大的沖擊。加快減稅和降費的進程，切實降低企業(yè)負擔。嚴格保護民營企業(yè)產權神圣不可侵犯，采取切實措施給民營企業(yè)和外資企業(yè)吃上定心丸。