太平洋(601099,股吧)投資管理公司(PIMCO) 全球經(jīng)濟(jì)顧問菲爾斯(Joachim Fels)撰文表示，美國東北部迎來新一輪暴風(fēng)雪，美國與中國之間的貿(mào)易沖突升級，白宮鷹派人事變動，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲或超出中性政策利率，以及2016年以來美股最糟糕的一周，這些情況標(biāo)志著美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張終結(jié)的開始。 下載APP 閱讀本文更深度報道

極端貨幣政策終結(jié)的開始

上周，美聯(lián)儲召開貨幣政策會議，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點(diǎn)至1.5%-1.75%區(qū)間，這是此輪加息周期的第6次利率上調(diào)。美國1月核心PCE物價指數(shù)同比上升1.5%，意味著實際政策利率不再為負(fù)值。菲爾斯表示：“如果跟我一樣，你也認(rèn)為中性實際利率目前在零附近，美聯(lián)儲的貨幣政策立場已經(jīng)不再寬松。”

其次，美聯(lián)儲官員中位數(shù)預(yù)測顯示，到2020年底，美聯(lián)儲將再加息7次，每次上調(diào)25個基點(diǎn)至3.4%。這與2017年12月的點(diǎn)陣圖相比多了2次加息，使得聯(lián)邦基金利率比美聯(lián)儲自己預(yù)期的3年長期中性利率高出50個基點(diǎn)。因此，如今美聯(lián)儲官方預(yù)計能超出中性政策利率。

第三，美聯(lián)儲今年將以更快的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這相當(dāng)于多加息一次。

菲爾斯認(rèn)為，美國寬松貨幣政策的終結(jié)意味著，金融市場波動受到抑制的日子行將結(jié)束。

經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張終結(jié)的開始

有利的金融狀況及美國即將到來的財政刺激的效果，可以確保今年美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長。然而，全球增長勢頭已開始削弱，近期在日本和歐洲展開的商業(yè)調(diào)查證明了這一點(diǎn)。

美國今明兩年的財政擴(kuò)張帶來的周期性經(jīng)濟(jì)增長可能會為之后的衰退埋下隱患，讓美國經(jīng)濟(jì)在2020年陷入衰退。屆時，財政刺激措施可能已經(jīng)消退，而美聯(lián)儲將按其目前的路徑將利率上調(diào)至其長期中性利率預(yù)期之上。

當(dāng)然，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲希望美國經(jīng)濟(jì)能軟著陸。菲爾斯表示：“然而，30多年來我一直在關(guān)注這方面情況，聯(lián)邦基金利率超過中性利率總是導(dǎo)致衰退。這一次會不同嗎?別指望了!”