彭博社上周末撰文指出，由于海外經(jīng)濟(jì)增長和歐洲央行與日本央行收緊政策預(yù)期施壓，美元在過去一年大幅走軟，市場也預(yù)期美元指數(shù)今年將面臨進(jìn)一步下行的壓力。不過，彭博策略師Vassilis Karamanis卻指出，投資者可能高估了那些不利因素，低估了美元的走勢。

當(dāng)前，市場分析師和交易員大多預(yù)期美元將在全年時間里繼續(xù)承壓，但結(jié)局可能會出人意外。　沒錯，對于美元多頭們而言，上周又是一個慘痛的回憶，盡管上周二美元指數(shù)的上漲一度幫助多頭在三個月來首次收于55日均線上方，但隨后一天美聯(lián)儲主席鮑威爾在利率決議中措辭的鷹派程度不及預(yù)期，再度給美元多頭澆了一盆冷水，這幾乎完全否定或至少推遲了美元新一輪反彈的啟動時間。

然而，事實真的有那么糟糕嗎?也許未必。美聯(lián)儲上周三發(fā)布的點陣圖顯示，近一半美聯(lián)儲政策制定者預(yù)計2018年至少會有四次加息，之所以點陣圖中值仍顯示年內(nèi)加息三次，只是差了一票而已。若基于市場定價與此的偏差，美元的上行風(fēng)險無疑較大——隔夜指數(shù)掉期曲線甚至預(yù)測政策制定者在2019年6月之前加息次數(shù)都將不及三次。 　　此外，圍繞特朗普政府的不確定性近期一直是美元的一大拖累，特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義立場同樣不利于美元。但值得注意的是，在最初的頭條新聞和市場對美元的拋售反應(yīng)發(fā)生后，人們很快就意識到了美國經(jīng)濟(jì)將受到全球貿(mào)易戰(zhàn)爭的傷害，同時有跡象顯示關(guān)稅豁免將成為常態(tài)。

這表明，任何貿(mào)易沖突都將主要集中在美國和中國之間。在美元凈空倉已達(dá)到三年來最擁擠程度的情況下，持有美元空頭的杠桿賬戶可能不得不削減敞口。

外匯隱含波動率指標(biāo)顯示，在上周股市遭遇貿(mào)易戰(zhàn)威脅大跌導(dǎo)致波動率飆升的同時，匯市波動率指標(biāo)依然有所回落，顯示匯市受到的沖擊相對有限。

看漲美元的人還有其他潛在的依據(jù)。在特朗普決定與朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩會晤，同時美國政府又一次逃過政府關(guān)門危機后，地緣政治風(fēng)險的褪色料將支撐美元。

美元流動性緊張可能也將扮演推動交易者回歸美元多頭陣營的又一因素。目前Libor-OIS利差已擴大到2009年以來的最高點，這可能會導(dǎo)致利用美元融資的新興市場敞口被削減。

對歐元兌美元和美元兌日元波幅期限結(jié)構(gòu)的分析顯示，期權(quán)交易商當(dāng)前押注美元兌其他主要貨幣匯率，在年底前下跌3%的概率比上漲的概率多出了整整一倍。市場對美元的悲觀情緒主要基于投資者對歐日央行將退出非常規(guī)寬松措施的押注。

不過當(dāng)前，這兩方面的決策者都呼吁人們保持謹(jǐn)慎，而如果歐日央行的行動速度真的低于預(yù)期，投資者的押注將面臨落空的風(fēng)險。目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)開始失去動力，而日本通脹尚未流露其能輕易擊敗美國的現(xiàn)象。歐洲央行和日本央行最終可能會陷入一個類似于去年英國央行“一次性加息”的鬧劇，而不是像美聯(lián)儲那樣的連續(xù)加息。