周四(3月8日)將迎來歐洲央行(ECB)新一期的政策會議。市場預(yù)計，歐銀將繼續(xù)維持各項政策參數(shù)不變，但決策者料提供更多有關(guān)何時退出大規(guī)模刺激計劃的細(xì)節(jié)。交易商表示，有傳聞稱歐洲央行可能在本周的政策會議上放棄寬松傾向，若果真如此，將引發(fā)歐元飆升。

不過，行長德拉基最近并未公開展現(xiàn)這么做的緊迫感，因此歐洲央行將維持謹(jǐn)慎的政策立場。但分析師稱，強有力的經(jīng)濟環(huán)境可能加大維持所謂寬松傾向的難度。寬松傾向是指歐洲央行可以在必要時增加資產(chǎn)規(guī)模規(guī)模。

★歐銀1月份會議回顧：

歐洲央行在1月份會議上維持各項政策參數(shù)不變，但行長德拉基發(fā)表講話措辭風(fēng)格總體偏鷹派。他當(dāng)時的主要觀點有：

① 數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)經(jīng)濟快速增長;強勁的經(jīng)濟勢頭提振了通脹上揚的信心;

② 中期內(nèi)核心通脹將逐步上行，通脹將在未來一段時間內(nèi)維持在當(dāng)前水平;

③ 歐元匯率波動增加了不確定性，匯率變化背后是經(jīng)濟改善，歐洲央行的目標(biāo)不是匯率;

④ 歐洲央注意到對利率路徑預(yù)期的改變;需要區(qū)別資產(chǎn)購買計劃、減碼QE和突然中斷QE，基于現(xiàn)有數(shù)據(jù)，今年內(nèi)加息的概率非常低;

⑤ 歐洲央行還沒有討論通脹和QE之間的聯(lián)系，對于前瞻性指引的討論還未開始

★歐洲央行3月會議的五大看點：

① 是否會放棄量化寬松措施的寬松傾向措辭?

接近相關(guān)討論的消息人士上周對路透表示，決策者可能會討論放棄寬松傾向措辭，但稍后、可能在夏季，會對央行的政策指引進行更大范圍的調(diào)整。

雖然預(yù)計歐洲央行在這次會議上將無重大調(diào)整，但56名回復(fù)另一個問題的分析師中，有近三分之一稱，該央行將在這次會議上放棄對資產(chǎn)購買的寬松傾向。

分析師稱，若歐洲央行真的放棄寬松傾向，則將推高歐元和歐元區(qū)債券收益率，但該央行的“前瞻性指引”更有可能在6月出現(xiàn)更大的調(diào)整。

② 是否等同于歐洲央行會議定調(diào)將偏“鷹派”?

很難。歐洲央行可能將避免采取任何將導(dǎo)致歐元、或歐元區(qū)借款成本毫無根據(jù)上漲的舉措。這意味著對寬松傾向的任何松口都將可能被整體謹(jǐn)慎的基調(diào)所中和。

消息人士上周對媒體稱，歐洲央行周四會議預(yù)計不會做出重大政策調(diào)整。出于對近期市場動蕩、歐元強勢，以及通脹回落和意大利大選后陷入政治僵局的擔(dān)憂，官員們寧愿采取觀望態(tài)度。

但在政策方向上幾乎沒有什么疑問，投資者仍預(yù)計歐洲央行將在2019年初升息。因此還是有一些分析師預(yù)期，歐洲央行可能在周四就前瞻指引措辭作出微調(diào)。

③ 強勢歐元如何影響歐洲央行決策?

自歐洲央行1月25日會議以來，歐元的漲幅已略有回落，累計下滑了將近2%。但從歐元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)來看，歐元并沒有失守陣地，上月兌美元還一度創(chuàng)下1.25美元上方的逾三年高點。

歐洲央行行長德拉基雖繞過了1月歐元急升的問題，稱歐元并不是央行目標(biāo)，但經(jīng)濟動能繼2018年強勁開局后便陷入停滯，這令德拉基或再次面臨歐元匯率問題。

花旗經(jīng)濟驚喜指數(shù)已跌至2016年以來最低，降至負(fù)值，這反映了公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上遜于平均預(yù)期。有關(guān)歐元走堅的任何謹(jǐn)慎言論都可能引發(fā)市場上多倉的清盤，目前押注歐元進一步上漲的多倉接近紀(jì)錄高點。

④ 歐洲央行有可能改變通脹預(yù)測嗎?

歐洲央行周四將發(fā)布經(jīng)濟預(yù)測，但分析師預(yù)計歐洲央行不會大幅更動對未來通脹率及經(jīng)濟成長率的預(yù)估。

歐元區(qū)2月通脹率放緩至14個月低點，且仍略低于歐洲央行設(shè)定的2%官方目標(biāo)。歐元區(qū)通脹預(yù)期的一項重要市場指標(biāo)目前在1.70%，接近今年低位，凸顯出低通脹率仍是政策正?；囊淮笳系K。

⑤ 歐洲央行有多擔(dān)心全球貿(mào)易戰(zhàn)?

歐洲央行行長德拉基在上次記者會上，直接了當(dāng)批評美國政府口頭壓低美元的作法，因此投資人這次將會留意德拉基對美國課征鋼鋁進口關(guān)稅的評論。

爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的疑慮已造成全球市場挫跌，美元走低，歐元可能面臨更多升值壓力，這是歐洲央行官員不愿見到的發(fā)展，因為強勢歐元會壓抑通脹，可能使歐洲央行量化寬松的退場策略更形復(fù)雜。

歐盟本月將呼吁20國集團(G20)的金融領(lǐng)袖保持全球經(jīng)濟的開放。此前美國計劃對進口鋼鋁征收高關(guān)稅，在全球引發(fā)抗議聲浪。

★機構(gòu)前瞻

①法國興業(yè)銀行觀察家Anatoli Annenkov在研報中稱：“盡管歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體德國的薪資增速愈發(fā)強勁，但歐洲央行應(yīng)當(dāng)在6月份的政策會議上，就年內(nèi)正式推動結(jié)束量化寬松措施給出定調(diào)。”

Annenkov補充道：“在本周四的會議上，歐銀有可能略微提升經(jīng)濟和年內(nèi)通脹增速預(yù)期，但是核心通脹預(yù)期將維持不變。”

②百達(dá)財富管理經(jīng)濟分析師Frederik Ducrozet指出：“油價及食品價略微上升，加上歐元升值的組合，對通脹預(yù)測的影響料為中性。”

Mercer Ltd。駐倫敦的資產(chǎn)配置主管Rupert Watson表示，我們?nèi)耘f處在一個特定的周期內(nèi)。在這個周期里，任何政治或經(jīng)濟上的沖擊都會讓歐洲央行倒向鴿派，而這樣的周期差不多還要持續(xù)12個月。德拉基很清楚，除非貨幣刺激措施真的沒有必要了，不然會一直將其維系下去。

③荷蘭銀行(ABN Amro Bank NV)駐阿姆斯特丹的經(jīng)濟學(xué)家Nick Kounis表示，德拉基并不急于改變?nèi)魏问虑椤，F(xiàn)在對未來政策的前瞻指引進行重大調(diào)整可能會引起混亂，等到他們真正準(zhǔn)備好緊縮時再改更好。

④荷蘭國際直銷銀行首席德、奧經(jīng)濟學(xué)家Carsten Brzeski在研報中稱：“歐銀在放棄量化寬松傾向議題上有可能出現(xiàn)溫和的措辭調(diào)整，畢竟決策層內(nèi)部日益增長的鷹派勢力，德拉基還是要安撫的。”德國央行行長魏德曼就是其中的代表人物，過去幾個月以來，他就一直主張立即結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。

⑤挪威銀行首席經(jīng)濟學(xué)家Kjersti Haugland稱：“只要歐銀在3月份會議上放棄寬松傾向，歐元兌美元匯率就有望顯著走強，投資者會開始押注歐銀今年年底前加息。”

Haugland補充道：“歐銀在1月份的會議上并未改動前瞻指引，但是1月份會議紀(jì)要最終確認(rèn)，貨幣政策委員會仍舊預(yù)期，歐銀將在今年早些時候更新前瞻指引。”

★市場反應(yīng)前瞻

匯通網(wǎng)觀察認(rèn)為，雖然歐元近期展開了調(diào)整，但距離上個月錄得的逾3年高點1.2556依然不是太遠(yuǎn)，因此德拉基發(fā)表明顯鷹派言論的概率仍舊不大。因此，歐元多頭不能對此次會議結(jié)果抱有過高期望。

若歐銀在3月份果真修改了前瞻指引，歐元短線大幅上攻行情就有理由預(yù)期，美元短期將面臨新的噩夢，進而變相提攜金價。但歐元要沖破1.2556、展開新一輪大幅上揚行情的可能性則較小。

★技術(shù)分析

歐元對美元可能回測1.2350

日線上看，歐元兌美元匯率近3周時間里破高不上攻，破低也未下殺，顯示出匯價高位震蕩加劇，主力洗盤動作趨于兇狠。短期內(nèi)將繼續(xù)維持寬幅區(qū)間震蕩態(tài)勢。

小時線上看，匯價在上破波浪線61.8%推算目標(biāo)位，即1.24重要關(guān)口后未能進一步上揚，進而停留在該價位上方附近整理。若該關(guān)口最終無法固守，匯價短線將回測50%分割位1.2374和61.80%分割位1.2350。

美元指數(shù)或反彈至89.77

日線上看，美元指數(shù)在波浪尺50%推算目標(biāo)位88.756附近止跌反彈，但反彈勢頭似乎已在38.2%分割位90.249附近遇阻。

小時圖上，美指跌破61.8%目標(biāo)位89.492后未進一步擴大跌幅，進而在此附近展開調(diào)整，以便伺機反彈上測38.2%目標(biāo)位89.77。

現(xiàn)貨黃金可能跌至1327美元

現(xiàn)貨黃金上攻每盎司1342美元未果，可能跌至1327美元。該道阻力位是1366.07美元至1302.61美元跌勢的61.8%回檔位，可能引發(fā)現(xiàn)貨黃金向下降趨勢線回落。

很難對始于1302.61美元的反彈進行歸類，這可能只是針對始于1366.07美元跌勢而出現(xiàn)的反彈，也可能是先前始于2017年12月12日低點1235.92美元漲勢的延續(xù)。若升逾1342美元，則可能漲至1351美元。