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匯率市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向 年底人民幣漲勢(shì)凌厲

 

從本月中旬以來(lái),人民幣再度出現(xiàn)了一波大幅升值的走勢(shì)。這主要可能來(lái)自兩方面的推動(dòng),一是從海外因素看,美元稅改預(yù)期落地后,美元指數(shù)出現(xiàn)了一定的疲軟,推動(dòng)了人民幣的上漲;二是從國(guó)內(nèi)因素來(lái)看,市場(chǎng)對(duì)于明年中國(guó)貨幣政策的預(yù)期出現(xiàn)了微妙的變化,這可能是一個(gè)觸發(fā)因素。本專題對(duì)人民幣及美元的走勢(shì)進(jìn)行了分析。

導(dǎo)讀

“照此測(cè)算,當(dāng)前人民幣匯率在6.5附近高位運(yùn)行,某種程度符合相關(guān)部門穩(wěn)匯率的訴求。”一位香港銀行外匯交易員分析說(shuō)。原因是它創(chuàng)造了安全墊效應(yīng)--讓人民幣擁有足夠的回調(diào)空間,從容應(yīng)對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息與特朗普稅改政策落地所衍生的資本跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與人民幣匯率下跌壓力。

年底人民幣匯率突然掀起一輪凌厲漲勢(shì)。

繼12月25日人民幣兌美元匯率連續(xù)上漲一度突破6.57、6.56、6.55、6.54四道整數(shù)關(guān)口后,12月26日人民幣匯率中間價(jià)大漲267個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)下9月13日以來(lái)中間價(jià)的最高值6.5416。

12月26日全天,人民幣匯率保持高位盤整,截至26日19時(shí),境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在6.5459附近,盤中創(chuàng)下9月以來(lái)最高點(diǎn)6.5329;境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率則觸及6.5471。

“年底人民幣突然掀起凌厲漲勢(shì),著實(shí)出乎市場(chǎng)意料。”美銀美林匯市策略師MyriaKyriacou告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。這背后,是多數(shù)投資機(jī)構(gòu)低估了兩大足以改變?nèi)嗣駧哦嗫詹┺母窬值拇笫录阂皇翘乩势斩惛恼呗涞貨](méi)能激發(fā)美元大幅上漲,令美元多頭相當(dāng)失望,轉(zhuǎn)而拋售美元獲利退出;二是中國(guó)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“管住貨幣供給總閘門”,令整個(gè)外匯投資機(jī)構(gòu)紛紛猜測(cè)中國(guó)貨幣政策將穩(wěn)中趨緊,由此激發(fā)人民幣買漲熱情。

“值得注意的是,與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比,今年會(huì)議在繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,沒(méi)有出現(xiàn)‘增強(qiáng)匯率彈性’的表述,也讓外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)而押注人民幣企穩(wěn)反彈有了底氣。”他進(jìn)一步分析說(shuō)。這似乎預(yù)示著明年人民幣匯率管理將更突出“穩(wěn)”字,同時(shí)也被市場(chǎng)解讀為人民幣易漲難跌。

民生證券分析師張瑜認(rèn)為,明年人民幣匯率將在6.5-6.7之間雙向波動(dòng)。

“與其說(shuō)美元走低造就了此輪人民幣上漲,不如說(shuō)是整個(gè)外匯市場(chǎng)在押注中國(guó)貨幣政策穩(wěn)中趨緊,正給人民幣帶來(lái)新的上漲動(dòng)力。”一家美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言。

漲勢(shì)動(dòng)力探因

面對(duì)年底人民幣突然凌厲上漲,起初不少境外投資機(jī)構(gòu)以為是央行有意趕在年底前提振人民幣匯率,從而緩解明年居民換匯額度“更新”所引發(fā)的購(gòu)匯需求旺盛,給人民幣匯率下跌“減壓”。

“事實(shí)上,隨著下半年人民幣匯率市場(chǎng)預(yù)期從單邊大幅下跌轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng),居民購(gòu)匯需求已經(jīng)得到充分釋放。”富拓外匯(FXTM)首席市場(chǎng)分析師JameelAhmad直言。11月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月個(gè)人購(gòu)匯同比下降44%,處于近年以來(lái)的最低區(qū)間。

在他看來(lái),年底人民幣之所以出現(xiàn)一波漲勢(shì),主要原因是越來(lái)越多境外資本開(kāi)始押注中國(guó)貨幣政策穩(wěn)中趨緊。尤其在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“管住貨幣供給總閘門”后。究其原因,一是明年美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息與稅改政策正式落地,令中國(guó)央行需保持偏緊的貨幣政策,避免中美利差收窄觸發(fā)資本流出壓力升溫;二是中國(guó)去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)措施持續(xù)推進(jìn),也需要相對(duì)趨緊的貨幣政策“配合”,以便持續(xù)降低金融產(chǎn)業(yè)杠桿率,盡早化解金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

這催生出本周以來(lái)一輪買漲人民幣的熱情。

一家香港銀行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露,周一起,不少境外投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始加倉(cāng)人民幣多頭頭寸,甚至打算一舉將人民幣推高至6.53附近,原因是不少企業(yè)在6.5下方設(shè)立大量止損點(diǎn)位,一旦觸發(fā)這些企業(yè)止損平倉(cāng),人民幣將迎來(lái)更大漲幅,令買漲人民幣獲得更高收益。

MyriaKyriacou指出,其實(shí)這些境外投資機(jī)構(gòu)打著另一個(gè)套利算盤——隨著美元明年鷹派加息步伐已被市場(chǎng)充分消化,若其他國(guó)家突然釋放貨幣政策趨緊信號(hào),往往能吸引大量國(guó)際資本大舉買漲貨幣匯率。今年年中歐洲央行曾暗示將收緊貨幣政策,一度觸發(fā)歐元兌美元匯率大漲逾3%。

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