風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)不確定性的生意。但為什么會(huì)有些風(fēng)投能夠持續(xù)性的獲得成功呢?Luke Kanies在Medium上發(fā)表文章稱，這是因?yàn)樵赩C領(lǐng)域，有一種隱含的匹配算法，那些明顯表現(xiàn)出色的公司能夠與看起來(lái)最優(yōu)秀的風(fēng)投合作，它們會(huì)強(qiáng)化彼此的成功。但這樣的情況會(huì)出現(xiàn)不平等現(xiàn)象，也會(huì)引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)環(huán)境中人們對(duì)“神話”的崇拜。還好現(xiàn)在已經(jīng)有些VC開(kāi)始打破這一規(guī)則體系，轉(zhuǎn)而開(kāi)始圍繞投資和公司創(chuàng)造建立一個(gè)更加開(kāi)放的市場(chǎng)了。文章由36氪編譯。

投資軟件公司本身就是一種充滿不確定性的行為。它被貼上了高風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)簽，但用“高度不確定性”來(lái)形容或許更加貼切。

是的，你是在拿錢冒險(xiǎn)，但真正的問(wèn)題，你將面臨各種可能的結(jié)果。如果你投資了一家餐館，你的確是在冒險(xiǎn)，但最終你所面臨的結(jié)果無(wú)非就是從中盈利或是賠錢。但你投資一家軟件公司就不一樣了，你可能會(huì)破產(chǎn)、可能會(huì)擁有一家規(guī)模雖小但利潤(rùn)豐厚的公司、可能會(huì)以5倍于此的價(jià)格出售，可能最終創(chuàng)造出一個(gè)價(jià)值數(shù)十億美元的龐然大物，讓每個(gè)人都能成為百萬(wàn)富翁等等。

這也就說(shuō)明了，為什么你可以從銀行貸款來(lái)辦一家餐廳，而不是一家軟件公司。這也正是人們投資于軟件的原因，同時(shí)也是人們很難做好的原因。

目前還沒(méi)有行之有效的方法來(lái)管理這種不確定性。哪怕是最成功的投資者，也會(huì)犯下大錯(cuò)誤。

在一種情況下完美運(yùn)作的“劇本”，在其他方面也許會(huì)一敗涂地。不過(guò)，即使他們經(jīng)常做出非常糟糕的投資決定，但最好的投資者仍然能夠取得最好的成績(jī)。如果沒(méi)有人能夠分辨出什么是最好的，為什么有些VC會(huì)持續(xù)獲得成功呢?

常成功的投資者保羅•格雷厄姆（Paul Graham）曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，他可以被任何一個(gè)看起來(lái)像馬克•扎克伯格（Mark Zuckerberg）的人欺騙。

許多人會(huì)說(shuō)，優(yōu)秀的投資者之所以會(huì)持續(xù)勝出，是因?yàn)樗麄兡軓脑愀獾墓局蟹直娉鰝ゴ蟮墓尽５约佑^察就會(huì)發(fā)現(xiàn)，即使是最好的投資者也不會(huì)做到這一點(diǎn)。非隨后，他聲稱這是一個(gè)笑話。但格雷厄姆通過(guò)比其他人都做了更更多的賭注，建立了自己的帝國(guó)。這是一個(gè)明確的策略，因?yàn)樗恢罏槭裁从行┦虑闀?huì)成功，而另一些不會(huì)成功。聲名掃地的投資者戴夫·麥克盧爾(Dave McClure)創(chuàng)辦了500家創(chuàng)業(yè)公司，這也是在做大量的賭注，而不是只押注于一個(gè)“好”的公司。你可以看到，行業(yè)趨勢(shì)表明，就算是一個(gè)人仍然堅(jiān)持自己的偉大，但并沒(méi)有什么明確的體系來(lái)證明這一點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)資本的回報(bào)率與整個(gè)市場(chǎng)大致相同。贏家能“吃肉”，其余的人可能只會(huì)“喝湯”，甚至連“湯”都喝不上。

即使是那些投資VC的人(有限合伙人)也已經(jīng)放棄了去知道誰(shuí)是最好的公司。鑒于有一大筆資金被分配到VC領(lǐng)域，有限合伙人將會(huì)把資金分配到許多公司中，因?yàn)樗麄冎雷约罕仨氁鞒龆鄻踊倪x擇，才能獲得成功。畢竟，所以有限合伙人需要把錢投到足夠多的地方，以確信他們最終會(huì)得到足夠多的收益。

那么問(wèn)題來(lái)了，如果沒(méi)有人知道最好和最壞的區(qū)別，為什么贏家總是會(huì)獲得成功?

風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵在于獲取資金：創(chuàng)始人可以獲得資金，投資者可以獲得一份好的交易。如果你是一家公司的創(chuàng)始人，你可以從一家一直投資熱門產(chǎn)品的頂級(jí)風(fēng)投公司中拿錢，或者是其他一家你不知道的風(fēng)投公司中拿錢，你會(huì)選擇哪一個(gè)呢?當(dāng)然，你會(huì)選擇那個(gè)知名度非常高的頂級(jí)風(fēng)投公司。

同樣地，如果你是一位幫助眾多公司上市的投資者，你的交易流與那些剛起步的公司相比又會(huì)怎樣呢?很顯然，最好的公司會(huì)來(lái)找你。

也就是說(shuō)，在VC領(lǐng)域，有一種隱含的匹配算法，那些明顯表現(xiàn)出色的公司能夠與看起來(lái)最優(yōu)秀的風(fēng)投合作，因此，它們會(huì)強(qiáng)化彼此的成功。最好的風(fēng)投公司看起來(lái)會(huì)更好，因?yàn)樽詈玫膭?chuàng)業(yè)公司會(huì)尋找他們，而最好的創(chuàng)業(yè)公司會(huì)做得更好，因?yàn)樗麄冇袡C(jī)會(huì)與最好的風(fēng)投公司合作。

(盡管我對(duì)可重復(fù)的投資技巧持懷疑態(tài)度，但我對(duì)品牌價(jià)值深信不疑。)

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種緊張的平衡，一方面是由于投資者的不對(duì)稱壓力，另一方面是創(chuàng)始人需要獲取資金;每一位創(chuàng)業(yè)者都強(qiáng)調(diào)他們將如何獲得資金，而每一位投資者的商業(yè)模式都是圍繞管理交易流建立起來(lái)的。那些已經(jīng)取得了巨大成果的企業(yè)家們，在籌集巨額資金方面毫無(wú)困難，一些獲取成功的投資者們也能夠毫不費(fèi)力地說(shuō)服今天的優(yōu)質(zhì)公司與他們合作。

這也有助于解釋系統(tǒng)體驗(yàn)的一些變動(dòng)。如果沒(méi)有人知道是什么造就了一個(gè)偉大的公司，那么最好的投資者如何才能獲得成功呢?他們沒(méi)辦法做到這一點(diǎn)。很多優(yōu)秀的公司都沒(méi)有在早期獲得第一時(shí)間的支持。如果他們確實(shí)籌集了資金，那么那些支持他們的人最后看起來(lái)就像是明天的天才，而這個(gè)循環(huán)從他們更接近頂端開(kāi)始。

這也有助于解釋風(fēng)投行業(yè)是如此具有歧視性。只有不到5%的投資流向了由女性領(lǐng)導(dǎo)的公司，而只有女性創(chuàng)始人會(huì)毀掉一個(gè)團(tuán)隊(duì)獲得資金的機(jī)會(huì);而非裔美國(guó)人領(lǐng)導(dǎo)的公司則更糟糕。如果我們相信投資者真的知道他們?cè)谧鍪裁?，那么我們只能得出這樣的結(jié)論：把女性和少數(shù)族裔排除在投資之外是正確的，這些創(chuàng)始人就是無(wú)法建立偉大的公司。

當(dāng)然，數(shù)據(jù)清楚地說(shuō)明了這一點(diǎn)：與女性合作的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)明顯優(yōu)于只支持男性的團(tuán)隊(duì)。因?yàn)橥顿Y者不知道如何從一個(gè)壞的公司中挑選一家好公司，他們依賴于幾率和聲譽(yù)，而且因?yàn)樗麄儚膩?lái)沒(méi)有讓女性或少數(shù)族裔進(jìn)來(lái)，現(xiàn)在他們也不會(huì)這樣做。他們的“模式匹配”并沒(méi)有在這里出現(xiàn)。

在我們的行業(yè)，這種匹配的算法依賴于特權(quán)和運(yùn)氣。風(fēng)險(xiǎn)投資公司和創(chuàng)始人幾乎都是來(lái)自名校的白人男性（斯坦福大學(xué)和哈佛大學(xué)的比例很高），如果你有幸成為Facebook或谷歌的早期員工，也是一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)。

需要明確的一點(diǎn)是，我認(rèn)為一些投資者比其他投資者好得多，但創(chuàng)業(yè)者并沒(méi)有建立起龐大而成功的企業(yè)。這并不是說(shuō)他們能力很差，或者是那些變得如此富有的人不應(yīng)該得到任何東西。正是這種技能在決定他們成功的因素中被高估了(而且往往是很小的一部分)。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，人們幾乎不會(huì)承認(rèn)這種特權(quán)和運(yùn)氣是導(dǎo)致結(jié)果的主要因素。人性中有一種強(qiáng)烈的厭惡去接受它。相反，我們做著我們一直在做的事情：我們崇尚并且人為創(chuàng)造各種“神話”。

人們深信，那些成功者之所以成功就本應(yīng)該如此，盡管有相反的證據(jù)。我們文化中的很多偏見(jiàn)都是為了證明我們想要延續(xù)的現(xiàn)實(shí)。幾千年來(lái)，我們一直被告知皇室是特殊的，這也是他們掌權(quán)的原因。顯然，他們的祖先是通過(guò)組織足夠的軍隊(duì)來(lái)控制一塊土地的。成吉思汗(Genghis Khan)是歷史上最偉大的謀殺犯，這使他能夠衍生出長(zhǎng)達(dá)7個(gè)世紀(jì)的國(guó)王和王國(guó)，但你可以打賭他的后代不會(huì)利用他在種族滅絕的事跡作為他們地位崇高的理由。

你可能會(huì)浪費(fèi)你的時(shí)間去閱讀一些創(chuàng)始人是如何發(fā)家致富的，因?yàn)樗麄兟斆?，努力工作，或者一些投資者是如何成功的，因?yàn)樗麄兊耐顿Y策略。但你不可能在一個(gè)早上看到同樣聰明的創(chuàng)始人的故事，他們同樣努力工作，但破產(chǎn)了，或者是投資者用同樣的策略，但不知怎么的，卻沒(méi)能成功。

同樣，圍繞VC的“神話”在不斷增長(zhǎng)，以解釋贏家為什么會(huì)成為贏家和輸家為什么會(huì)成為輸家。這有點(diǎn)像皇室成員，這些神話讓我們相信，風(fēng)險(xiǎn)投資家比特權(quán)階層更能利用他們的職位賺很多錢。他們必須贏得勝利，因?yàn)樗麄兝響?yīng)贏得勝利。同樣的，人們之所以會(huì)失敗是因?yàn)樗麄儾粦?yīng)該贏。

值得慶幸的是，我們已經(jīng)看到了一些非常有趣的實(shí)驗(yàn)，在改變這些風(fēng)險(xiǎn)投資的標(biāo)準(zhǔn)。Social Capital最近推出了一種編程算法，而Village Capital利用創(chuàng)業(yè)者同行之間的評(píng)價(jià)來(lái)進(jìn)行決策。Backstage Capital的建立是為了投資那些無(wú)法從現(xiàn)有體系中獲得資金的人。

有了這些和相關(guān)的努力，我很樂(lè)觀地認(rèn)為，我們可以開(kāi)始剝離關(guān)于什么是偉大的投資者、企業(yè)家或公司的“神話”了，轉(zhuǎn)而開(kāi)始圍繞投資和公司創(chuàng)造建立一個(gè)更加開(kāi)放的市場(chǎng)。只有這樣，我們才能希望看到風(fēng)險(xiǎn)投資惠及所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。