原標(biāo)題：政策利率超預(yù)期下調(diào) 貨幣政策“穩(wěn)增長”力度顯著加大

中國網(wǎng)財經(jīng)8月16日訊(記者 李春暉)8月15日，央行開展4010億元MLF(中期借貸便利)操作，利率為2.50%，比上期下調(diào)15個基點。此次“降息”無論是時機(jī)還是幅度，都超出市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為，這意味著貨幣政策“穩(wěn)增長”力度顯著加大。

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三個月內(nèi)兩度“降息” 大幅超出市場預(yù)期

MLF是央行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，旨在通過調(diào)節(jié)向金融機(jī)構(gòu)中期融資的成本，對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和市場預(yù)期產(chǎn)生影響。

“MLF利率作為央行的中期政策利率，目標(biāo)在于引導(dǎo)中期市場利率圍繞政策利率附近波動。下調(diào)政策利率，有利于加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，為穩(wěn)增長提供助力?！敝刑┳C券研究所政策組首席分析師楊暢表示。

進(jìn)入下半年以來，國民經(jīng)濟(jì)雖然持續(xù)恢復(fù)、總體平穩(wěn)，但也面臨需求不足，結(jié)構(gòu)性矛盾與周期性問題交織等制約。7月24日政治局會議提出了“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”，此后市場對進(jìn)一步“降息”有所期待，但此次MLF利率下調(diào)的時機(jī)和幅度仍然超出主流預(yù)期。

“回顧MLF利率調(diào)整歷史，除2020年初疫情突襲，MLF利率曾在2月和4月連續(xù)兩次下調(diào)外，其它調(diào)整間隔時間至少為5個月?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。今年6月份MLF剛剛下調(diào)10個基點，8月份再次下調(diào)，罕見地三個月內(nèi)兩度“降息”。

此外，“降息”力度也超出市場預(yù)期。

“此次MLF下調(diào)幅度為過去三年來最大?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，這說明我國貨幣政策充分利用此前創(chuàng)造和保留出的政策調(diào)整空間，進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，更好地發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。

今年1-7月，全國CPI比上年同期上漲0.5%，為貨幣政策在穩(wěn)增長方向適度發(fā)力提供了較大空間。另一方面，同樣是受低通脹影響，國內(nèi)真實利率不斷被動上升，不利于需求的恢復(fù)。

王青認(rèn)為，8月份MLF利率的超預(yù)期下調(diào)，意味著貨幣政策穩(wěn)增長力度顯著加大。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，通過“降息”，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，進(jìn)而有助于實體經(jīng)濟(jì)融資成本的進(jìn)一步下行，達(dá)到為企業(yè)降成本和促進(jìn)穩(wěn)就業(yè)、助力穩(wěn)投資和激發(fā)民間投資內(nèi)生動能，以及加強(qiáng)財政與貨幣政策配合、增強(qiáng)政府債務(wù)可持續(xù)性的目的，為后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固回升創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

LPR或“接力”下調(diào) 釋放穩(wěn)樓市信號

LPR(貸款市場報價利率)作為一種市場化利率，以MLF為定價基礎(chǔ)，由“MLF利率+銀行加點”構(gòu)成。在MLF利率下調(diào)之后，本月21日公布的LPR利率也有望隨之下調(diào)。

同時，考慮到當(dāng)前樓市運行狀態(tài)，多位分析人士表示，LPR的兩個品種很可能非對稱下調(diào)，與房貸利率掛鉤的5年期以上品種可能下調(diào)幅度更大。

“預(yù)計本月1年期LPR或同步下調(diào)15個基點，5年期LPR利率下調(diào)幅度或更大，以推動房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)發(fā)展。”財信研究院副院長伍超明表示。

王青預(yù)計5年期以上LPR報價下調(diào)幅度可能會達(dá)到20至25個基點，1年期LPR報價有可能下調(diào)10個基點。“這將帶動新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這對下半年穩(wěn)增長和防風(fēng)險都具有重要意義?！?/p>

溫彬也表示，在8月MLF利率下調(diào)帶動下，本月LPR預(yù)計將跟隨下調(diào)，1年期、5年期以上LPR或分別調(diào)降10個基點、15個基點。

后續(xù)不排除降準(zhǔn)可能

在7月14日國新辦發(fā)布會上央行相關(guān)負(fù)責(zé)人提出“綜合運用存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利、公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性和合理充裕，保持貨幣信貸合理增長”之后，市場對于降準(zhǔn)和降息的預(yù)期有所升溫。

本月“降息”落地，分析人士認(rèn)為，綜合考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢，后續(xù)不排除實施降準(zhǔn)的可能。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，預(yù)計三季度降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具都在政策工具箱中。主要是央行通過降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具，釋放長期限、低成本流動性，進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，增加信貸投放能力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)薄環(huán)節(jié)和重點新興領(lǐng)域的支持。

王青表示，8月MLF操作量為4010億，到期量4000億，這意味著本月實施了10億凈投放，為連續(xù)第8個月加量續(xù)作，但加量規(guī)模很小?！?月MLF小幅加量續(xù)作后，接下來降準(zhǔn)落地的可能性上升?！?/p>

他分析稱，MLF操作和降準(zhǔn)都能補(bǔ)充銀行體系中長期流動性，后者還能降低銀行資金成本，釋放較為明顯的穩(wěn)增長信號。綜合考慮三季度信貸投放力度加大、地方債發(fā)行量上升帶來的資金需求，以及提振市場信心的需要，接下來在MLF持續(xù)加量續(xù)作的同時，三季度有可能實施年內(nèi)第二次全面降準(zhǔn)，估計降準(zhǔn)幅度為0.25個百分點，釋放長期流動性超過5000億。