2016年的《小別離》、2019年的《小歡喜》及2021年的《小舍得》，這幾部“小”系列的電視劇，都是圍繞父母與孩子之間的親子故事展開的。這些作品除了斬獲業(yè)內(nèi)多項大獎，也深受大眾的好評與關(guān)注。

2020年熱播劇《三十而已》，以三位三十歲女性視角，講述了都市女性在三十歲這一重要年齡節(jié)點遭遇的重重壓力，引起大量觀眾的強烈共鳴。

這些電視劇背后的出品方檸萌影視，在網(wǎng)絡(luò)上有“爆款制造機”的名號。

不過，這家成立僅六年的影視公司，在資本化的道路上有些曲折。4月8日，檸萌影業(yè)第二次向港交所遞交了《招股書》。

這已經(jīng)是檸萌影業(yè)一年半內(nèi)第三次沖擊資本市場了。2021年1月，檸萌影視曾啟動A股上市計劃，6月底被終止輔導(dǎo)，此后改道港股，同年9月闖關(guān)港交所，但2022年3月29日《招股書》失效。

發(fā)行17部劇集，71.4%精品率

檸萌影視的爆款劇不少。自成立至今，檸萌影視共制作并發(fā)行17部劇集。和眾多一線明星、演員展開合作，包括黃磊、孫紅雷、江疏影、古力娜扎、楊冪、海清、鹿晗、關(guān)曉彤、劉昊然、宋祖兒等人。

2016年2月，檸萌影視的首部電視劇《寂寞空庭春欲晚》播出，主演包括劉愷威、鄭爽等演員。播出當(dāng)時，鄭爽還沒“翻車”，劉愷威也還沒讀過“夜光劇本”，但依然擋不住口碑撲街，檸萌影視的這一首部電視劇在豆瓣評分僅5分，評論區(qū)也有觀眾對演員的演技及劇情表示不滿。

不過，這并不是檸萌影視2016年唯一的一部劇。2016年5月，該公司還出品了孫紅雷、江疏影主演的《好先生》。該劇一經(jīng)播出便受到廣大觀眾的好評，豆瓣評分達7.1分。同年8月，黃磊、海清等主演的《小別離》更是成就經(jīng)典，成為了國民度極高的家庭劇，獲得了8分的豆瓣評分，公司熱度隨之迅速攀升。

在此期間，公司也收獲了投資機構(gòu)的青睞。2016年3月，檸萌影視獲得弘毅投資、騰訊投資、芒果文創(chuàng)基金、復(fù)思資本、靈則資產(chǎn)5億元的融資。

2017年，檸萌影視僅出品了鹿晗和古力娜扎主演的《擇天記》，但是該劇并沒有出圈，評分僅4.1分。好在公司似乎并沒有因該劇的評分受到較大的影響。

2018年3月，公司正式宣布完成數(shù)億元人民幣C輪融資。本輪投資方包括漢富資本，五?？毓珊颓б阗Y本等機構(gòu)，老股東騰訊、弘毅投資繼續(xù)加持。

圖源：愛企查

同時，在公司完成C輪融資后，檸萌影視執(zhí)行副總裁周元在接受《21世紀經(jīng)濟報道》專訪時透露，檸萌影視可能會在2018年啟動IPO準備工作，公司2015年至2017年均實現(xiàn)盈利，并且盈利增長速度可觀。

之后，公司出品了《南方有喬木》和《扶搖》，主演包括陳偉霆、白百何、楊冪、阮經(jīng)天等一眾明星。不過，這兩部劇的評分也并不高，《南方有喬木》為5.3分，《扶搖》為4.7分，自此之后檸萌影視再未獲得融資。

2019年，檸萌影視出品了三部電視劇，包括《小歡喜》、《九州縹緲錄》和《全職高手》。公司憑借《小歡喜》再創(chuàng)高峰，評分為8.4分，另外兩部劇的評分分別為6分和7.4分。

接下來的幾部作品就是檸萌影視近幾年帶來的佳作了，也是2020年暑期檔的黑馬——《二十不惑》和《三十而已》，同樣的女性群像、同樣的現(xiàn)實主義題材，這兩部劇在貓眼劇集單日熱度榜穩(wěn)居前三。

在這兩部劇熱播之前，公司出品的《獵狐》評分也不低，為7分。

其中《小別離》《小歡喜》《小舍得》《三十而已》及《二十不惑》在網(wǎng)絡(luò)視頻平臺首播期間共獲得逾193億次的播放量，且同期在電視臺渠道全年收視率均超過1%。

圖源：《招股書》

根據(jù)“弗若斯特沙利文”的資料，精品內(nèi)容是業(yè)內(nèi)公認的術(shù)語，指具有以下一項或多項特征的優(yōu)質(zhì)頂級劇集：經(jīng)驗豐富的演員陣容、資深的制作團隊、制作投資重大、可觀的播映授權(quán)費及出色的收視率觀看次數(shù)表現(xiàn)?！熬仿省敝妇穭〖瘮?shù)目占各公司一年內(nèi)劇集播放總數(shù)的比例。

“自2018年至2020年，我們已播映的七部劇集中有五部屬于精品劇集，精品率高達約71.4%，遠超過于同期按收入劃分的前五大競爭對手約40.8%的平均精品率。”檸萌影視在《招股書》中表示。

除了電視劇外，檸萌影視也曾涉足電影領(lǐng)域，2018年其主投電影《怪物先生》開機，由于電影鏈條更長，該電影直至2020年8月才放映。

公司副總裁周元曾表示，盡管在劇集的開發(fā)上，檸萌強調(diào)從前期版權(quán)到開發(fā)制作再到營銷發(fā)行都親力親為，但電影由于鏈條更長，因此強調(diào)與外部優(yōu)秀公司合作，以整合資源、分散投資風(fēng)險。

三年收入44億

營收和凈利潤雙雙下滑

拍出這么多爆款劇，檸萌影視一年能賺多少錢？

2019年-2021年，檸萌影視營收分別為17.94億元、14.26億元和12.49億元，凈利潤分別為8039.8萬元、6254.5萬元、6091.3萬元，收入和凈利潤雙雙下滑。根據(jù)國際市場研究機構(gòu)“弗若斯特沙利文”的資料，按2018年、2019年及2020年連續(xù)三年的收入計，檸萌影視均躋身前五。

圖源：《招股書》

值得注意的是，檸萌影視每年十幾億元的營收中，騰訊貢獻了不少。

2019年至2021年，檸萌影視來自騰訊集團的收入分別為7990萬元、4.67億元及2.11億元，分別約占總收入的4.5%、32.7%及16.9%。

檸萌影視在《招股書》中提到，騰訊集團是其2020年的最大客戶，2021年及2019年分別為第三大客戶及第五大客戶。若不能維持與騰訊集團的業(yè)務(wù)關(guān)系，其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能會受到重大不利影響。

2015年，檸萌影視正式宣布引入騰訊集團作為戰(zhàn)略投資人。IPO前，騰訊集團通過Tencent Mobility持有公司19.78%的股份。

除了依賴頭部客戶外，作為影視公司能否持續(xù)輸出好的作品至關(guān)重要。

2021年檸萌影視內(nèi)容營銷所得收入為1.1億元，比2020年的6596萬元增長近一倍。主要是由于2021年播映的《小舍得》及《小敏家》深受觀眾喜愛，因此劇集中推廣的品牌數(shù)目由2020年的37個增加至2021年的61個。

《招股書》顯示，目前檸萌影視有兩個正處于拍攝中后期制作中的劇集，包括《膽小鬼》《二十不惑II》。

圖源：《招股書》

劇集制作需要大量的資金，檸萌影視的資產(chǎn)負債率也比較高。2018年至2020年以及2021年上半年，檸萌影視的資產(chǎn)負債率分別達到131.39%、130.18%137.04%和125.93%。同行業(yè)來看，比如老牌影視公司華策影視的負債率，同期分別為45.62%、46.26%、32.6%和29.97%。

另外值得注意的，還有一些涉稅問題。2018年10月，范冰冰因涉稅問題，被處罰款8.84億元，導(dǎo)致娛樂圈大震動。無數(shù)明星藝人及影視公司紛紛迅速補繳稅款，檸萌影視也不例外。

“我們對2016年至2018年期間的業(yè)務(wù)進行稅務(wù)合規(guī)自行檢查，可能需要補繳2016年至2018年期間若干稅款。2019年，已悉數(shù)支付所有欠繳稅款約人民幣7700萬元。”檸萌影視表示。

創(chuàng)始人曾在SMG任職，“捆綁”黃磊

能夠制造出多款爆劇，與檸萌影視背后創(chuàng)始人的經(jīng)驗及人脈資源等有著分不開的關(guān)系。

2014年3月，蘇曉離開了已經(jīng)工作9年的上海東方傳媒集團有限公司（簡稱“SMG”），成為檸萌影視的創(chuàng)始人兼總裁，為公司實際控制人，持股19.76%。其曾在SMG擔(dān)任東方衛(wèi)視副總監(jiān)、影視劇中心主任、尚世影業(yè)CEO。

與蘇曉一起創(chuàng)業(yè)的還有曾經(jīng)的SMG同事陳菲，和曾先后擔(dān)任電視劇《南方有喬木》《小別離》《蝸居》《杜拉拉升職記》《甄嬛傳》《長大》和《浮沉》的制片人及電視劇《懸崖》的策劃人徐曉鷗，兩人分別持股9.17%。

檸萌影視的“小”系列電視劇一直是公司的一塊招牌，作為公司出品的兩部熱播電視劇《小歡喜》、《小別離》的主演，演員黃磊也于2017年通過上海果實投資管理中心（有限合伙）和北京曼孚文化傳播有限公司持有公司一定比例的股份。

其中，上海果實投資管理中心（有限合伙）的實控人為檸萌影視創(chuàng)始人蘇曉，黃磊在該公司持股14.89%，北京曼孚文化傳播有限公司的實控人則為黃磊，持股90%。

而檸萌影視2021劇集片單曝光后，《小歡喜》原班人馬將重聚拍續(xù)集《小歡喜2022》，這也意味著黃磊將再次出演該片。

同樣在去年登陸港股的“影視股”稻草熊娛樂（2125.HK），也是影視公司和明星深度綁定的公司之一，其中，吳奇隆為稻草熊創(chuàng)始人之一，其長期合作伙伴劉小楓為稻草熊實際控制人和最大股東，持股58.41%；愛奇藝持股19.57%，為第二大股東；影星劉詩施（劉詩詩原名）和趙麗穎分別持股14.8%、0.79%。

2021年1月15日，稻草熊上市當(dāng)天開盤即漲，一路高走，期間漲幅最高達到83.67%，最終以10.8港元/股的價格收市。但在疫情影響下，影視公司的股價普遍低迷。截至4月12日，稻草熊股價已跌至3.61港元/股，總市值25億港元。上市一年多，其市值已經(jīng)縮水超過六成，跌破發(fā)行價5.88港元/股。

零壹研究院港股分析師朱梅胤表示，國內(nèi)文娛類企業(yè)比如力天影業(yè)(9958.HK)、新石文化(1740.HK)等，不管是二級市場層面還是業(yè)績層面，都非常拉跨，這兩年港股低迷的情況下，還是跑輸大盤，而且破發(fā)都是常態(tài)。一是疫情反復(fù)影響業(yè)務(wù)進展，其次，國內(nèi)對文化娛樂行業(yè)監(jiān)管趨嚴，傳統(tǒng)文娛也受到短視頻、網(wǎng)紅效應(yīng)的沖擊。

對于影視公司而言，明星自然是公司的核心資源，影視公司為了“捆綁”明星資源便使其成股東。但明星持股對于企業(yè)來說有利有弊。有業(yè)內(nèi)人士表示，一旦明星股東在解禁后拋售，會對公司股價產(chǎn)生很大的沖擊，并影響投資者的信心。