《王者榮耀》《和平精英》《穿越火線》......每當(dāng)這些知名游戲有賽事舉辦，背后經(jīng)常有一家名為英雄體育（VSPN Group Limited）的公司浮現(xiàn)。

這家國(guó)內(nèi)乃至亞洲最大的電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)商，由“中國(guó)移動(dòng)電競(jìng)之父”應(yīng)書(shū)嶺一手打造，已經(jīng)為國(guó)內(nèi)外29款電競(jìng)游戲運(yùn)營(yíng)94項(xiàng)電競(jìng)賽事，共有比賽約5600場(chǎng)。2022年1月31日，其正式遞表港交所，開(kāi)始了沖刺資本市場(chǎng)的征程。

愛(ài)企查顯示，自2016年成立至今，英雄體育已獲9輪融資。

圖片來(lái)源：愛(ài)企查

其中最大一筆來(lái)自2020年10月由騰訊領(lǐng)投的1億美元B輪融資。此次IPO《招股書(shū)》中，騰訊作為第一大機(jī)構(gòu)股東持股比例占13.54％。

圖片來(lái)源：英雄體育《招股書(shū)》

雖然背靠騰訊，看起來(lái)風(fēng)光的英雄體育仍然陷入虧損泥沼?！墩泄蓵?shū)》顯示，2021年前9個(gè)月，英雄體育收入達(dá)到13.22億元，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至13.64億元。

在英雄互娛上市尚無(wú)下文之后，英雄體育作為應(yīng)書(shū)嶺的另一張牌，這次能否打得漂亮呢？

英雄互娛 IPO折戟

應(yīng)書(shū)嶺“押寶”英雄體育IPO

應(yīng)書(shū)嶺有“中國(guó)移動(dòng)電競(jìng)之父”的稱號(hào)。2015年，應(yīng)書(shū)嶺創(chuàng)辦了以游戲開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)為主的英雄互娛，并在次年與滕林季等人聯(lián)合創(chuàng)辦英雄體育，前者開(kāi)發(fā)游戲，后者做電競(jìng)賽事轉(zhuǎn)播。

英雄互娛在成立當(dāng)天立即掛牌新三板，并在2018年、2019年先后籌劃IPO、“借殼”等方式登陸A股，紛紛折戟。2021年1月，英雄互娛再換賽道，宣布已與長(zhǎng)江證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議，計(jì)劃申請(qǐng)新三板精選層公開(kāi)發(fā)行股票，尚無(wú)進(jìn)展。2022年2月21日，英雄互娛宣布更名，正式推出全新品牌“英雄游戲”，沿用近 7 年的英雄互娛品牌至此迎來(lái)尾聲。

英雄體育是應(yīng)書(shū)嶺手里另一張重要的牌。《招股書(shū)》數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，英雄體育運(yùn)營(yíng)的比賽場(chǎng)次分別達(dá)2647場(chǎng)、2054場(chǎng)。截至2021年9月30日，英雄體育在國(guó)內(nèi)外為29款電競(jìng)游戲運(yùn)營(yíng)94項(xiàng)電競(jìng)賽事，共有比賽約5600場(chǎng)?！墩泄蓵?shū)》顯示，2020年，按舉辦賽事數(shù)目計(jì)，其位居亞洲第一。按電競(jìng)賽事業(yè)務(wù)及商業(yè)化收益計(jì)算，其在中國(guó)排名第一。

2021年1月，王思聰創(chuàng)立的香蕉游戲傳媒被英雄體育收購(gòu)。愛(ài)企查APP顯示，2021年1月14日，王思聰已退出該公司的股東名列。游戲電競(jìng)產(chǎn)業(yè)自媒體“競(jìng)核”報(bào)道，英雄體育收購(gòu)香蕉后，公司整體估值達(dá)到15億美元。

圖片來(lái)源：愛(ài)企查

兩個(gè)月后，英雄體育宣布已并購(gòu)曾經(jīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伐木累，伐木累將作為前者旗下獨(dú)立品牌，繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。結(jié)合此前英雄體育獲得由騰訊領(lǐng)投的高達(dá)1億美元B輪融資，持續(xù)的并購(gòu)動(dòng)作讓英雄體育“電競(jìng)獨(dú)角獸”之名愈盛。行業(yè)人士猜測(cè)：英雄體育或?qū)⒓铀偕鲜羞M(jìn)程。如今，這一猜測(cè)已然獲得證實(shí)。

三駕馬車齊頭并進(jìn)

背靠騰訊依然越做越虧

《招股書(shū)》顯示，按2020年收入計(jì)算，英雄體育占中國(guó)電競(jìng)賽事行業(yè)市場(chǎng)份額超過(guò)75%，排名第一。在此背后，英雄體育卻陷入虧損泥沼。此外，行業(yè)分析人士指出，“騰訊依賴癥”也是其接下來(lái)將面臨的難題之一。

《招股書(shū)》顯示，英雄體育2019年、2020年的收入分別為9.27億元、8.92億元，同期凈利潤(rùn)分別為3077.4萬(wàn)元、-5.96億元。值得注意的是，2021年前9個(gè)月，英雄體育的虧損達(dá)到13.64億元。

關(guān)于虧損的原因，外界猜測(cè)與銷售成本的居高不下有關(guān)。2021年前9個(gè)月，英雄體育銷售成本達(dá)13.59億元，同比增長(zhǎng)近1.6倍，超過(guò)公司同期營(yíng)業(yè)收入。英雄體育表示，這主要是因?yàn)殡姼?jìng)內(nèi)容制作成本上升，以及向達(dá)人及主播支付的費(fèi)用、員工及勞工成本上升所致。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧向自媒體“港灣商業(yè)觀察”表示：“由于全球疫情的因素，所有依賴線下的行業(yè)或多或少都受到了影響，所以線下舉辦賽事活動(dòng)毋庸置疑也是如此。預(yù)計(jì)線上將逐步成為一個(gè)主要的方向，這并不是英雄體育的優(yōu)勢(shì)，所以日后想要維護(hù)目前這種市占率的話，成本越來(lái)越高是肯定的，而且大概率成本高的可能會(huì)使英雄體育受不了。”

據(jù)《招股書(shū)》介紹，英雄體育收入架構(gòu)主要分為電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)、商業(yè)化及社群運(yùn)營(yíng)三大板塊。其中商業(yè)化指通過(guò)廣告代理、贊助活動(dòng)和媒體分銷版權(quán)等服務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利，2019年、2020年及截至2021年9月30日，英雄體育分別為17個(gè)、27個(gè)及41個(gè)品牌及贊助商開(kāi)發(fā)及執(zhí)行電競(jìng)贊助及營(yíng)銷活動(dòng)。社群運(yùn)營(yíng)則是2021年剛開(kāi)啟的業(yè)務(wù)線，通過(guò)簽約達(dá)人主播及電競(jìng)俱樂(lè)部的打賞提現(xiàn)來(lái)列入營(yíng)收，《招股書(shū)》顯示，目前公司旗下有近6000名活躍達(dá)人和主播，粉絲數(shù)超過(guò)4.39億。2021年前9個(gè)月其營(yíng)收達(dá)到13.22億元，其中電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)、商業(yè)化、社區(qū)運(yùn)營(yíng)分別貢獻(xiàn)了4.66億元、4.51億元、3.43億元。

圖片來(lái)源：英雄體育《招股書(shū)》

英雄體育表示：“強(qiáng)大的賽事運(yùn)營(yíng)能力為我們的核心優(yōu)勢(shì)及業(yè)務(wù)基石。”而梳理賽事業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，其與騰訊關(guān)聯(lián)密切。

英雄體育自成立以來(lái)便是《王者榮耀》《和平精英》《絕地求生》《穿越火線》和《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》等主流網(wǎng)絡(luò)游戲的頂級(jí)官方職業(yè)電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)商。這些游戲均歸屬于騰訊旗下。雙方2021年簽訂的合作協(xié)議顯示，在2023年11月18日前，雙方仍將在電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)、內(nèi)容制作、贊助及營(yíng)銷等方面展開(kāi)合作。

騰訊既是英雄體育第一大機(jī)構(gòu)股東，持股13.54％；又是英雄體育持續(xù)多年的第一大客戶?！墩泄蓵?shū)》顯示，2019年、2020年及2021年前9個(gè)月，英雄體育分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.27億元、8.92億元和13.22億元，其中來(lái)自騰訊的收益占比達(dá)44.6％、48.2％、31.2％。

2021年底，《王者榮耀》的制作方天美工作室正式啟動(dòng)了天美電競(jìng)?！膀v訊這波動(dòng)作正在昭示其對(duì)賽事主辦權(quán)進(jìn)行收緊，其旗下游戲或?qū)挠⑿垠w育主辦電競(jìng)賽事的池子中開(kāi)始逐漸抽身，其與英雄體育的綁定正在逐步‘瓦解’?！毙袠I(yè)分析人士指出，在虧損高企情況下，騰訊的動(dòng)向?qū)?duì)英雄體育產(chǎn)生較大影響，如果騰訊撤出或削弱相關(guān)業(yè)務(wù)，將對(duì)其造成致命打擊。趕在牛年最后一天上市，或許也是其對(duì)騰訊業(yè)務(wù)剝離動(dòng)作的預(yù)判。

大廠收緊賽事舉辦權(quán)

發(fā)展空間還有多大？

一個(gè)肉眼可見(jiàn)的事實(shí)是，大廠正在對(duì)賽事主辦權(quán)進(jìn)行收緊。

目前，除了騰訊，網(wǎng)易、完美世界、微博、嗶哩嗶哩和快手等同樣在近年來(lái)成立了專門(mén)的電競(jìng)團(tuán)隊(duì)。就在2021年1月14日，英雄體育收購(gòu)上海香蕉計(jì)劃前一天，嗶哩嗶哩電競(jìng)剛剛完成首輪1.8億元融資。有行業(yè)評(píng)論認(rèn)為，賽事承辦是達(dá)成電競(jìng)商業(yè)閉環(huán)的必然選擇，行有余力的大廠在深耕游戲開(kāi)發(fā)多年后積攢了明星IP，甚至也有自己的直播和轉(zhuǎn)播渠道，再加上電競(jìng)隊(duì)和職業(yè)選手的加持，大廠對(duì)熱門(mén)賽事主辦權(quán)的收緊極大程度影響英雄體育在內(nèi)的業(yè)內(nèi)其他玩家的生存空間。

除了大廠的競(jìng)爭(zhēng)，其他業(yè)務(wù)相似的電競(jìng)品牌也在同英雄體育爭(zhēng)搶“蛋糕”。譬如目前已上市的斗魚(yú)直播，除了傳統(tǒng)的游戲直播之外，斗魚(yú)在投資頂級(jí)戰(zhàn)隊(duì)，加強(qiáng)專業(yè)化賽事運(yùn)營(yíng)以及和游戲廠商深度合作等方面皆取得了不錯(cuò)的成果，并通過(guò)簽約的形式擁有很多知名游戲領(lǐng)域主播。以2020年業(yè)績(jī)進(jìn)行對(duì)比，斗魚(yú)營(yíng)收96.02億元，凈利潤(rùn)4.855億元。另一邊，英雄體育只有8.92億元營(yíng)收和-5.96億元凈利潤(rùn)。

“在此背景下，英雄體育VSPN需要讓‘三駕馬車跑得快一些?！毙袠I(yè)分析人士指出，此前英雄體育VSPN收購(gòu)香蕉游戲傳媒及伐木累的動(dòng)作，很可能也是在為接下來(lái)與大廠和外部競(jìng)爭(zhēng)者的戰(zhàn)斗做準(zhǔn)備。

在完成香蕉的收購(gòu)后，英雄體育將電競(jìng)賽事的市場(chǎng)份額提升到了75％；伐木累則是中國(guó)知名的游戲主播MCN機(jī)構(gòu)，旗下?lián)碛写罅康闹鞑ベY源和播出渠道。業(yè)內(nèi)人士表示，持續(xù)的收購(gòu)動(dòng)作將為其業(yè)務(wù)線加固城墻，同時(shí)開(kāi)拓英雄體育新的變現(xiàn)途徑，增加其在游戲直播領(lǐng)域的影響力并擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但不可否認(rèn)英雄體育還有極大的發(fā)展空間。行業(yè)人士分析指出，英雄體育IPO機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存?？傮w而言，作為國(guó)內(nèi)乃至亞洲最大的賽事運(yùn)營(yíng)商，若能成功上市，則可解決其財(cái)務(wù)資金問(wèn)題，未來(lái)“電競(jìng)巨頭”實(shí)力不容小覷。

《招股書(shū)》顯示，英雄體育2020年通過(guò)LPL（英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽）、KPL（王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽）、NBA（國(guó)家籃球協(xié)會(huì)）、NFL（國(guó)家美式足球聯(lián)賽）及EPL（英格蘭超級(jí)聯(lián)賽）產(chǎn)生的年度收益分別為約18億美元、2億美 元、88億美元、160億美元及50億美元，電競(jìng)聯(lián)賽的收益遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)聯(lián)賽，但具有龐大的增長(zhǎng)潛力。觀眾年齡上，英雄聯(lián)盟及王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽廣泛吸引了千禧世代及Z世代的觀眾，這一部分人，正是當(dāng)下及未來(lái)消費(fèi)潛力群體。

圖片來(lái)源：英雄體育《招股書(shū)》