近幾年時間，《中國好聲音》和《這!就是街舞》給觀眾們留下了難忘的回憶。而這些爆款綜藝背后，都指向同一家影視公司——星空華文。

近日，星空華文向港交所遞交招股書，擬主板上市，中金和中信建投擔(dān)任聯(lián)席保薦人。值得一提的是，在此次沖擊港股之前，星空華文主要運(yùn)營方燦星文化就曾打算在A股創(chuàng)業(yè)板上市，但最終失敗而歸。而如今第二次沖刺IPO之際，星空華文仍面臨著業(yè)績滑坡、收入單一的困擾。

收入來源單一，上半年營收腰斬

星空華文是一家中國領(lǐng)先的文娛IP企業(yè)，曾推出中國最受歡迎的歌唱比賽節(jié)目之一《中國好聲音》，后來又制作出《蒙面唱將猜猜猜》、《這！就是街舞》等熱門綜藝節(jié)目IP。此外，星空華文還擁有757部香港電影的回放權(quán)、翻拍權(quán)，如《猛龍過江》、《精武門》、《倩女幽魂》和《胭脂扣》等，并手握數(shù)千首為藝人制作的歌曲、音樂錄音。據(jù)弗若斯特沙利文的報告，按2020年收入計算，星空華文是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商和運(yùn)營商之一。

靠著強(qiáng)大的IP制作、運(yùn)營能力，星空華文業(yè)績一路走高，但從2020年開始，這家公司的經(jīng)營業(yè)績開始下滑。招股書顯示，2018年、2019年、2020年，星空華文的收入依次為17.39億元、18.06億元、15.6億元，同期公司凈利潤分別為4.75億元、3.8億元、-0.28億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.87億元、4.08億元、3.69億元。

截至2021年上半年，星空華文的營業(yè)收入為1.55億元，較去年同期的4.12億元，同比下降了62.38%，凈利潤為-0.25億元，虧損數(shù)額同比收窄了16.67%。

分具體業(yè)務(wù)來看，星空華文的收入來自于四部分，包括綜藝節(jié)目IP運(yùn)營和授權(quán)，音樂IP運(yùn)營和授權(quán)，電影及劇集IP運(yùn)營和授權(quán)，其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)，即藝人經(jīng)紀(jì)，演唱會組成和制作，衍生消費(fèi)品、即時體驗場地等一系列IP相關(guān)服務(wù)和產(chǎn)品。其中，綜藝節(jié)目IP運(yùn)營和授權(quán)是公司最重要的收入來源，2018年、2019年、2020年，綜藝節(jié)目IP帶來的收入占比分別為72.9%、74.2%、69.9%。

但過于單一的收入來源加劇了盈利的不穩(wěn)定性，近三年由于綜藝節(jié)目收入縮減，星空華文的收入出現(xiàn)了負(fù)增長。此外，《財經(jīng)天下》周刊注意到，星空華文的多個知名綜藝已經(jīng)拍了多季，比如《中國好聲音》已經(jīng)播到第八季，《蒙面唱將猜猜猜》拍了五季，《這！就是街舞》拍了四季，存在IP老化、觀眾審美疲勞的隱憂。

星空華文顯然已經(jīng)意識到這一點(diǎn)，“新綜藝節(jié)目的制作和發(fā)行存在不確定性，我們不能保證制作和發(fā)行綜藝節(jié)目能夠產(chǎn)生利潤，如果想要保持良好的財務(wù)表現(xiàn)，就必須持續(xù)發(fā)布成功的節(jié)目，保證綜藝節(jié)目的收視率?！蓖瑫r，它還表示，公司在執(zhí)行多項增長計劃，力求業(yè)務(wù)多元化，但這些業(yè)務(wù)舉措都處于早期階段，尚未成為主要的收入來源，也無法保證這些業(yè)務(wù)舉措能獲得廣泛的市場認(rèn)可。

另一方面，影視行業(yè)受疫情影響嚴(yán)重，星空華文也無法獨(dú)善其身。星空華文在招股書中表示，公司收購的夢響強(qiáng)音受到COVID-19影響，出現(xiàn)了商譽(yù)減值，加上電視媒體平臺廣告銷售行業(yè)整體下滑，導(dǎo)致綜藝節(jié)目運(yùn)營和授權(quán)產(chǎn)生的收入減少。而且受到疫情影響，星空華文綜藝節(jié)目的制作和播出時間有所延遲，以上種種因素都影響了星空華文的收入表現(xiàn)。

旗下綜藝IP運(yùn)營方?jīng)_刺A股折戟

事實上，這已經(jīng)不是星空華文第一次沖擊上市了，目前星空華文擁有27家附屬公司和經(jīng)營實體，包括主要經(jīng)營綜藝節(jié)目制作和IP授權(quán)的燦星文化，以及運(yùn)營音樂相關(guān)IP的夢響強(qiáng)音。

據(jù)招股書披露，星空華文的主要經(jīng)營實體燦星文化曾向深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板提交A股上市申請。但2021年2月，深圳證券交易所就燦星文化A股申請發(fā)出終止通知，原因是燦星文化就夢想強(qiáng)音收購事項產(chǎn)生的商譽(yù)并未反映燦星文化于相關(guān)時間的實際財務(wù)狀況。

直到現(xiàn)在，夢響強(qiáng)音產(chǎn)生的商譽(yù)減值仍在影響星空華文的業(yè)績表現(xiàn)，截至2020年底，夢響強(qiáng)音收購事項產(chǎn)生的商譽(yù)為人民幣19.7億元，確認(rèn)減值虧損3.87億元，占同期營收的比例高達(dá)24.8%。截至2020年和2021年6月末，星空華文錄得商譽(yù)賬面凈值為18.52億元和18.49億元，主要和收購夢響強(qiáng)音及電影版權(quán)業(yè)務(wù)有關(guān)，分別占據(jù)總資產(chǎn)的36.3%及39.3%。

若這部分商譽(yù)或其他無形資產(chǎn)被界定未來發(fā)生減值，將進(jìn)一步對星空華文的經(jīng)營業(yè)績造成負(fù)面影響。此次沖刺港股能否成功，如何實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，這都需要時間來做出回答。