由于新能源產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)旺盛，鋰價(jià)暴漲，全球鋰礦爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，寧德時(shí)代、贛鋒鋰業(yè)等市值數(shù)千、上萬億元巨頭公司，頻頻祭出數(shù)十億元規(guī)模的大筆收購。9月份以來，A股上市公司收購鋰礦的交易規(guī)模合計(jì)已經(jīng)超過200億元，競爭趨于白熱化，巨頭們打的可以說是頭破血流。 

一個(gè)鋰礦項(xiàng)目價(jià)值動(dòng)輒數(shù)十億元，理論上這是一場屬于巨頭的游戲。而入局鋰業(yè)較晚、實(shí)力相對(duì)較弱的深交所上市公司藏格控股，另辟蹊徑的成立了一只股權(quán)投資基金，撬動(dòng)50多億元的資金，也殺入這場戰(zhàn)局。自10月8日藏格控股公告擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資全球鹽湖鋰礦項(xiàng)目以來，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲了11%。

當(dāng)下產(chǎn)業(yè)資本的投資熱情高漲，與VC/PE之間的關(guān)系除了競爭，更重要的還有合作。藏格控股的例子表明，用好了VC/PE這把武器，有時(shí)候能收到奇效。

實(shí)控人已成老賴，借道投資基金買礦 

藏格控股公告顯示，將斥資25億元認(rèn)購江蘇藏青新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“藏青基金”）的合伙份額。藏青基金目標(biāo)募集規(guī)模為52 億元，也即藏格控股將持有基金總份額的48.07%?；鸬耐顿Y范圍被嚴(yán)格限定為“全球鹽湖鋰礦項(xiàng)目”。藏格控股并未謀求在藏青基金中的決策權(quán)，但藏格控股還與藏青基金簽訂了一份戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定藏格股份對(duì)藏青基金持有的各鹽湖鋰礦項(xiàng)目的股權(quán)享有優(yōu)先收購權(quán)。

藏青基金的GP為無錫拓海投資，該機(jī)構(gòu)成立于2008年，創(chuàng)始人為朱海飛。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，拓海投資過往投資案例多集中于新材料領(lǐng)域。拓海投資入局鋰電賽道也比較早，2013年曾收購佛山照明的子公司青海佛照鋰電正極材料有限公司的控股權(quán)。 

顯然，這是一起非常典型的“上市公司+PE”模式的合作。通過藏青基金，藏格控股不僅借用了外部GP的投資能力，而且相當(dāng)于用25億元撬動(dòng)了52億元，實(shí)現(xiàn)了資金規(guī)模的成倍放大。如果不采用這一模式，藏格控股恐怕很難坐上爭奪全球鋰礦資源的牌桌。 

財(cái)報(bào)顯示，藏格控股2020年?duì)I業(yè)收入19億元，凈利潤不過2.3億元。截至2021年6月底，藏格控股賬上貨幣資金僅有9億元。對(duì)藏格控股來說，要拿下動(dòng)則價(jià)值數(shù)十億的鋰礦項(xiàng)目看起來并不現(xiàn)實(shí)。更不用提，藏格控股的實(shí)控人、曾經(jīng)的青海首富肖永明此刻正因債務(wù)違約而被限高。以股權(quán)投資基金為工具間接收購鋰礦資源，再擇機(jī)裝入上市公司，大概是目前情況下最巧妙的辦法了。 

實(shí)際上，藏格控股都顯得有點(diǎn)迫不及待了。就在10月8日，即藏格控股公告擬向藏青基金出資的當(dāng)天，藏格控股又發(fā)了另一份公告，宣布藏青基金已經(jīng)初步敲定了一個(gè)投資項(xiàng)目，擬以14.7億元收購西藏阿里麻米措礦業(yè)開發(fā)有限公司51%的股權(quán)。該公司目前收入為0，但持有西藏阿里改則縣麻米錯(cuò)鹽湖礦區(qū)鋰硼礦探礦權(quán)證，目前已獲得采礦權(quán)證的配號(hào)。

上市公司對(duì)VC/PE興趣大增 

藏格控股的例子只是一個(gè)縮影，當(dāng)下的A股越來越多的上市公司重新發(fā)現(xiàn)了VC/PE這桿槍的價(jià)值，以做LP乃至成立私募子公司的方式介入VC/PE行業(yè)，似有蔚然成風(fēng)之勢。不完全統(tǒng)計(jì)，僅僅是10月份以來，公告參與設(shè)立股權(quán)投資基金、私募基金管理公司或認(rèn)購股權(quán)投資基金份額的上市公司，已有25家之多。

其中“新能源賽道的騰訊”、“寧王”寧德時(shí)代，繼續(xù)著對(duì)頭部GP的布局，這次入圍的是倉儲(chǔ)物流投資巨頭普洛斯。

10月10日，寧德時(shí)代一口氣投資了普洛斯旗下三只基金： 

1、以6720萬元受讓珠海隱山現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（有限合伙）6000萬元的出資份額，形式上是一筆二手交易。該基金擬投資于食品供應(yīng)鏈服務(wù)及現(xiàn)代物流集成運(yùn)力領(lǐng)域，并在投資領(lǐng)域內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、新能源、新模式的應(yīng)用。 

2、出資2億元參與設(shè)立青島隱山創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。該基金擬投資于新能源、高端裝備/自動(dòng)化、物聯(lián)網(wǎng)、垂直行業(yè)企業(yè)服務(wù)、數(shù)字科技/人工智能等產(chǎn)業(yè)鏈上下游的科技解決方案及科技運(yùn)營的企業(yè)。 

3、出資3億元參與設(shè)立廈門隱山股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。該基金擬投資于現(xiàn)代物流、物流科技、數(shù)智供應(yīng)鏈等行業(yè)的企業(yè)。

在公告中，寧德時(shí)代仍然例行強(qiáng)調(diào)，投資目的是“進(jìn)一步完善新能源產(chǎn)業(yè)布局”。雖然這三筆投資看起來是寧德時(shí)代眾多投資中與主業(yè)的相關(guān)性最弱的。但實(shí)際上，對(duì)普洛斯和寧德時(shí)代來說，這次合作都有極強(qiáng)的戰(zhàn)略意義。 

普洛斯是亞洲物流地產(chǎn)霸主，投資、運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)均為業(yè)內(nèi)頂尖，目前正在開拓新能源基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)業(yè)務(wù)。寧德時(shí)代作為動(dòng)力電池巨頭，也對(duì)儲(chǔ)能、電池回收、供應(yīng)鏈管理等下游環(huán)節(jié)充滿興趣。雙方可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，正好優(yōu)勢互補(bǔ)。 

除了寧德時(shí)代以外，一些過去對(duì)投資不太感冒的上市公司，也按捺不住開始加入布局VC/PE。 

10月8日，比亞迪公告擬向美元基金Community Fund LP出資3億美元。Community Fund LP是一只母基金，實(shí)控人是IDG的戴強(qiáng)，主要投資于科技及醫(yī)學(xué)創(chuàng)新等領(lǐng)域的子基金。這是比亞迪一個(gè)月之內(nèi)投出的第二支基金。9月16日，比亞迪曾公告向另一只美元基金VIP Green Mobility Fund L.P.投資0.5億美元，該基金的投資領(lǐng)域是綠色交通。 

比亞迪也曾經(jīng)有過“VC夢”，早在2018年比亞迪就設(shè)立子公司申請過私募基金管理人牌照，但此后兩年間只是零星嘗試投資，金額不高，數(shù)量不多，遠(yuǎn)不似老對(duì)手寧德時(shí)代那樣成規(guī)模、成體系。2020年，比亞迪曾宣布擬拿出不超過人民幣10億元的自有資金，“進(jìn)行適度風(fēng)險(xiǎn)投資”?；蛟S是因?yàn)橐?guī)模相對(duì)較小，沒有像寧德時(shí)代那樣引起廣泛關(guān)注。

但實(shí)際上，最近一年比亞迪雖然在直接投資方面力度依然不大，但在出資當(dāng)LP方面比寧德時(shí)代還要積極。過去一年，包括以上提到的兩只基金在內(nèi)，比亞迪已經(jīng)投資了5只基金，人民幣、美元均有，總投資規(guī)模在40億元人民幣左右。與寧德時(shí)代相比，比亞迪做LP似乎財(cái)務(wù)屬性更強(qiáng)，戰(zhàn)略屬性相對(duì)更弱。最大的一筆投資Community Fund LP，投資領(lǐng)域與比亞迪的主業(yè)并沒有明顯的協(xié)同關(guān)系。

對(duì)于近期上市公司參與VC/PE基金的興趣大增的現(xiàn)象，一位近期與某上市公司合作了一只基金的投資人向投中網(wǎng)分析，這與國內(nèi)CVC的整體興起有關(guān)，幾乎所有大的龍頭企業(yè)都在加強(qiáng)投資，它們的示范效應(yīng)是巨大的，大家越來越認(rèn)可投資對(duì)企業(yè)發(fā)展的價(jià)值，過去會(huì)有一些企業(yè)家認(rèn)為做投資是“不務(wù)正業(yè)”。另一方面，過去幾年上市公司做投資也暴露了很多問題，暴雷的問題、商譽(yù)的問題等等，這也讓上市公司認(rèn)識(shí)到做投資是件專業(yè)的事，VC/PE有它的長處。