■本報(bào)記者 王麗新

高周轉(zhuǎn)正成為房企擴(kuò)大規(guī)模，卡位市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位的法寶，但行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率的下行，讓一些開(kāi)發(fā)商資金壓力大增。

房企2018年中期業(yè)績(jī)披露早已收官。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按照申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類(lèi)，剔除可對(duì)比性數(shù)據(jù)不全的上市房企，130家上市房企存貨總計(jì)接近4.5萬(wàn)億元，比去年同期增加了9380億元，同比增長(zhǎng)27%。同時(shí)，這意味著平均每家房企存貨達(dá)344億元。

26家房企存貨超千億元

值得一提的是，以萬(wàn)科為首的前10家房企存貨總計(jì)超過(guò)2.4萬(wàn)億元，占比達(dá)53%，超過(guò)五成。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)房企擴(kuò)張意愿強(qiáng)烈，去年一、二線房企加大拿地力度，其土地談判力強(qiáng)，掌握資源更多，并購(gòu)項(xiàng)目量大，拿地儲(chǔ)備較高。

《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，A股上市房企存貨門(mén)檻在1000億元以上的有14家，分別為萬(wàn)科、保利地產(chǎn)、華夏幸福、招商蛇口、首開(kāi)股份和新城控股等，其中，金科股份、華發(fā)股份和金地集團(tuán)等房企近三年來(lái)存貨首次超過(guò)1000億元;500億元至1000億元的有7家，其中包括掉隊(duì)嚴(yán)重的金地集團(tuán)。

據(jù)億翰智庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，加上在香港上市的H股房企，在全國(guó)100強(qiáng)房企中，2018年上半年，存貨超過(guò)1000億元的企業(yè)有26家，2017年上半年存貨超過(guò)1000億元的企業(yè)有20家，同比增長(zhǎng)30%。其中2018年上半年存貨超過(guò)3000億元的企業(yè)有7家，2000億元-3000億元的企業(yè)有4家，1000億元-2000億元的企業(yè)有15家;恒大、萬(wàn)科和碧桂園分別位居前三名。2018年上半年恒大存貨為9580.57億元，排名第二的萬(wàn)科存貨為6386.23億元，恒大再次摘得“存貨王”的桂冠。2018年上半年整體存貨相較2017年同比增加11.2%，其中80家企業(yè)存貨同比處于增長(zhǎng)狀態(tài)，20家企業(yè)存貨有所減少。

有分析人士認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)本身的樓盤(pán)開(kāi)發(fā)具有周期較長(zhǎng)特點(diǎn)，庫(kù)存增加有其合理性，一般房企會(huì)儲(chǔ)備滿足企業(yè)未來(lái)3年發(fā)展需求的土地量。但有些企業(yè)雖存貨增長(zhǎng)幅度較慢，或者甚至出現(xiàn)存貨大幅降低的現(xiàn)象，這也并不意味這些房企運(yùn)營(yíng)健康。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，有不少企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)減少，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)變長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率下行，可見(jiàn)其運(yùn)營(yíng)能力和存貨管理水平變?nèi)?，?xiàng)目適銷(xiāo)不對(duì)路，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)金回流較慢，資金鏈承壓，對(duì)企業(yè)快速擴(kuò)張?jiān)斐勺枇Α?/p>

平均存貨周轉(zhuǎn)率下行

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前來(lái)看，在A股房企數(shù)萬(wàn)億元負(fù)債的高壓下，高周轉(zhuǎn)幾乎成為房企保證資金鏈安全的“重中之重”。庫(kù)存管理能力若較弱，一般非高端項(xiàng)目無(wú)法三年內(nèi)清盤(pán)，那么將影響企業(yè)短期償債能力。而近兩年拍出的多幅高價(jià)地由于限價(jià)政策限制，尚未實(shí)現(xiàn)大量變現(xiàn)，會(huì)進(jìn)一步降低存貨周轉(zhuǎn)速度，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也將受到影響。

眾所周知，存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的重要指標(biāo)之一，用來(lái)測(cè)定企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度越快。

據(jù)億翰智庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年上半年榜單TOP100企業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率為0.12，而2017年上半年這100家企業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率為0.17，平均存貨周轉(zhuǎn)率有所下滑。其中“TOP1-20企業(yè)”中2018年上半年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.157，與2017年的0.141相比有所上升。而其余兩個(gè)梯隊(duì)中“TOP21-50企業(yè)”中2018年上半年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與2017年同期相比基本持平，“TOP51-100企業(yè)”中2018年上半年平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比有所下降。

億翰智庫(kù)表示，在“TOP1-20企業(yè)”的大規(guī)模企業(yè)中如恒大、綠地以及中海等總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有所上升，系企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增加，如恒大在2018年上半年新開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目79個(gè)，在售項(xiàng)目累計(jì)達(dá)到735個(gè)，分布于216個(gè)城市，可售貨量充足，成交均價(jià)上升，導(dǎo)致企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增加。綠地的高鐵站項(xiàng)目和快速周轉(zhuǎn)的三、四線城市項(xiàng)目以及大基建、大金融、大消費(fèi)以及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展促使其營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。而“TOP51-100企業(yè)”平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要由于保利、新城控股等規(guī)模企業(yè)總資產(chǎn)的快速增加，如2017年末新城控股總資產(chǎn)為1835.27億元，比2016年度末增長(zhǎng)77.89%，2018年上半年，新城控股總資產(chǎn)2462.38億元，相比2017年末增長(zhǎng)34.2%。

億翰智庫(kù)認(rèn)為，由于房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控日益趨緊不放松，“限購(gòu)”、“限價(jià)”、“限貸”、“限售”等政策的施行，使得住宅市場(chǎng)供需兩端承壓，部分企業(yè)項(xiàng)目的難以去化，從而導(dǎo)致各梯隊(duì)平均存貨周轉(zhuǎn)率均呈下行趨勢(shì)。

值得一提的是，從今年房企土地補(bǔ)貨力度來(lái)看，近期市場(chǎng)上出現(xiàn)了不少流拍現(xiàn)象，可見(jiàn)房企融資受到限制后，正忙于消化庫(kù)存，急于變現(xiàn)。