雙環(huán)傳動(dòng)(002472.SZ)再獲新能源汽車大單。

10月19日，雙環(huán)傳動(dòng)公布與標(biāo)致雪鐵龍簽訂協(xié)議，將從明年開始向后者供貨齒輪產(chǎn)品，預(yù)計(jì)銷售金額約為35.54億元。

消息公布后，雙環(huán)傳動(dòng)股價(jià)早盤迅速漲停，創(chuàng)出歷史新高。從去年6月底，公司股價(jià)從約5元增至目前的25.62元，一年半不到增幅超4倍。

股價(jià)上升與雙環(huán)傳動(dòng)乘用車、商用車齒輪產(chǎn)品營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的時(shí)間基本一致。去年和今年上半年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速分別為22%、90.74%，47.96%、48.91%。

雙環(huán)傳動(dòng)已深度綁定與大眾、通用、福特等客戶的合作，此次協(xié)議的簽訂，或?qū)㈤g接供貨瑪莎拉蒂、阿巴斯、雪鐵龍等。

雙環(huán)傳動(dòng)提前進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)布局，迎來(lái)今年的市場(chǎng)需求旺盛時(shí)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司前三季度預(yù)盈2.08億元-2.28億元，同比增長(zhǎng)1313.03%-1448.9%。

上半年其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)10809.39%。

前期的擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致雙環(huán)傳動(dòng)債務(wù)壓力加大。而目前股價(jià)創(chuàng)出新高，或?qū)⒂欣诠灸假Y緩解壓力。

與雪鐵龍簽訂35.54億供貨協(xié)議

公告顯示，雙環(huán)傳動(dòng)全資子公司雙環(huán)雙環(huán)嘉興與PunchPowertrainPSAe-TransmissionsNV(邦奇標(biāo)致雪鐵龍電氣化變速箱有限公司，以下簡(jiǎn)稱“PPeT”)簽署協(xié)議，雙方就新能源動(dòng)力系統(tǒng)DT2項(xiàng)目批量供應(yīng)有關(guān)事項(xiàng)達(dá)成合作。

根據(jù)協(xié)議約定，在2022年至2028年期間，由雙環(huán)嘉興根據(jù)約定的供貨量每年向PPeT提供齒輪產(chǎn)品的供貨，協(xié)議生命周期內(nèi)預(yù)計(jì)銷售金額約為35.54億元人民幣，實(shí)際金額以具體訂單為準(zhǔn)。

雙環(huán)傳動(dòng)稱，本項(xiàng)目是公司首次獲得直接出口海外的新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)齒輪項(xiàng)目，標(biāo)志著公司在海外新能源汽車市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)上的突破。

能取得這樣的突破，雙環(huán)傳動(dòng)在新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展中歷經(jīng)了漫長(zhǎng)的摸索。

雙環(huán)傳動(dòng)主要產(chǎn)品機(jī)械傳動(dòng)齒輪，主要應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋汽車的動(dòng)力總成和傳動(dòng)裝置包括變速器、分動(dòng)箱等。

起初，2015年雙環(huán)傳動(dòng)與上汽變達(dá)成戰(zhàn)略合作，啟動(dòng)桐鄉(xiāng)混動(dòng)汽車齒輪件生產(chǎn);2016年雙環(huán)傳動(dòng)增發(fā)募資12億元，其中5.84億元用于新能源汽車傳動(dòng)齒輪產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、自動(dòng)變速器齒輪產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等;2017年再次可轉(zhuǎn)債募資10億元也全部投向自動(dòng)變速器、DCT自動(dòng)變速器齒輪擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。

2017年以前雙環(huán)傳動(dòng)乘用車齒輪營(yíng)收經(jīng)歷了較高增速時(shí)期，從2012年的1.91億元增至2017年的9.44億元，五年增近4倍，而此后兩年增速陡降至10%左右，直到去年才開始逐步回暖。

擴(kuò)建和儲(chǔ)備了新能源傳動(dòng)系統(tǒng)齒輪及自動(dòng)變速器齒輪的產(chǎn)能，使得雙環(huán)傳動(dòng)抓住了國(guó)產(chǎn)替代和主機(jī)廠外包齒輪零部件的機(jī)遇。

去年和今年上半年，雙環(huán)傳動(dòng)純電動(dòng)汽車傳動(dòng)件銷量分別為150.6萬(wàn)件、131.56萬(wàn)件，乘用車齒輪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.53億元、10.43億元，同比增22%、90.74%。

目前雙環(huán)傳動(dòng)產(chǎn)品包括新能源汽車的動(dòng)力驅(qū)動(dòng)裝置如混合動(dòng)力變速器以及各類純電驅(qū)動(dòng)電機(jī)與減速傳動(dòng)齒輪。

在新能源汽車領(lǐng)域的開拓中，雙環(huán)傳動(dòng)與博格華納、上汽、比亞迪等整車及零部件企業(yè)形成了深度合作，此外，公司持續(xù)深度綁定與大眾、通用、福特、采埃孚、現(xiàn)代、一汽、廣汽等客戶的合作。

此次簽署的DT2E-DCT項(xiàng)目，市場(chǎng)終端應(yīng)用客戶為歐洲汽車行業(yè)巨頭標(biāo)致PSA集團(tuán)與菲亞特克萊斯勒汽車公司(FCA)合并后的全球性汽車集團(tuán)STELLANTIS，旗下品牌眾多，涉及瑪莎拉蒂、阿巴斯、阿爾法·羅密歐、克萊斯勒、雪鐵龍等。

根據(jù)規(guī)劃，雙環(huán)傳動(dòng)在2021年底前逐步擴(kuò)增新能源汽車傳動(dòng)件產(chǎn)能到150萬(wàn)臺(tái)套/年，滿足客戶需求。而此次協(xié)議將使得公司進(jìn)一步整合客戶資源穩(wěn)固齒輪行業(yè)龍頭地位。

業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)半年扣非凈利超1億

在新能源汽車傳動(dòng)件領(lǐng)域，雙環(huán)傳動(dòng)前期在產(chǎn)能上的戰(zhàn)略布局大幅提升了快速響應(yīng)能力，從而與眾多優(yōu)質(zhì)客戶形成了深度綁定的戰(zhàn)略合作，得以在電動(dòng)化浪潮中迅速把握先機(jī)，訂單持續(xù)增長(zhǎng)。

在商用車領(lǐng)域，雙環(huán)傳動(dòng)也增加了產(chǎn)能，去年實(shí)現(xiàn)重卡AMT齒輪的批量生產(chǎn)，與采埃孚等客戶在該領(lǐng)域的深度合作推動(dòng)了商用車齒輪業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。去年和今年上半年雙環(huán)傳動(dòng)商用車齒輪營(yíng)收分別為6.81億元、4.49億元，同比增47.96%、48.91%。

今年4月調(diào)研時(shí)，雙環(huán)傳動(dòng)稱，目前公司重卡AMT齒輪產(chǎn)能接近飽和，正在內(nèi)部進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能調(diào)整和擴(kuò)充。

2020年雙環(huán)傳動(dòng)乘用車、商用車齒輪銷量分別為4147.41萬(wàn)件、642.77萬(wàn)件，同比增8.10%、31.28%，今年再次銷售旺盛。

由于乘用車、商用車齒輪占到公司營(yíng)收八成，去年和今年上半年公司營(yíng)收分別為36.64億元、26.19億元，同比增13.24%、79.40%。

整體來(lái)看，雖然雙環(huán)傳動(dòng)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但公司凈利經(jīng)歷了幾年的下滑。受整車消費(fèi)需求弱勢(shì)，折舊成本、利息增加等因素影響，2017年到2020年雙環(huán)傳動(dòng)扣非凈利潤(rùn)從2.15億元持續(xù)下降至430.01萬(wàn)元。

今年上半年，齒輪零部件外包趨勢(shì)下，雙環(huán)傳動(dòng)多家客戶如ZF、一汽等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定爬坡狀態(tài)，雙環(huán)傳動(dòng)凈利潤(rùn)達(dá)1.28億元，同比增長(zhǎng)10809.39%。

不過(guò)由于雙環(huán)傳動(dòng)直接供貨整車或主機(jī)廠，營(yíng)收的增長(zhǎng)將使得營(yíng)運(yùn)資金需求大增。今年償還部分債務(wù)后，截至今年上半年末，其短期借款14.99億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債5.05億元，還有長(zhǎng)期借款3.38億元、應(yīng)付債券5.29億元。而公司資金僅為3.93億元，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率為0.97、0.55。