有著“券茅”之稱的東方財(cái)富(300059.SZ)再超預(yù)期。

10月15日晚間，東方財(cái)富業(yè)內(nèi)率先披露三季報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.36億元，已經(jīng)超過2020年全年。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))62.34億元，同比增幅超過80%，也大幅超過2020年全年。

靚麗業(yè)績(jī)引發(fā)熱議，此前，業(yè)內(nèi)對(duì)其樂觀預(yù)測(cè)為，全年凈利潤(rùn)為82億元。有網(wǎng)友表示，按照這個(gè)增長(zhǎng)速度，全年凈利潤(rùn)可能會(huì)沖擊百億，未來一兩年可能就要超過行業(yè)龍頭中信證券。

記者發(fā)現(xiàn)，早在今年6月，東方財(cái)富的市值就開始超過中信證券。10月15日，其市值3500億元，超出中信證券約273億元。

外資也看好東方財(cái)富的成長(zhǎng)性。今年前三季度，香港中央結(jié)算有限公司持股比升至7.11%，阿布扎比投資局不但增持進(jìn)入前十大股東。截至三季度末，公司股東戶數(shù)51.49萬(wàn)戶，環(huán)比二季度末減少約10萬(wàn)戶。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，東方財(cái)富的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于東方財(cái)富網(wǎng)引流，東方財(cái)富網(wǎng)具有較強(qiáng)的客戶黏性，這使得其成本較低。

凈利率超毛利率66.4個(gè)百分點(diǎn)

券商首份三季報(bào)異常亮麗，東方財(cái)富經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)再受關(guān)注。

三季報(bào)顯示，今年前三季度，東方財(cái)富實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.36億元，去年同期為59.46億元，同比增加36.90億元，增幅為62.07%。凈利潤(rùn)為62.34億元，較去年同期的33.98億元增加28.36億元，增幅為83.48%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為61.30億元，較去年同期的33.18億元增加28.12億元，增幅也達(dá)到84.75%，絕對(duì)值及增幅與凈利潤(rùn)基本相當(dāng)。

從單個(gè)季度看，今年一二三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為28.90億元、28.91億元、38.56億元，同比增長(zhǎng)71.12%、75.27%、47.85%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為19.11億元、18.16億元、25.07億元，同比增長(zhǎng)118.67%、94.31%、57.76%?？鄯莾衾麧?rùn)與凈利潤(rùn)基本相當(dāng)。

從季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，雖然三季度同比增速有所放緩，但其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均明顯超過一二季度。

不僅如此，今年前三季度的實(shí)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)不僅同比大幅增長(zhǎng)，而且均已經(jīng)超過上年全年。

實(shí)際上，近三年，東方財(cái)富經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)。

2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為31.23億元、42.32億元、82.39億元，同比增長(zhǎng)22.64%、35.48%、94.69%。同期凈利潤(rùn)分別為9.59億元、18.31億元、47.78億元，同比增長(zhǎng)50.52%、91.02%、160.91%。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭。

從今年前三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，營(yíng)業(yè)收入增加36.90億元，凈利潤(rùn)增加28.36億元，凈利潤(rùn)同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)收入。導(dǎo)致這一結(jié)果的直接原因是，公司銷售凈利率明顯高于毛利率。

今年前三季度，東方財(cái)富的銷售綜合毛利率、凈利率分別為87.50%、153.90%，凈利率比毛利率高出66.40個(gè)百分點(diǎn)。

不只是今年前三季度，2019年、2020年也是如此。這兩年，公司的綜合毛利率分別為73.55%、82.58%，凈利率分別為123.90%、146.92%，凈利率均大幅超過毛利率。

記者發(fā)現(xiàn)，基金代銷業(yè)務(wù)或許是凈利率遠(yuǎn)高于毛利率的重要原因之一。

今年前三季度，新基金發(fā)行規(guī)模達(dá)2.34萬(wàn)億，與去年同期基本持平。2020年底，公募基金的規(guī)模為19.89萬(wàn)元，截至今年三季度末突破24萬(wàn)億，增幅超過20%。東方財(cái)富的基金代銷收入從去年前三季的23.12億元增長(zhǎng)至今年前三季的40.5億元，同比增長(zhǎng)75.19%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，公司基金代銷收入增加17.39億元。而公司前三季度的營(yíng)業(yè)成本為5.06億元，去年同期為4.48億元，同比僅增加0.58億元，增幅為12.95%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于收入增速。

外資持續(xù)加倉(cāng)市值穩(wěn)居“一哥”

市場(chǎng)對(duì)東方財(cái)富發(fā)展前景普遍看好，外資也是這一看法。

從三季報(bào)看，除了基金代銷業(yè)務(wù)，東方財(cái)富的兩融業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同樣表現(xiàn)為高增長(zhǎng)。今年前三季度，公司兩融業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為17.02億元、38.83億元，同比增長(zhǎng)55.11%、53.11%。

今年7月23日，東方財(cái)富宣布實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)公司中高級(jí)管理人員、技術(shù)人員以及業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行激勵(lì)，以2020年凈利潤(rùn)為基數(shù)設(shè)置業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，2021年、2022年、2023年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于40%、80%、120%。以此測(cè)算，公司未來三年凈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)30%。

按照這一考核目標(biāo)，2021年度凈利潤(rùn)約為66.89億元。如今，前三季度凈利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到全年考核目標(biāo)數(shù)的93.20%。

有券商研報(bào)預(yù)測(cè)，東方財(cái)富2021年度凈利潤(rùn)樂觀數(shù)據(jù)為82億元，如果四季度凈利潤(rùn)增速延續(xù)前三季度增速，這一樂觀數(shù)據(jù)還是略顯保守。

針對(duì)東方財(cái)富經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)一致的看法是，作為互聯(lián)網(wǎng)券商，東方財(cái)富依托東方財(cái)富網(wǎng)這一互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)集聚的龐大用戶訪問量和領(lǐng)先的用戶黏性，獲客成本較低。今年，公司獲得基金投顧牌照，從賺取基金銷售費(fèi)用拓展至賺取投資顧問費(fèi)用，公司財(cái)富管理相關(guān)收入將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

值得一提的是，東方財(cái)富積極投身研發(fā)，不斷提升財(cái)富管理、服務(wù)能力。

今年前三季度，公司研發(fā)投入為4.78億元，同比增長(zhǎng)127.34%。

外資及機(jī)構(gòu)看好東方財(cái)富的發(fā)展前景，并提前布局。

今年三季度，毅資產(chǎn)鄧曉峰大舉殺入，買入東方財(cái)富4902萬(wàn)股，躋身前十大流通股東，持股市值16.85億元。

香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)持續(xù)加倉(cāng)。去年底，其持股數(shù)量約為3.64億股，今年一季度末增至4.15億股，今年6月底為5.32億股。到了三季度末，持股數(shù)量達(dá)到7.34億股。其持股從去年底的4.22%上升至今年三季度末的7.11%，持股市值為252.43億元。

此外，外資阿布扎比投資局于去年三季度通過二級(jí)市場(chǎng)增持進(jìn)入，到去年底，其持有東方財(cái)富4057.56萬(wàn)股股份，今年二、三季度接連加倉(cāng)，三季度末持股數(shù)量為5322.15萬(wàn)股，以0.51%的持股比例位居公司第十大股東，持股市值為18.29億元。

三季度末，東方財(cái)富A股股東戶數(shù)為51.48萬(wàn)戶，環(huán)比二季度末的61.44萬(wàn)戶減少約10萬(wàn)戶，顯示股東持股集中度在上升。

備受關(guān)注的是，今年6月11日，東方財(cái)富市值首次超過行業(yè)老大哥中信證券，但次日即被中信證券反超。此后，二者形成交替領(lǐng)先之勢(shì)。但在近期，東方財(cái)富市值領(lǐng)先明顯。截至10月15日收盤，東方財(cái)富市值3500億元，比中信證券市值3227億元多273億元，市值穩(wěn)居“券商一哥”之位。