題：多因素推動(dòng)11月外匯儲(chǔ)備上行

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作者 鄭后成 英大證券研究所所長

11月外匯儲(chǔ)備規(guī)模較前值大幅上行，且為連續(xù)2個(gè)月上行，重返3.1萬億美元之上。國家外匯管理局12月7日發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月末，中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31175億美元，較10月末上升651億美元，升幅為2.13%。

筆者認(rèn)為，推動(dòng)11月外匯儲(chǔ)備上行的原因有三點(diǎn)。

第一，在海外主要經(jīng)濟(jì)體中，美國10年期國債收益率、歐元區(qū)10年期公債到期收益率以及英國10年期國債收益率均較前值下行，推升外匯儲(chǔ)備中債券資產(chǎn)價(jià)格，利多11月中國外匯儲(chǔ)備。

第二，11月美元指數(shù)開于111.550，收于106.000，跌幅為4.99%，推升非美資產(chǎn)的美元價(jià)格，利多外匯儲(chǔ)備。

第三，11月中國貿(mào)易順差錄得698.40億美元，雖然較10月下行，但是依舊位于較高位置，對(duì)11月中國外匯儲(chǔ)備形成支撐。

國家外匯管理局表示，2022年11月，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。中國持續(xù)推動(dòng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施全面落地生效，經(jīng)濟(jì)呈回穩(wěn)向上態(tài)勢(shì)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

展望未來，在2023年美國宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，我們認(rèn)為2023年中國外匯儲(chǔ)備大概率高于2022年。

在此基礎(chǔ)上，我們進(jìn)一步認(rèn)為，2023年下半年外匯儲(chǔ)備大概率高于上半年。

我們作出這一判斷的主要依據(jù)是，在當(dāng)前美國10年期國債收益率與3個(gè)月期國債收益率倒掛的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在2023年3季度降息。美聯(lián)儲(chǔ)降息同時(shí)利空美元指數(shù)以及10年期美債收益率，進(jìn)而對(duì)下半年中國外匯儲(chǔ)備形成雙重利多。(中新經(jīng)緯APP)

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