(王玉玲)近日，方舟云康控股有限公司(下稱方舟云康)向港交所遞表申請主板IPO。方舟云康主營業(yè)務(wù)包括三大類，綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)以及定制化內(nèi)容及營銷解決方案業(yè)務(wù)。

【資料圖】

從其招股書可見，線上零售藥店服務(wù)，即“線上賣藥”是方舟云康的主要營收來源，在2019年至2022年上半年報告期內(nèi)營收占比均超50%。在這背后，是處方藥網(wǎng)售監(jiān)管逐漸趨嚴。12月1日起正式施行的《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》，將會給方舟云康帶來什么影響？

毛利率水平低于同行

根據(jù)灼識咨詢資料，以2021年平均月活躍用戶計算，方舟云康是中國最大的線上慢病管理平臺。方舟云康向慢病患者提供的服務(wù)包括綜合醫(yī)療服務(wù)(平臺注冊醫(yī)生及自有醫(yī)療專業(yè)人員通過H2H平臺進行的跟進醫(yī)生咨詢及電子處方服務(wù))和線上零售藥店服務(wù)，為客戶提供醫(yī)藥及保健產(chǎn)品。

招股書顯示，方舟云康在2019年至2022年上半年報告期內(nèi)，取得的營業(yè)收入分別為3.03億元、11.60億元、17.59億元和9.93億元。其營業(yè)收入構(gòu)成包括綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)和定制化內(nèi)容及營銷解決方案三大部分。其中，線上零售藥店服務(wù)營收占比最高，分別為73.4%、74.5%、57.5%、61.5%和62.8%。

“賣藥”收入占大頭之下，其毛利率水平卻并不高。在上述報告期內(nèi)，線上零售藥店服務(wù)毛利率分別為13.0%、19.0%、15.3%、15.3%和15.7%。由此致使方舟云康在報告期內(nèi)的總體毛利率水平較低，在12.5%到18.1%之間。

以2022年上半年方舟云康15.3%的綜合毛利率來橫向?qū)Ρ龋滹@著低于三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)京東健康、平安好醫(yī)生、阿里健康，后三者綜合毛利率分別為21.8%、27.3%和20.0%(中報時間為2022年3月30日至9月30日)。

對于毛利率水平較低問題，方舟云康未解釋原因，但其表示，隨著業(yè)務(wù)增長以達到規(guī)模效應(yīng)，能夠?qū)崿F(xiàn)高效運營并控制營運開支。同時，行政開支占收入百分比開始呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但銷售及分銷開支的絕對金額有所增加。

中新經(jīng)緯注意到，報告期內(nèi)，方舟云康的銷售及分銷開支規(guī)模持續(xù)增長，從2019年的8623萬元猛增至2021年的3.09億元，較2019年增長2.58倍，占營收比重達到17.57%。對此，方舟云康表示，雖然絕對規(guī)模在增加，但由于規(guī)模經(jīng)濟效益、面向注冊醫(yī)生的推廣及獎勵減少、以及自主營運能力提高后，銷售及分銷開支占收益百分比總體下降。

在醫(yī)生用戶的推介入駐上，方舟云康表示，業(yè)務(wù)開發(fā)人員會在線下咨詢時接觸醫(yī)生介紹平臺，鼓勵醫(yī)生在平臺注冊并向患者引薦。另一方面，也會通過制藥公司合作伙伴來幫助將醫(yī)生引進平臺。就線下零售藥店服務(wù)而言，方舟云康采取自然流量、外部營銷及推廣活動相結(jié)合的方式進行銷售及營銷。

網(wǎng)售藥品新規(guī)影響幾何？

12月1日，《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》(下稱《辦法》)正式實施，加強監(jiān)管線上藥品銷售及相關(guān)平臺服務(wù)。其中要求對處方藥銷售實行實名制，按規(guī)定進行處方審核調(diào)配；處方藥和非處方藥區(qū)分展示；在通過處方審核前，不得展示說明書等信息，不得提供處方藥購買的相關(guān)服務(wù)等。

同時，為保證《辦法》的推進落實，國家藥監(jiān)局刊文稱，針對第三方平臺，要重點查處平臺責(zé)任履行、經(jīng)營行為管理等方面違法違規(guī)問題；針對藥品網(wǎng)絡(luò)銷售企業(yè)，要重點查處銷售假劣藥、國家實行特殊管理的藥品，超范圍、超方式經(jīng)營等違法違規(guī)問題。要發(fā)現(xiàn)一批、查處一批、嚴懲一批、曝光一批典型案例，形成強大震懾，切實維護藥品網(wǎng)絡(luò)銷售秩序。

就方舟云康而言，中新經(jīng)緯注意到，其處方藥銷售占比較高，網(wǎng)售新規(guī)對平臺壓實處方藥審核要求，或?qū)⒔o方舟云康帶來較大的合規(guī)壓力。

招股書中，方舟云康寫道，2021年方舟云康處方藥銷售商品交易總額為17.3億元，按處方藥銷售商品交易額預(yù)計，在中國互聯(lián)網(wǎng)對消費者慢病管理市場排名第一。

截至2022年6月30日，方舟云康已銷售超過20.87萬種藥物SKU，其中約61.3%為處方藥，約38.7%為非處方藥。在2020年至2022年上半年報告期內(nèi)，方舟云康處方藥商品交易總額分別約占總商品交易額的85.7%、88.9%及86.1%。

對于電子處方的管理，方舟云康表示，會要求患者在獲得處方咨詢服務(wù)之前上傳先前發(fā)出的處方，內(nèi)部醫(yī)療專業(yè)人員負責(zé)批準訂單前審查及核對處方。如果患者沒有即時可用的處方，平臺會提示患者向內(nèi)部醫(yī)療專業(yè)人員或注冊醫(yī)生進行咨詢，以獲得相應(yīng)的處方。方舟云康表示，在許多情況下，內(nèi)部醫(yī)療專業(yè)人員會在發(fā)出電子處方前向患者致電確認其健康狀況及癥狀。

但值得注意的是，方舟云康也在招股書中表明對于處方藥網(wǎng)售中“虛開處方”的管理難題，

其表示，用戶可能通過提交虛假處方的方式在平臺上購買處方藥，從而進行虛假交易。同時，用戶會向醫(yī)療人員提供虛假信息，以獲得不應(yīng)獲得的處方。

對于這類人群，方舟云康表示，目前的審核方式是，通過使用第三方提供的實名認證服務(wù)核實患者身份。但其亦表示，目前的審查措施可能存在漏洞，該等措施可能無法有效及時發(fā)現(xiàn)處方濫用或欺詐訂單。

最后，方舟云康表示，由于部分用戶用以繞過或者欺騙審查措施的方法可能經(jīng)常改變，且不易識別。平臺無法預(yù)測該等方法或采取足夠的預(yù)防措施，這可能會面臨中國法律及法規(guī)項下的責(zé)任，將會對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績帶來重大不利影響。

(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者王玉玲：wangyuling@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。

責(zé)任編輯：常濤