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劉水：19家城投公司商票逾期須警惕
題：19家城投公司商票逾期須警惕
作者 劉水 中指研究院企業(yè)事業(yè)部研究負(fù)責(zé)人
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)公開信息，2022年9月，共有19家城投公司商票逾期，其中10家為新增逾期公司，占比超過一半。越來越多的城投公司商票違約，這種現(xiàn)象值得我們警惕。
城投公司商票違約分析
根據(jù)上海票據(jù)交易所公布信息，2022年9月，存在19家城投公司商票逾期，其中10家為新增，占比超過一半。新增的10家商票逾期城投公司中，山東5家、江蘇3家、河南和云南各1家?？傮w來看19家商票逾期城投公司中，山東9家、江蘇4家、河南2家，貴州、云南、廣西和湖南則出現(xiàn)各1家。無論是新增量還是總體存量，山東和江蘇商票逾期的城投公司均較多。
表：2022年8-9月商票逾期城投公司 資料來源：上海票據(jù)交易所、中指數(shù)據(jù)CREIS
城投公司商票逾期增加，表明這些公司償債壓力較大。主要原因有以下幾點(diǎn)，一是當(dāng)前房地產(chǎn)市場深度調(diào)整，土地市場低迷導(dǎo)致土地出讓金收入銳減，而地方財政吃緊必然影響政府對城投公司的持續(xù)拔款；二是融資渠道受阻，城投公司較多依賴再融資，一旦主要融資渠道受挫，極易引發(fā)違約；三是部分公司在未充分評估自身償債能力條件下過度舉債，導(dǎo)致債務(wù)壓力越來越大。
城投公司托底土地市場，但項(xiàng)目入市率低
2021年實(shí)行22城集中供地以來，城投公司托底土地市場特征明顯，拿地占比逐批次提高。
從拿地金額看，2021年22城首批次供地中，城投公司拿地占比為9%，二批次為20%，三批次為30%，占比逐批次明顯提高。2021年下半年，房地產(chǎn)市場持續(xù)深度調(diào)整，部分民營房企出現(xiàn)債務(wù)違約、融資遇阻現(xiàn)象，民營房企整體拿地意愿變低。地方城投公司因此成為土地市場托底的重要角色。在2022年的22城集中供地中，從拿地金額占比看，城投公司首批次占比為26%，二批次占比為29%，仍保持了較高的拿地占比。
城投公司一方面積極在土地市場拿地托底，但項(xiàng)目入市率卻不高。2021年的集中供地項(xiàng)目中，央國企項(xiàng)目整體入市率超過四成，民企項(xiàng)目入市率超過三成，混合所有制企業(yè)因拿地總量不高，入市率在六成以上，而地方國資平臺公司拿地多為市場托底，整體入市率僅有9%。
近期，財政部印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)“三公”經(jīng)費(fèi)管理嚴(yán)控一般性支出的通知》。文件指出，嚴(yán)禁通過舉債儲備土地，不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，不得巧立名目虛增財政收入，彌補(bǔ)財政收入缺口。其中的“國企購地”指的就是地方城投公司參與拿地。我們預(yù)計(jì)，未來一段時間地方城投公司拿地將受到一定限制。
地方城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向
在當(dāng)前越來越多城投公司發(fā)生商票逾期情況下，為防控地方債務(wù)風(fēng)險，城投公司發(fā)展需要進(jìn)一步規(guī)范與轉(zhuǎn)型發(fā)展。
經(jīng)過幾年發(fā)展，目前城投公司業(yè)務(wù)涉及種類繁多。按照是否產(chǎn)生市場化現(xiàn)金流，此類公司要可分為公益性業(yè)務(wù)、準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)和經(jīng)營性業(yè)務(wù)三大類。
我們建議，在此基礎(chǔ)上，城投公司一方面要積極發(fā)揮自身人才、管理、技術(shù)、信用等優(yōu)勢，深耕現(xiàn)有基建、土地整理、公用事業(yè)等擅長的業(yè)務(wù)方向。另一方面，結(jié)合內(nèi)外部資源，可考慮向建筑工程類，地產(chǎn)類，商業(yè)、產(chǎn)業(yè)類，投資類等方向轉(zhuǎn)型。(中新經(jīng)緯APP)
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